掘金经济工作会议：嘉实基金称投资时机在明年一季度

　　上周，中央经济工作会议在北京召开，会议分析了当前国际国内经济形势，明确提出明年经济工作的总体要求、大政方针、主要任务，政策的着重点从控物价转向保民生、调结构和稳增长，者不妨跟从基金一起挖掘明年的投资机会。

　　政策转向底部渐现泰信基金表示，会议提出明年要实施积极的财政政策、稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。分析历年中央经济工作会议的方向和经济情况，泰信基金认为2011年到2012年的宏观调控背景类似2004和2005年，货币政策的释放空间并不会很大，预计明年信贷规模在8万亿元左右的概率较大，对应的信贷增速依然较慢；财政政策也是结构性的，将采取“有保有压”的方式，着力点将是保民生和调结构。

　　另外，目前政府对经济工作的提法由“稳增长”替代了“保增长”，在此基调下，泰信基金认为，宏观政策调整更可能采取的是一种“渐进式”的方式，出现类似2009年初集中大规模刺激和放松政策的可能性不大。

　　嘉实基金也结合中央对明年经济“稳增长”的定调，认为最有把握的领域仍然是投资。不过，嘉实基金指出，会议亦为宏观调控转变埋下伏笔。“在对房地产的表述中，已经不再单纯强调经济适用房的开工，对于商品房开发的限制已经悄然改变。同时，外围经济环境的不确定性增大，也会促使政策调整的灵活性提高很多，因此明年要对海外经济给予比以往更高的关注。”

　　在此背景下，嘉实基金认为，当前政策底已现，还需静待市场底。“由于政策转向的初期经济增速快速下滑，单次政策的影响不明显，需要一个累积过程，流动性和经济领先指标的触底反转都需要时间。因此尽管当前政策底已现，但市场底还有反复。预计上市公司盈利增速的底部会在明年一季度出现，届时股市投资时机将真正到来。”