2012年策略：先债后股从价值到成长

　　【易天富核心提示】 告别寒风萧瑟的2011年股市，大家都满怀期待2012年A股市场带来的投资机会。新年伊始，我们采集多家券商机构的全年策略，精选部分有代表性、可操作性的，供投资者参考。

　　国金证券：稳健配置贯穿全年

　　全年基金组合资产配置建议立足稳健，年内可结合政策波动、企业盈利状况、流动性变化、投资者情绪等动态调整，阶段提升组合弹性。从节奏把握来看，在一季度基本面受制的背景下不排除风险进一步释放的可能，且投资机会更多以结构性为主，组合策略更倾向于稳健，可在股票型、混合型和债券型基金间进行平衡，整体风险立足中等水平。随着基本面迎来拐点，估值修复和情绪向乐观化的转变，可适当提升组合高风险资产的比例，阶段性增强组合进攻性。

　　在中国经济结构性转型的过程中，市场仍缺乏系统性投资机会，无论是单边上扬还是单边下跌的可能性均已较小，因此，阿尔法收益的重要性仍将突出，战略持有能够获得阿尔法的品种有望为基金组合带来贡献。

　　从风格的角度来看，在投资、出口下滑背景下，着力扩大内需特别是消费需求、完善促进消费的政策将成为明年经济工作的重点，消费成长风格基金值得战略性持有，另外可结合经济拐点、盈利拐点、政策变化等，战术把握周期风格基金的投资机会。

　　在政策支持以及流动性环境好转的2012年，新兴产业主题基金值得战略性持有。在具体的产品选择上，可以关注以下三类品种：首先，近年来随着基金对新兴产业主题的关注，相关主题基金应运而生，结合历史业绩及选股能力可关注相关产品；其次，在组合配置、投资机会上侧重关注新兴产业主题的基金，结合季报、中报信息可关注相关产品；最后，以新兴产业指数为跟踪标的的指数型基金。

　　新浪基金研究：从价值到成长

　　投资者基金投资的长期资产配置比重，要结合基金投资者的风险偏好、风险承受能力，以及具体基金类别的风险收益特征等。对一位风险承受能力中等的投资者来说，长期基金资产配置比重建议是偏股基金（股票基金和混合基金）60%，债券基金20%，QDII基金10%，货币基金10%。

　　战术资产配置更多须参考对市场的预判。2012年市场前跌后涨，上半场投资者可加大对债券基金的配置，QDII基金、货币基金配置比重不变，偏股基金配置比例适当下降；在市场企稳后的二季度或下半年重点配置偏股基金，债券基金、货币基金配置比重适当下降，QDII基金配置比例不变。

　　上半场，如果跌势延续，控制下行风险就尤为重要。价值风格基金战胜成长风格基金应还是大概率事件，因为估值水平、业绩增长和股息收益才是支撑股价的真正基石。特选取了5只长期收益良好的价值风格基金以备投资者参考，它们是东方策略成长股票、光大保德信红利股票、鹏华价值优势股票(LOF)、博时主题行业股票(LOF)、兴全趋势投资混合(LOF)和基金天元等。

　　从均值回归角度，2012年下半场市场企稳后，成长风格基金再次超越价值风格基金业绩表现仍可能出现。选取了些长期收益良好，且风险控制优秀的偏股基金作为投资备选，它们是嘉实主题混合、嘉实策略混合、华商盛世成长股票、泰达宏利成长股票、海富通中小盘股票、华安行业轮动股票、基金银丰和基金科瑞等。

　　上海证券：适当防御 先债后股

　　在欧债危机没得到妥善解决之前，建议投资者基于自身风险偏好和承受能力，适当降低股票型基金配置比例，适当增加债券型基金的持有比例，继续保持一定份额的货币市场基金配置比例。其目的是通过降低股票型基金配置比例来降低组合的贝塔值，牺牲部分进取性从而换取对未来市场可能面临的风险的有效控制；通过增加债券型基金的持有比例把握债券市场迎来的历史性投资机会；通过持有货币市场基金来保持组合的灵活性，以备不时之需或等待市场超跌反弹带来的投资机会。

　　随着欧债危机逐步得以解决，投资者可逐渐增加股票型基金的配置比例，把握低估值背景下可能面临的估值修复行情。对于具体股票型基金而言，盈利确定且具备估值优势的蓝筹板块安全可控，投资价值较大；由于经济下行和2012年“稳中求进”的经济目标形成冲突，“继续完善结构性减税政策，加大民生领域投入”就显得额外重要，公共投资板块、产业升级板块以及新兴产业有望受益。建议投资者延续2011年的防御思路，继续重点配置重仓公共投资板块和蓝筹板块的蓝筹基金，并在国家政策的指引下，适当增加重仓产业升级板块和新兴产业的中小盘成长风格基金，在防御中把握因政策微调带来的投资机会。

　　 记者 黄晓霞