定增产品周年记：博弘向左 东方红向右
2012-01-16 14:17:23 易天富基金网
定增产品周年记博弘向左 东方红向右
撰文=沈承宇 丁丁
博弘的声名鹊起起因于今年上半年，有两只产品收益达到了43%，远远高出了同期其他产品，一时间与呈瑞1期相提而并论。
在阳光私募之中，博弘远远不是定向增发第一人，甚至相对证大系、凯石系前辈而言，也根本谈不上是什么大鳄。但是，作为第一家专门将定向增发转换为私募产品的公司，从2010年11月末起至今，博弘已经陆续发行成立有32期定增阳光私募产品，在这一年中赚足了眼球。
而在博弘“成功”的身后，如东方证券资产管理公司为代表的各路资产管理正规军也纷至沓来。
吸引博弘们的，是定向增发的折价空间，以及过去数年以来，参与定向增发一直是一个大概率的获利通道。(详见本刊2011年9月刊《东方红资管 定向增发的“主动”玩法》一文)
不同的是，博弘的后来者东方证券资产管理公司，并没有甘于沿袭前者的被动指数路线，而是采取了更灵动的主动策略，此前该公司营销总监施轲在接受本刊专访时称，东方旗下定增产品东方红新睿1号不是被动式的指数化产品，因为虽然看起来在当时的点位上定向增发整体风险比较低，但同一时期不同定增项目到期时的投资收益还是会差异很大，具有选股能力的机构还是应当通过选股来提升收益，规避掉一些不必要的风险。
显然，东方红新睿1号完全没有像博弘那般对几乎可能参与的定增项目都全情投入，甚至更计较价钱高低。“一个项目再好，如果它的价格偏离价值太多，我们也不会花高价去投。”施轲说。
除此而外，东方红新睿1号的猎物并不仅限于定向增发，按照其不紧不慢、挑挑拣拣的投资思路，在相当长的时间内注定会有一笔不小的“闲置”资金，而这一部分(总体不超过50%)已经被规划为权益投资。
到目前为止，东方红新睿1号尚且未有披露任何季报，但其有限的公告显示，自去年11月末至今，新睿1号已经连续3个月买入或增持招商银行 ，而包括后者在内的银行股恰恰是此轮下跌行情中的“定海神针”，截至1月11日，其股价不但没有下跌反而有超过5%的涨幅。
在同一条定增投资大道上，博弘与东方红在这个岔路口的分道扬镳，目前看来并没有演绎出殊途同归的结局。
阶段性的结果是，到2011年的12月末，博弘旗下32只产品仅有2期和3期两只净值仍高于1元，过半以上产品净值低于0.8，至少4只产品跌幅超过30%，跌幅最大的10期净值已经只有0.6719；而东方旗下定增产品东方红新睿1号净值仍接近0.99。
其中，博弘定向增发1期于2010年11月14日成立，锁定15个月，截至2011年底，净值为0.92元。
这一点，似乎与以往统计结果完全背离此前，尽管不是每一个定增项目都可以稳赚不赔，但无论是博弘抑或东方证券，在其所统计的过去数年所有定增项目，其赚钱的概率和空间都相当大。
正是在这样的理论基础的支持下，博弘指数化定向增发策略应运而生不保证每一笔定增项目都能赚钱的，那就通过尽可能参与每一个定向增发来分散风险、扩大安全边际。
撰文=沈承宇 丁丁
博弘的声名鹊起起因于今年上半年，有两只产品收益达到了43%，远远高出了同期其他产品，一时间与呈瑞1期相提而并论。
在阳光私募之中，博弘远远不是定向增发第一人，甚至相对证大系、凯石系前辈而言，也根本谈不上是什么大鳄。但是，作为第一家专门将定向增发转换为私募产品的公司，从2010年11月末起至今，博弘已经陆续发行成立有32期定增阳光私募产品，在这一年中赚足了眼球。
而在博弘“成功”的身后，如东方证券资产管理公司为代表的各路资产管理正规军也纷至沓来。
吸引博弘们的，是定向增发的折价空间，以及过去数年以来，参与定向增发一直是一个大概率的获利通道。(详见本刊2011年9月刊《东方红资管 定向增发的“主动”玩法》一文)
不同的是，博弘的后来者东方证券资产管理公司，并没有甘于沿袭前者的被动指数路线，而是采取了更灵动的主动策略，此前该公司营销总监施轲在接受本刊专访时称，东方旗下定增产品东方红新睿1号不是被动式的指数化产品，因为虽然看起来在当时的点位上定向增发整体风险比较低，但同一时期不同定增项目到期时的投资收益还是会差异很大，具有选股能力的机构还是应当通过选股来提升收益，规避掉一些不必要的风险。
显然，东方红新睿1号完全没有像博弘那般对几乎可能参与的定增项目都全情投入，甚至更计较价钱高低。“一个项目再好，如果它的价格偏离价值太多，我们也不会花高价去投。”施轲说。
除此而外，东方红新睿1号的猎物并不仅限于定向增发，按照其不紧不慢、挑挑拣拣的投资思路，在相当长的时间内注定会有一笔不小的“闲置”资金，而这一部分(总体不超过50%)已经被规划为权益投资。
到目前为止，东方红新睿1号尚且未有披露任何季报，但其有限的公告显示，自去年11月末至今，新睿1号已经连续3个月买入或增持招商银行 ，而包括后者在内的银行股恰恰是此轮下跌行情中的“定海神针”，截至1月11日，其股价不但没有下跌反而有超过5%的涨幅。
在同一条定增投资大道上，博弘与东方红在这个岔路口的分道扬镳，目前看来并没有演绎出殊途同归的结局。
阶段性的结果是，到2011年的12月末，博弘旗下32只产品仅有2期和3期两只净值仍高于1元，过半以上产品净值低于0.8，至少4只产品跌幅超过30%，跌幅最大的10期净值已经只有0.6719；而东方旗下定增产品东方红新睿1号净值仍接近0.99。
其中，博弘定向增发1期于2010年11月14日成立，锁定15个月，截至2011年底，净值为0.92元。
这一点，似乎与以往统计结果完全背离此前，尽管不是每一个定增项目都可以稳赚不赔，但无论是博弘抑或东方证券，在其所统计的过去数年所有定增项目，其赚钱的概率和空间都相当大。
正是在这样的理论基础的支持下，博弘指数化定向增发策略应运而生不保证每一笔定增项目都能赚钱的，那就通过尽可能参与每一个定向增发来分散风险、扩大安全边际。