关注投资与消费领域结构性机会

　　临近年末，市场弱势依旧，但交银施罗德基金研究员李德亮认为，目前无论是流动性还是货币政策、财政政策方面，都已出现了不同程度的改善。

　　具体来看，流动性方面，底部似乎已经看到，对应股市的整体估值水平亦将逐步改善，但也要看到宏观调控带来的经济下滑趋势正日趋明显，市场普遍预期明年一、二季度可能才是经济和企业盈利的底部，而在这之前市场仍将一直处于企业盈利下滑和估值改善两股力量此消彼长的博弈之中，是否还存在跌幅空间也是市场争论的焦点。

　　货币政策方面，11月底存款准备金率率先下调。在明年预期信贷总额相对宽松和市场实际利率水平有效下降的背景下，今年受制于信贷资金限制和高财务压力的企业可能将最先受益，最为典型的行业可能是铁路及其相关产业链。此外，若购房人的贷款可得性和利率水平比今年有所改善，将有利于房价调整后需求端的有效释放，从而带动房地产成交量的回暖，成为房地产板块的积极因素之一。

　　财政政策方面，预期更多的将是一些结构性政策。投资领域可能将是明年政策的最主要出力点，其中，基建领域预计明年政策将更偏向于经济短板和民生保障等方面，水利建设和环保领域、电力电网及相关行业将是投资的重点；消费领域的政策举措或落在产业链较长的耐用消费品上，在家电普及率已经很高的背景下，消费可能是最有希望受到政策眷顾的行业。