易天富基金1月报：利好增加 或有反弹

 一、证券市场综述与分析

12月份两市继续下挫，沪指跌幅2200点整数关口。月初股指便一路缩量下滑，多方几乎无任何抵抗，直到月中股指方才在2200点左右略有企稳。但由于市场所期盼的政策预期均落空，因此月末股指继续下挫，并在12月28日创出2134新低点，同天深成指创出8555新低点。截止30日，上证指数报2199.42点，全月涨幅为-5.74%；深证成指报8918.82点，全月涨幅为-7.99%。从成交量上看，12月份的成交额为全年的最低月。从2011年最后一个交易日的盘面看，个股交投活跃度有所上升，其中低估值、有故事、超跌个股表现较好，而近期跌幅不大、部分题材股、以及业绩不佳个股表现相对较弱。预计在市场资金有限的情况下，这一格局仍将延续，但由于市场超跌严重，因此存在着超跌技术性反弹。从技术上看，股指仍受5月均线的压制，且已经跌破各重要的支撑均线，所以预计未来在政策面的配合下市场或有所企稳，沪指有望回至2200点上方。债券市场方面，10月受股市的暴跌，债券市场受到了避险资金的增持，从而推动了国债指数不断的上扬，整个11月上涨0.43%，并且目前上涨的趋势仍未有改变；企债指数在月末也出面了大幅的反弹，10月份上涨1.11%。

表1：2011 年12 月主要指数表现

名称（代码）	涨跌幅	名称（代码）	涨跌幅
上证综指（999999）	-5.74%	深证成指（399001）	-7.99%
沪深300 （399300）	-6.97%	中证500 （399905）	-14.48%
深证100 （399004）	-9.58%	中小板指（399005）	-12.67%
基金指数（000011）	-6.43%	基金指数（399305）	-11.08%
国债指数（000012）	0.43%	企债指数（000013）	1.11%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场回顾

表2：2011 年12 月各类型基金表现

名称	月涨幅
上证指数	-5.74%
深证成指	-7.99%
封闭式基金(12/2—12/30)	-3.75%
股票型基金	-7.52%
混合型基金	-6.73%
债券型基金	0.01%
保本型基金	0.18%
QDII基金(11/30—12/29)	-2.09%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

图1：2011 年12 月各类基金对比图

 

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金

1.1 偏股型基金（股票型、混合型）

股票型基金在12月出现了大幅的下跌，全月涨幅为-7.52%，是所有基金品种中表现最差的基金。440只股票型基金仅有8只上涨，其中分级基金占了7只；与上月持平的有3只，而出现下跌的基金达到了429只。整体上看，涨幅居前的基金多为丁配置了估值较低的银行、保险、石油等品种板块的基金。涨幅第一的是博时主题行业，月涨幅达到了0.64%，该基金也是今年来所有偏股票型基金中表现最佳的基金。另外由于中小品种的股票大幅下跌，所以基金跌幅要大于沪指。前期较抗跌的基金也出现了补跌。所以我们认为目前市场就差不多低估值个股没有下跌，但低估值个股下跌空间有限，因此未来市场出现企稳的可能性偏大。跌幅居前的多为中小盘指数基金以及主要投资中小盘个股的基金。

表3：2011 年12 月股票型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
160505	博时主题行业	0.64%	2005-01-06
150047	银华瑞吉	0.59%	2011-09-28
150036	建信双利分级稳健	0.48%	2011-05-06
150028	信诚中证500A	0.48%	2011-02-11
150018	银华稳进	0.48%	2010-05-07
090011	大成核心双动力	-18.15%	2010-06-22
150031	银华中证90鑫利	-21.64%	2011-03-17
150019	银华锐进	-22.04%	2010-05-07
150029	信诚中证500B	-28.99%	2011-02-11
150023	申万菱信深证成指分级进取	-29.87%	2010-10-22

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

混合型基金在12月份中表现略好于股票型基金，全月跌幅为-6.73%。155只混合型基金中有2只基金实现了上涨，有153只基金下跌。涨幅居前的仍然为持有较多权重股的基金，其中富国天瑞强势地区精选由于持有较多的金融、地产股，本月涨幅位于第一，全月涨幅达到了1.38%。其后为博时价值增长，全月上涨了0.28%。受重庆啤酒影响，跌幅居前的2只基金均为大成基金，分别是大成精选增值与大成创新，分别下跌了14.71%、13.75%。

表4：2011 年12 月混合型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
100022	富国天瑞强势地区精选	1.38%	2005-04-05
050001	博时价值增长	0.28%	2002-10-09
310318	申万菱信盛利强化配置	-0.12%	2004-11-29
050201	博时价值增长2号	-0.15%	2006-09-27
540001	汇丰晋信2016	-1.46%	2006-05-23
161005	富国天惠精选成长	-12.72%	2005-11-16
630001	华商领先企业	-13.48%	2007-05-15
398021	中海能源策略	-13.67%	2007-03-13
160910	大成创新	-13.75%	2007-06-12
090004	大成精选增值	-14.71%	2004-12-15

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2、固定收益基金（债券型、保本型）

债券型基金12月份继续上涨，但受股市拖累，涨幅并不大，平均收益为0.01%。200只债基中有106只实现正收益，有10只与上月持平，仅84只基金出现下跌。整体上看，涨幅居前的为新股强强型与普通债券型，其中表现最好的是嘉实多利分级进取，上涨了2.78%，其后为泰达宏利聚利B，上涨了2.47%。另外，招商安泰这只纯债券基金也出现了超过2%的上涨。跌幅居前的多为股票增强型，主要原因是持有多为中小盘个股，因此抵消了债券市场带来的收益。

表5：2011 年12 月债券型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
150033	嘉实多利分级进取	2.78%	2011-03-23
150035	泰达宏利聚利B	2.47%	2011-05-13
217003	招商安泰债券A	2.14%	2003-04-28
217203	招商安泰债券B	2.11%	2003-04-28
360014	光大保德信信用添益C	2.04%	2011-05-16
100035	富国优化增强AB	-2.80%	2009-06-10
573003	诺德增强收益	-2.92%	2009-03-04
050106	博时稳定价值A	-3.02%	2005-08-24
050006	博时稳定价值B	-3.07%	2005-08-24
121001	国投瑞银融华债券	-3.59%	2003-04-16

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

目前市场上有保本基金20只，本月平均实现了0.18%的上涨，是所有基金中表现最好的品种。其中仅有4只下跌，有16只基金实现了上涨。涨幅居前基金多为近半年成立的品种，表现最好的是银华永祥保本，全月上涨了0.78%。涨幅居后的却为成立时间较久的基金。其中国泰公司旗下的两只保本基金均位于跌幅榜之前，分别是国泰金鹿保本增值2期、国泰保本，分别下跌了0.7%和2.31%。

表6：2011 年12 月保本型基金前五、后五名表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
180028	银华永祥保本	0.78%	2011-06-28
620007	金元比联保本	0.69%	2011-08-16
217020	招商安达保本	0.67%	2011-09-01
080007	长盛同鑫保本	0.59%	2011-05-24
400013	东方保本	0.50%	2011-04-14
202211	南方恒元保本	0.02%	2008-11-12
163411	兴全保本	-0.03%	2011-08-03
202202	南方避险增值	-0.17%	2003-06-27
020018	国泰金鹿保本增值2期	-0.70%	2008-06-12
020022	国泰保本	-2.31%	2011-04-19

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、封闭式基金

从12月2日至12月30日，期间封基平均涨幅为-3.75%，主要原因债券型封基表现较好。如果取股票型封基，全月平均跌幅达到了7.98%，是所有基金品种中表现最差的品种。由于债券市场走强，因此债券分级基金的进取份额表现均不错，涨幅居前的基金多为B类品种。股票型封基方面，跌幅较大的多为杠杆型基金，其中国泰进取跌幅达到了25.58%之巨。传统的25只封基本月平均涨幅为-7.47%。表现最差跌幅超过10%的封基达到了4只，分别是基金银丰、基金景宏、基金开元、基金景福，跌幅分别为10.08%、11.81%、14.21%、14.75%。

表7：2011 年12 月封闭式基金前五、后五名表现

代码	名称	涨幅	成立日期
150046	天弘丰利分级B	1.82%	2011-11-23
150043	博时裕祥分级B	1.28%	2011-06-10
150027	天弘添利分级B	1.23%	2010-12-03
150021	富国汇利分级进取	1.07%	2010-09-09
164208	天弘丰利分级	0.79%	2011-11-23
150002	大成优选	-12.03%	2007-08-01
184688	基金开元	-14.21%	1998-03-27
184701	基金景福	-14.75%	1999-12-30
150007	长盛同庆B	-15.55%	2009-05-12
150011	国泰进取	-25.58%	2010-02-10

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、QDII基金

12月份QDII平均涨幅为-2.09%。49只基金仅有9只实现上涨，出现下跌的基金达到了38只，有2只与上周持平。主要原因为欧洲债务危机有所缓解，美国经济数据向好，导致了美元强势，从而影响推动了股市的反弹，但也导致了黄金市场的下跌。整体上看，涨幅居前的是投资中国概念股的基金。其中涨幅最大的是嘉实恒生中国企业，全月上涨了4.53%，其后为海富通大中华精选以及景顺长城大中华，分别上涨了1.88%和1.48%。与上周持平的两只基金均为诺安公司，分别是诺安全球收益不动产和诺安油气能源。跌幅居前的4只基金均为主题投资黄金的基金。其中诺安全球或因仓位较重，跌幅达到了11.74%，其后为汇添富黄金及贵金属，跌幅也达到了10.96%。

表8：2011 年12 月QDII基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
160717	嘉实恒生中国企业	4.53%	2010-09-30
519602	海富通大中华精选	1.88%	2011-01-27
262001	景顺长城大中华	1.48%	2011-09-22
040018	华安香港精选	0.78%	2010-09-19
519601	海富通中国海外精选	0.71%	2008-06-27
050020	博时抗通胀增强回报	-7.31%	2011-04-25
160719	嘉实黄金	-8.03%	2011-08-04
161116	易方达黄金主题	-9.43%	2011-05-06
164701	汇添富黄金及贵金属	-10.96%	2011-08-31
320013	诺安全球黄金	-11.74%	2011-01-13

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、上月基金动态

1、12月基金分红

表9：2011 年12 月基金分红情况

代码	名称	单位分红	股权登记日	除息日	派息日
162211	泰达宏利品质生活	0.11	2011/12/29	2011/12/29	2011/12/30
161713	招商信用添利	0.005	2011/12/28	2011/12/28	2011/12/30
000021	华夏优势增长	0.35	2011/12/28	2011/12/28	2011/12/29
002011	华夏红利	0.15	2011/12/27	2011/12/27	2011/12/28
660002	农银汇理恒久增利A	0.003	2011/12/26	2011/12/26	2011/12/28
660102	农银汇理恒久增利C	0.003	2011/12/26	2011/12/26	2011/12/28
253020	国联安德盛增利A	0.03	2011/12/26	2011/12/26	2011/12/27
253021	国联安德盛增利B	0.03	2011/12/26	2011/12/26	2011/12/27
151002	银河收益	0.03	2011/12/22	2011/12/22	2011/12/23
519021	国泰金鼎价值精选	0.168	2011/12/20	2011/12/20	2011/12/22
163402	兴全趋势投资	0.058	2011/12/20	2011/12/20	2011/12/22
020019	国泰双利债券A	0.095	2011/12/12	2011/12/12	2011/12/13
020020	国泰双利债券C	0.082	2011/12/12	2011/12/12	2011/12/13
070009	嘉实超短债	0.0037	2011/12/8	2011/12/8	2011/12/9
519069	汇添富价值精选	0.3	2011/12/2	2011/12/2	2011/12/6
070001	嘉实成长收益	0.16	2011/12/1	2011/12/1	2011/12/2

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、12月发行的基金

表10：2011 年12 月发行的基金

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理
164809	工银中证500指数分级	股票型	2011-12-26至 2012-01-18	何江
150055	工银瑞信睿智A	股票型	2011-12-26至 2012-01-18	何江
150056	工银瑞信睿智B	股票型	2011-12-26至 2012-01-18	何江
150052	信诚沪深300指数分级B	股票型	2011-12-21至 2012-01-18	吴雅楠
150051	信诚沪深300指数分级A	股票型	2011-12-21至 2012-01-18	吴雅楠
165515	信诚沪深300指数分级	股票型	2011-12-21至 2012-01-18	吴雅楠
070028	嘉实安心货币A	货币型	2011-12-19至 2011-12-26	桑迎
070029	嘉实安心货币B	货币型	2011-12-19至 2011-12-26	桑迎
377150	上投摩根健康品质生活	股票型	2011-12-19至 2012-01-20	董红波
150058	长城久兆积极	股票型	2011-12-19至 2012-01-17	陈硕
150057	长城久兆稳健	股票型	2011-12-19至 2012-01-17	陈硕
162010	长城久兆中小板300指数分级	股票型	2011-12-19至 2012-01-17	陈硕
217021	招商优势企业灵活配置	混合型	2011-12-14至 2012-01-20	赵龙
150067	国泰信用互利分级B	债券型	2011-12-05至 2011-12-23	吴晨
150066	国泰信用互利分级A	债券型	2011-12-05至 2011-12-23	吴晨
160217	国泰信用互利分级	债券型	2011-12-05至 2011-12-23	吴晨

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、基金经理变更

表11：2011年12 月离职基金经理列表

代码	基金名称	离职日期	基金经理	性别
671010	纽银策略优选	2011/12/28	闫旭	女
206002	鹏华精选成长	2011/12/28	郝建国	男
160613	鹏华盛世创新	2011/12/28	唐文杰	男
620004	金元比联价值增长	2011/12/22	何贤	男
620001	金元比联宝石动力	2011/12/22	夏福陆	男
217001	招商安泰股票	2011/12/22	刘军	男
217002	招商安泰平衡	2011/12/22	刘军	男
217013	招商中小盘精选	2011/12/21	张力	男
217009	招商核心价值	2011/12/21	张力	男
690003	民生加银精选	2011/12/20	傅晓轩	男
690001	民生加银品牌蓝筹	2011/12/20	傅晓轩	男
530011	建信内生动力	2011/12/20	王新艳	女
160807	长盛沪深300	2011/12/20	刘斌	男
610005	信达澳银红利回报	2011/12/16	曾国富	男
610002	信达澳银灵活配置	2011/12/16	曾国富	女
519506	海富通货币B	2011/12/15	张丽洁	男
519505	海富通货币A	2011/12/15	张丽洁	男
320008	诺安增利A	2011/12/14	卓若伟	男
320009	诺安增利B	2011/12/14	卓若伟	男
217012	招商行业领先	2011/12/14	涂冰云	男
410006	华富策略精选	2011/12/14	季雷	男
217005	招商先锋	2011/12/14	涂冰云	男
206006	鹏华环球发现	2011/12/10	李海涛	男
200010	长城双动力	2011/12/9	阮涛	男
200001	长城久恒	2011/12/9	阮涛	男
161604	融通深证100	2011/12/8	陶武彬	男
420002	天弘永利A	2011/12/8	朱虹	男
420102	天弘永利B	2011/12/8	朱虹	男
373010	上投摩根双息平衡	2011/12/8	王振州	男
379010	上投摩根中小盘	2011/12/8	王振州	男
375010	上投摩根中国优势	2011/12/8	王振州	男
377530	上投摩根行业轮动	2011/12/7	许运凯	男
378010	上投摩根成长先锋	2011/12/7	许运凯	女
161811	银华沪深300	2011/12/6	周毅	男

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

四、基金投资策略

1、偏股基金投资策略（股票型、混合型、封闭式）

近期股指持续在5日均线下方调整，随着个股超跌严重周五两市跳空高开，沪指也摆脱前期均线对它的压制，盘中个股不断的上涨带动了股指连续反弹，突破5均线对它的压制，并站上了10天线，为久违的A股市场带来新的曙光，也为即将到来的2012年开来一个好头。日K线MACD金叉已经形成，而且市场气氛暂时被多头控制，那么接下来就要注意这种做多气氛能否保持并进一步放大，还有10日均线能否有效突破，一旦突破，反弹空间就被进一步打开。此外，市场连续走低后，风险已经得到了充分的释放。从宏观消息面看，12月份汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）终值为48.7，较11月份的47.7有所回升，仍低于荣枯分界线50。而官方2011年12月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，受元旦和春节即将来临节日效应提前释放带动，该指数环比上升1.3个百分点，显示出当前经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍相对较弱。

图2 ：上证指数走势图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

如上图所示，我们认为短期内股指有望企稳，市场或出现较大的技术性反弹，上方的压力位主在2250点附近。但由于受市场对于政策宽松的预期有所落空，投资信心也相应减弱，而年内继续下调存款准备金率的希望已经微乎其微，使得投资者的悲观预期进一步加大。同时，外汇占款连续两个月负增长，资金流出压力加大。资金失血严重，场外资金进场意愿极其低迷，股指并不存在大幅扬升的基础，所以建议投资者关注市场成交量的变化，可重点关注指数型基金，以及大盘风格的基金。操作方面可以考虑越跌越买，但不要追涨。封闭式基金方面，目前封基的折价率为13%，维持在今年以来的高位。但由于市场低迷目前仍然不是较好的投资机会，如果从分红角度选择，则可以关注有分红能力的基金。

2、固定收益基金投资策略（债券型、保本型）

伴随着年末的临近，2011年债券市场全年所有的新债发行工作基本已落下帷幕。统计数据显示，2011年各主要债券市场合计发债总量（不含央行票据）为63958.79亿元，较2010年全年的51174.85亿元大幅增长超过1.2万亿元。分析人士表示，在2011年信贷资源紧张的情况下，债市正日益成为各类机构和企业重要的融资渠道之一。展望2012年，新债供应有望较今年继续显著增长。尽管2012年债券市场新债供应总量依旧会保持高位，但多数机构仍认为，随着准备金率下调，贷款额度适度放松，商业银行对债券的需求量将会出现恢复性上涨。相较于总供给，2012年市场需求仍会保持稳定，政策的逐步松动也将会给新债供应带来稳定的需求支撑。

图3 ：企债指数走势图

 

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

从上图可以看出，企债指数从10月以来一路上涨，在上周五创出148.52历史新高点。目前货币政策已出现转向信号，市场流动性偏紧的局面将得到有效改观，预计短期影响最为明显的将是债券市场。未来债市行情要看几个关键驱动因素的变化趋势，包括经济、政策以及市场流动性等。从经济面来说，基本可确定明年一季度经济会下滑、通胀将下降，经济增长同比增速的低点可能在一季度末二季度初。如果宏观政策调整不及时，低点也可能延后，物价的低点则可能在二季度，下半年物价有可能重新抬头。在可预见的未来，2012年一季度的经济、通胀组合比较确定，十分有利于债市。因此在政策放松的早期，其放贷积极性相对较低，资金更多停留在银行体系内，不会马上大量变成信贷，故投资债券会成为必然选择。因此，明年一季度到二季度前期，债券的机会大于风险。综合来看，建议投资者加大债券型基金的配置。

3、ＱＤＩＩ基金投资策略

从投资角度看，令人心碎的是，两年前开始的欧债危机，改变了欧元区的财政支出结构。这令靠大规模财政赤字刺激经济的模式，彻底成为了“空中楼阁”。 根据欧盟统计局2011年10月21日公布的年度数据，在欧盟27国中，财政赤字占GDP比例在3%以上的国家就有19个，其中爱尔兰最高，达31.3%，其次是希腊、英国、冰岛、葡萄牙、西班牙等国，几乎占了大半个欧盟。整个欧元区2010年总财政赤字占总GDP比例为6.2%，整个欧盟则为6.6%。2011年12月上旬，除英国外，欧盟成员国就新的《欧盟条约》达成一致，成员国必须将财政赤字占GDP比重降低到3%以下，否则将接受处罚。这意味着，整个欧元区和大半个欧盟必须分别削减3.2个百分点和3.6个百分点的财政赤字，总赤字规模必须被削减超过一半。但现实的残酷在于，市场根本不会买账。随着国债收益率屡创新高，进一步导致政府无力从市场融资。

作为2008年全球金融危机的中心，美国在本轮欧债危机中受到的影响远小于市场此前的预期，随着2012年将至，美国经济呈现出“这边风景独好”的局面。而翻阅众多投资大鳄与国际顶级机构对2012年的展望，“看多”美国2012年经济表现的人与机构并不少见，甚至大有超过以中国为代表的新兴市场的势头。对于欧债危机对新兴经济体的影响，高盛在其2012~2013年展望之研究报告中就指出，在全球资金流不出现重大断裂的情况下，欧洲以外的新兴市场受到欧债危机溢出效应较小。新兴市场在实行了持续的紧缩货币政策后，以“金砖国家”为首的经济体通胀水平在近期已显示回落趋势。而随着通胀压力的暂时缓和，经济政策更加倾向于保增长，这样看来新兴市场仍有抗挑战的弹性。在欧债危机未见明显起色以及美国经济复苏势头明显的情况下，2012年美元可能依然保持强势。首先，虽然美国经济在2011年总体上依然在低位徘徊，但年底一系列数据显示出美国经济的企稳复苏趋势，美国经济形势利好有利于美元走强。其次，欧债危机的蔓延深化将进一步影响外汇市场，不利于投资者对欧元的信心，这也将助推美元。而这将继续影响着黄金价格的下跌，因此建议投资者回避贵金属品种的基金。

 

(易天富基金研究中心)

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