基金早查：汇丰晋信基金再陷“分赃门”

1 汇丰晋信基金再陷“分赃门”

　　一波未平一波又起，继今年7、8月的“违规门”、“投毒门”之后，日前，汇丰晋信基金再曝丑闻。据称，有投资者因与该公司某经理“搭伴”炒股分赃不均而到其办公室大闹，直到警察、保安赶到“调解”才得以平息。

　　截至记者发稿时，汇丰晋信基金方面还未就此事做出正面回应，然而，投资市场已然掀起轩然大波，让危机重重、是非不断的公募基金业再遭考验。

　　12月17日晚，微博上有人爆料：“汇丰晋信基金公司出了老鼠仓，汇丰晋信基金公司里的××经理，私自和家住上海的××先生开老鼠仓炒股，因分赃不均而产生纠纷。12月14日星期三，该先生到汇丰基金公司里抗议，惊动了警察过来调解，大楼里所有的保安都调到了35层……”一石激起千层浪，很快，该消息在网络上广泛传播开来，转发数量达到800余条，评论诸多，各界人士议论纷纷。

　　也许是因为正值周末，昨日，汇丰晋信基金方面并未就此事做出正面回应。不过，记者随后从多方了解到，上述微博中提到的上门抗议事件及大厦保安人员赶去“维和”等确有其事发生，现场描述也基本属实。

　　“是否涉嫌老鼠仓”是该事件关注者议论最多的焦点。对此，知情的业内人士表示，从目前的情况看，还无法定论。昨日中午，记者联系到了汇丰晋信基金市场部的相关人员，他们对“抗议门”事件虽不置可否，但却以出差为由，表示并不了解其中细节，不愿透露更多。他们对记者惟一明确的表态就是，坚决否认涉嫌老鼠仓。

　　在基金行业里，所谓“老鼠仓”是指基金从业人员在使用公有资金拉升某只股票之前，先用个人资金在低位买入该股票，再用公有资金将股价拉升到高位后，其率先卖出个人仓位进而获利的行为。就此，有业内人士推测，汇丰晋信涉事的这位经理与抗议的这位投资者之间应属于“搭伴”炒股，变相代客理财，基金公司的经理提供选股信息及操作指导，盈利后双方按比例分成。

　　不过，基金分析师罗放指出：“这种行为即使不在被严打的老鼠仓之列，亦是违规行为。目前新基金法还未颁布实施，基金从业人员依然不能炒股。”他还说，近些年来，一些基金一线人员从早期的代人理财逐渐变成为自己利益理财，有的基金经理铤而走险玩起了老鼠仓，这些都已不是个例。不仅说明基金从业人员素质低下，更加凸显基金公司在治理结构、内部控制机制等方面的弊端与缺陷。尽管基金公司都会将这些现象认定为“个人行为”，但基金公司难辞其咎，至少其负有监管不到位等方面的责任。

　　公募基金有规定，为避免利益输送，不允许买入基金托管人的股票。但今年7月20日，汇丰晋信中小盘股票基金在二季报中称：“本报告期内，本基金误买入基金托管人中国建设银行发行的股票。本基金管理人于购入该股后的第一个工作日，对上述股票进行了清仓处理并由公司弥补了投资损失和利息损失。”

　　时隔一个月后，汇丰晋信基金又曝出了女交易员向主管进行“指甲油”投毒事件，最后以女交易员离职而告终。该事件平息很快，但在很多投资者的心中已多少留下阴影“交易部内部出现"投毒"事件，仅以恶作剧解释太过简单，在一定程度上暴露了公司内部管理有问题！”有网友如此表示，“工作中都能如此作为，那在基金交易方面会不会出问题，这很令人怀疑！”

2 三年释惑 基金产品升级进行时

　　过去三年里，基金公司花费了大量人力、物力举办各种营销活动，不断推出新基金，到头换来的却是资产规模停滞不前，新基金募集资金大多来自老基金的赎回。是否基金公司三年的努力都付诸东流了？未必。

　　“覆巢之下安有完卵。”三年多来，中国资本市场接连遭遇次贷和欧债两大金融危机。在这样险恶的“江湖”行走，持续增长对整个资管行业都是“奢望”。但有一点不应被忽视，与资产规模原地踏步形成对比的是基金总份额相对稳定。

　　三年多来，市场环境发生了翻天覆地的变化，“势变则法移”。市场巨变意味着作为提供资产管理工具的“批发商”基金公司的投资策略和思路也应顺势而变，意味着基金公司必须在产品上不断推陈出新、升级换代、完善产品线以满足投资者的需求。三年来，债券基金和指数基金的成长速度远远快于股基正反映了这种客观的投资需要。

　　不久前，一位基金业大佬坦言，在资本市场里面，经常是做一些种豆得瓜的事。比如，ETF产品刚推出的时候，大家都未预料到被动投资的规模可以起来得如此之快。如今该基金公司管理的资金中，主动管理的资产和被动管理的资产已经旗鼓相当。正是由于类似的意外太多了，基金公司在发展产品线时不敢有丝毫怠慢。通过发新产品做存量竞争，扎紧自己的“篱笆”防范客户流失总比束手待毙强。再者说，万一牛市来了，没有完整产品线届时后果可能会很“悲催”。

　　从大环境来看，基金业产品嬗变是必然趋势。美国基金业历史尤其是社会财富变迁导致基金业巨变就是前车之鉴。20世纪90年代至今，美国的社会财富结构与大萧条之前很相似社会财富高度两极分化。与此同时，美国证券市场上“富裕的投资者”和“高度投机者”两类人群的市场重要性重新上升。而对冲基金和私募基金的主要客户正是这两类市场人群，这也是为什么十几年来，美国华尔街上对冲基金和私募基金的活跃程度及市场份额快速上升的原因。

　　波涛的研究表明，目前我国的社会财富结构更像是美国大萧条之前以及其20世纪90年代以后的社会财富结构，即高度两极分化的社会结构。但是我国股市却主要是针对普通大众投资者的结构体系，这就容易造成市场和基金产品的“错位”。

　　“工欲善其事，必先利其器。”基金产品升级换代是投资者的客观需要，应该给予其更多的包容。可以预见，未来基金产品将会向两端靠拢，一端是透明化程度非常高的工具型被动产品，当然低风险、收益稳定的债基和货基还存在很大发展空间；另一端则是体现管理人管理价值的、能提供绝对收益的产品，向对冲基金和私募基金所针对的高风险投资品种靠拢，以分享“富裕投资者”和“高度投机者”的市场份额。

3 华夏重获新产品“准生证” 跨境ETF或首发

　　国内基金资产管理规模排名首位的基金公司将再度起航。华夏基金今日公告，证监会自2011年12月15日起恢复其公募基金新产品的申请及专户产品备案，而就在一个月前华夏基金股权转让刚刚落幕。

　　事实上，华夏基金的新产品准生已经被停止近2年，而这一切源于其之前唯一股东中信证券的出资比例不达监管标准。

　　根据《证券投资基金管理公司管理办法》关于“主要股东最高出资比例不超过全部出资的49%”的规定，中信证券自2009年在华夏基金吸收合并中信基金得到监管批复之后，就被证监会要求使其所持华夏基金股权比例符合监管要求。而由于此事一直拖延未果，中信证券期间屡次收到证监会基金监管部督促函，也正因为屡次在最后通牒期没有完成挂牌转让，华夏基金的新基金发行一直止步。

　　今年华夏基金股权终于进入实质挂牌阶段，首批三家受让方包括南方工业资产管理有限责任公司（成为华夏基金11%股权的意向受让方）、山东省农村经济开发投资公司（获得华夏基金10%股权的意向受让资格）和POWERCORPORATIONOFCANADA（加拿大鲍尔集团获得了华夏基金10%股权的意向受让资格）。而就在11月9日，第二批两份10%的股权则分别花落无锡市国联发展（集团）有限公司和山东海丰国际航运集团有限公司。

　　至此，马拉松式的华夏基金股权终于大幕落下，而根据知情人士透露，华夏基金之前申报的跨境ETF产品很有可能在年前首发，也或将成为其恢复新品申报以来的第一只产品。

　　据了解，华夏基金上报的跨境ETF标的为恒生指数，2009年以来，包括华夏、嘉实、易方达和华安等资产管理规模较大、后台技术保障有序和有QDII管理经验的基金公司都分别上报产品材料至证监会。

4 上证指数十年“归零” 公募基金逆势涨超200%

　　掐指一算，10年来的国内A股市场似乎在上演一出“游园惊梦”，上周上证综指盘中一度跌破2200点，这一点位与2001年6月几乎相当。10年来A股涨幅几近为零，有业内人士高呼“价值投资破产”。

　　实际上，作为价值投资代表的公募基金其业绩表现大大好于指数。以2001年成立的国内首只开放式基金华安创新混合配置基金为例，上市以来总回报率超过200%，部分封闭式基金的收益更是远高于此。

　　不过历史上公募基金的超额收益越来越难重演，今年来无一股票基金收益为正，更是有200家基金跑输沪深300指数，而近期的“重啤事件”更是重挫基金在基民心中的形象，选择基金长线持有对基民来说更要擦亮眼睛。

　　基金指数大超上证综指

　　据晨星数据分类显示，目前国内无论是开放式还是封闭式基金，从长期投资来看，取得超额收益的基金不在少数。

　　具备行业标志意义的国内第一只开放式基金华安创新混合配置基金成立至今也有10年，截止11月30日，该基金自2001年上市以来的总回报率达到了237%，与同期上证综合指数表现可谓是判若云泥。

　　而在上证指数上涨幅度为零的同时，上证基金指数从2001年的最高1351点，到上周的最底3600点，涨幅也有166%。晨星数据显示，截至2011年11月30日，基金安顺自1998年成立以来总回报率更是高达642.61%。

　　中国股市10年中的总市值增加了很多倍，但扩容速度过快，上市公司资质良莠不齐的现象凸显，且优胜劣汰的退市机制未能有效实施，使得普通投资者在经济增长的背景下，未能真正实现资本增值，而借助基金等专业理财工具，是取得稳健可观的投资收益跑赢市场的有效途径。

　　超额收益难再现

　　普通投资者如果善于选择合适的基金产品，过去10年如果长期坚持，即使A股指数十年原地踏步，也有望穿越牛熊周期，但是随着基金行业的大扩容、人员流失和竞争日益激烈，公募基金继续创造超额收益的难度越来越大。

　　据Wind资讯统计数据显示，截至今年12月15日，在市场的大幅下跌之下，公募基金中偏股型基金全部亏损。今年以来跌幅最多的基金申万菱信深成进取跌幅高达67.6654%；银华锐进排名第二，跌幅为52.689%；国泰估值进取则以48.332%的跌幅排名第三位。

　　统计显示，跌幅超过30%的基金共计达到了58只。如果以沪深300的跌幅(23.63%)为标准线，那么跑输沪深300指数的公募基金共计有235只，而单位净值在0.7元以下的公募基金只数累计达到了135只。

　　重庆啤酒因为子公司乙肝疫苗实验数据不如预期，连日来已经6跌停，重仓该股的大成基金净值大幅缩水，连带导致其他重仓股暴跌，大面积赎回的尴尬局面，让基民大跌眼镜。“要不就是过于激进，要不就是过于保守，控制风险的能力太差”，有基民对当前基金经理的投研能力如此评价。

　　寻找长跑基金

　　今年以来市场一片低迷，基金业绩也是全盘尽墨，2011年的投资结果让无论是投资者还是业内人士都倍感失望。

　　但历史多次证明，底部区域虽然有煎熬的痛苦，却应该是投资布局的时间，中长期投资的风险已经不高。那么在基金整体超额收益不佳的背景下，如何找到着眼于中长期投资的基金呢？

　　近几年以来，基金业绩排名大起大落；市场一旦变化，某些阶段的明星基金转而就可能跌落排行榜末尾。寻找那些具有长期业绩持续性的基金成为在底部区域进行长期布局的重中之重。

　　德圣基金研究中心负责人江赛春研究发现，从过去5年的数据来看，持续性优秀的基金在过去5年的累计收益都大大超出了同类型平均，其中，表现最好的是华夏大盘精选、华夏红利、大摩资源、兴全全球、中银中国等5只。

　　江赛春表示，基金业绩持续性强的基金其投资基因并不完全相同，而共同的特点则是体现出在不同市场行情下超越市场的能力。业绩稳定、持续性强的基金其优势并非强在一时，而是在跨越周期的长跑中逐渐累积超额收益，并最终取得长期优异的投资回报。

5 奥飞动漫4天两次现身龙虎榜 基金套现4000万元

　　12月16日，A股市场在创出新低后大幅逆转，尤其是最后一个小时，两市股指出现直线飙升，沪指终结六连阴。在距离2011年行情收官只有10天的关键时期，基金更是紧紧抓住这次久违的反弹，重点持有的70只股票(基金持仓占流通股本比例超过15%)，有41只占比近六成的股票跑赢大盘 。素有“动漫第一股”之称且被华商系、国泰系、东吴系基金重仓持有的奥飞动漫，当天股价涨停且成交额居深市A股第一，转升强度系数排名第一。

　　“作为我国文化产业的八大领域之一，动漫产业迎来重要的发展契机，作为首家动漫上市公司，奥飞动漫发展势头良好。若能推出优秀的动漫玩具，公司有望迅速爆发成长为优秀的大公司。”有传媒行业证券分析师对《证券日报》基金周刊记者表示，“基金年终业绩排名冲刺战进入最后10天的较量，谁持有这种飙涨股，谁就可能第一个出线。把奥飞动漫形容成基金”肉搏“第一利器，一点也不为过。”

　　据交易所龙虎榜数据显示，12月13日、16日，奥飞动漫两次冲顶，机构专用席位4次出手，净卖出该股4325.49万元。显然，以基金为首的主力机构逢高减筹奥飞动漫频频得手。

　　据《证券日报》基金周刊观察，10月24日以来，大盘累计下跌3.99%，而奥飞动漫逆市上涨53.29%，而重仓股东华商系两基金回报率却两极分化，华商动态阿尔法以3.5%的正回报率在同类基金中排名第六，而华商领先企业累计回报-5.23%，在同类基金中倒数50名。市场置疑，华商动态阿尔法或仍在“刀尖上嗜血”，而华商领先企业却逃离得过早，踏空该股错失高收益。正因为同门基金对这只股票的调仓方向截然相反，决定了同门兄弟在年终的冲刺中无法并肩前行。

　　指南针机构密码：

　　9天机构净买入2.26亿元

　　12月16日，奥飞动漫的一枝独秀赚足了市场的眼光。股价涨停报收，且成交额居深市A股第一，其转升强度可见一斑。自12月6日以来，当大盘持续探底时，奥飞动漫的股价重心却步步上移，且不断得到机构资金的进驻。

　　指南针机构密码数据最新统计，12月6日，奥飞动漫逆市上涨3.37%，以基金为首的主力机构净买入413.38万元，买入额、卖出额分别为11891.44万元、11478.06万元；12月7日，奥飞动漫继续上涨，涨幅2.86%，机构净买入2777.82万元，买入额、卖出额分别为14681.58万元、11903.75万元；12月8日，奥飞动漫逆市上涨5.27%，机构净买入3960.23万元，买入额、卖出额分别扩大到20805.77万元、16845.54万元。经过12月9日的短暂歇息后，奥飞动漫上周延续逆市大涨的势头。12月12日、13日，大盘分别下跌1.02%、1.87%，而奥飞动漫股价分别上涨2.41%、4.22%，以基金为首的主力机构分别净买入1469.67万元、3866.82万元。12月14日，该股股价顺势下跌5.36%，机构及私募均少量减筹。12月15日，大盘下跌2.14%，A股十年涨幅为零的悲歌不绝于耳，而奥飞动漫逆市上涨1.09%，机构买入额、卖出额分别为18808.21万元、14225.89万元，当天机构净买入4582.33万元。12月16日，A股市场在创出新低后大幅逆转，沪指终结六连阴，全天上涨2.01%；奥飞动漫更是涨停报收，机构净买入该股9877.92万元，买入额、卖出额分别高达37465.41万元、27587.49万元。

　　综合来看，12月6日至12月16日，奥飞动漫九个交易日累计上涨20.77%，以基金为首的主力机构净买入该股22586.75万元，买入阵营方的资金多达17.28亿元；机构持仓由此前的31.82%，增长8.61个百分点至40.43%。

　　交易所龙虎榜：

　　基金正加快减筹步伐

　　作为A股唯一上市的动漫产业类企业，奥飞动漫集产业运营与动漫内容创作为一体，是国内最大的动漫玩具企业，也是我国玩具行业品牌优势明显、盈利能力突出的龙头企业。今年前三季度，奥飞动漫营业收入同比增长40.41%、净利润同比增长15.41%。预计2011年公司全年收入将达11.94亿元，净利润将达1.50亿元，比上年同期增长10%~30%。券商分析师表示，奥飞动漫在产业链的各个环节进行布局，虽与国外成熟的动漫企业如迪士尼等盈利模式还存在较大差距，不过从其收购嘉佳卡通来看，其未来发展模式已经较为清晰。目前，公司以玩具为基础，以动漫影视为核心，构建起一条从内容创作、品牌授权、媒体传播到产品设计、市场营销的完整动漫产业链。

　　截至目前，共有90家机构对奥飞动漫2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为1.63亿元，比上年增长24.47%，平均预测每股收益为0.44元，最高为1.39元，最低为0.32元。多份研究报告多指向增持和推荐，中投证券维持了强烈推荐级。中投证券认为，若奥飞动漫能推出优秀的动漫玩具，其有望迅速爆发成长为优秀的大公司，因此看好公司的长期发展，上调2011年盈利预测，维持“强烈推荐”评级。

　　但《证券日报》基金周刊记者注意到，卖方席位上，机构减仓奥飞动漫的态势比较明显。

　　从12月16日的龙虎榜数据来看，卖方席位上，机构专用占两席，合计卖出2192.39万元。其实，每每奥飞动漫亮相龙虎榜，均有机构专用席位对其减仓。早在12月13日，两个机构专用均出现在卖方阵营中，合计卖出2133.1万元；11月25日、11月15日、11月16日，机构专用席位分别卖出2070.23万元、740.53万元、1290.60万元；10月26日，奥飞动漫涨停，当天卖出的前五大席位均为机构专用，合计卖出6087.69万元。

　　对此，有分析人士对《证券日报》基金周刊表示：“总体来看，该股题材驱动力一般，价值处于中性合理状态，存在”短期项目业绩波动、版权保护不力、核心创意人才流失“三大风险。但盘面上，游资正陆续买入，以基金为首的主力机构净在高位中不断减仓。毕竟大市不好，机构在不断的逢高兑现利润。技术上看，近日该股放量大涨，持股者要谨防假突破。”

　　激进PK保守

　　华商两基金两极分化

　　其实，10月24日以来，大盘累计下跌3.99%，而奥飞动漫逆市上涨53.29%，期间，重仓该股的基金赚的盆满钵满。尤其是华商旗下由梁永强执掌的华商动态阿尔法、国泰旗下由范迪钊执掌的国泰金牛 、东吴旗下由吴圣涛执掌的东吴新经济受益最大，同期回报率明显领先主动管理型偏股基金。

　　据观察，奥飞动漫目前流通股份为1.024亿股，而出现在公司前十大流通股股东中的机构共计持有4250万股，占流通股的41.51%。具体来看，华商动态阿尔法以1658.14万股的持有量在诸多机构中居首，占该基金净值比8.29%；师出同门的华商领先企业(现任基金经理田明圣 、申艳丽)则以302.37万股的持有量成为奥飞动漫的第五大流通股股东。从出现时间来看，上述两只华商系基金早在去年四季度末时就跻身于奥飞动漫前十大流通股股东中，此后均有不同程度的增持。

　　截至上周末，10月24日以来，华商动态阿尔法因持有奥飞动漫浮盈11291.93万元，该基金同期取得3.5%的正回报，在同类基金中排名第六；其中12月6日以来，该基金回报率-1.66%，明显抗跌，位居同类业绩榜单前20名。不过，同门重仓基金华商领先企业则没有如此幸运，10月24日以来累计回报-5.23%，在同类基金中倒数50名。有基金分析师认为，华商领先企业既有可能提前减仓奥飞动漫，其受益程度大打折扣；但华商动态阿尔法若不逢高减筹该股，其风险不亚于在刀尖上嗜血。

　　此外，出现在奥飞动漫前十大流通股股东中的还有基金银丰 、东吴新经济、国泰金牛创新成长。其中，基金银丰、东吴新经济是连续多个季度出现的老面孔；国泰金牛创新成长则是在三季度中新进的流通股股东。三只基金10月24日以来回报率分别为-1.05%、1.16%、2.37%，均居同类基金榜单前半营。尤其是新进股东国泰金牛创新成长，10月24日以来业绩排名第21名；年内则以-13.75%的回报率已成功跻身同类基金前50名，也是重仓奥飞动漫且年内业绩最抗跌的基金。