博时：“双冠”是怎样炼成的
2012-01-16 15:23:56 易天富基金网
博时“双冠”是怎样炼成的
这是一场没有赢家的竞赛。
2011年，上证指数年跌幅为21.68%，深成指年跌幅为28.41%，同期中小板和创业板指数分别下跌34.08%和35.88%，而银行指数的跌幅仅为16.45%。
这一年，在此前曾因重仓大盘股而备受业绩低迷之苦的博时基金，终于等到了属于它的“相对”春天博时主题 全年下跌9.5%，拿下股票型基金业绩冠军，混合型基金中博时价值增长 亦凭7.94%跌幅拿到第一。
博时基金一直是大盘股的忠实爱好者，在付出2010整整一年的中小盘股狂欢的煎熬之后，它终于可以收割大盘股的秋实。
2011年，博时旗下的基金大多表现不错，除了博时主题和博时价值增长以外，博时第三产业、特许价值跌幅分别为13.76%和15.92%，均排在同类基金前列，博时价值增长二号也只是下跌了9.63%，同样排在同类基金前列。惟博时新兴跌幅较大，达30.69%。
作为国内几家最大的基金公司之一，博时旗下诸多基金规模巨大。2011年底，博时主题和博时价值增长的规模就分别为达到了154.67亿元和100.91亿元。如此大的体量，注定其难以赚取A股小波浪中的收益。
事实上，除一贯的重仓蓝筹股思维之外，博时2011年的业绩很大程度上来自于低徊的仓位水平。
上海财汇数据显示，2010年底，博时基金总的股票仓位(基金持股市值/基金总市值)为72.20%，但是2011年的前三个季度分别为67.67%、63.48%和55.98%，在整个2011年度整体上一直处于减仓状态。
数据显示，2011年前三季度，博时主题的仓位分别是88.87%、83.06%和83.23%，二季度就进行了减仓，三季度维持仓位基本不变，与许多重仓中小板基金不同的是，博时主题三季度末最为重仓的是金融和保险业，占基金净值比高达的26.25%，制造业和机械行业占基金净值的比例则持续减少。
二季度末，博时主题的基金经理表示，许多蓝筹公司估值水平已经充分反映了潜在的各种负面因素，下跌的空间较为有限。在通胀的压力缓解后，这些公司存在明显的估值修复需求。另一方面，中小板、创业板公司的调整才到中局，并未结束，短暂的反弹后将继续向下寻求基本面的支撑。在这些高估值公司的风险彻底释放后，市场才会出现系统性机会。
相比于股票型的博时主题，混合型的博时价值增长在2011年的更为“保守”，2010年底该基金仓位还有69.57%，但是一季度末就已经减仓到46.75%，二、三季度更是持续减仓，季末分别为45.61%和43.17%。
值得注意的是，博时价值增长并没有重仓金融股，房地产业的投资占该基金三季度末投资的33.77%，仅少于制造业的36.67%，金融和保险业则是完全没有。
博时价值增长的基金经理夏春在三季报中表示并不看好金融股，也“不会被虚幻的PE、PB、Growth所迷惑”……“事实上，标普500的前十大成分里早已不见了金融的影子。”
对于A股，夏春表示，A股面临的是成长泡沫的破灭和系统性估值的下降，虽然未来的希望在新股和中小股中，但不可否认，随着这两年股市的迅速扩容，也是泥沙混杂，不少经营下去都成问题的公司估值也高高在上，而盈利可能还不够多发点奖金，赶快离职套现也就成了必然。“这样的大背景下，谈什么大行情显得有点奢侈。”夏春表示。
虽然悲观，但也并不是全无希望，夏春也认为随着趋势性和制度性机会的下降，企业的特征和差异开始凸显。“中国今后可创新的机会和潜力不是减少而是大大增加和拓宽了，关键是认真和执着，这样的公司将伴随我们投资终身。”
他还强调，系统性风险带来的往往是个体真正的投资机会，皇帝新衣的褪色将改善资本的配置，资源价格的调整带来更有利的营商环境，盈利模式的回归和客户的多样更鼓励企业家精神的发挥。而对基于基本分析的投资者，夏春认为将“在一个更注重企业持续价值创造的市场中将迎来最好的时光。”
夏春的另一个身份，是博时首席策略分析师，同时也是博时价值增长及博时价值增长贰号 的基金经理，他管理的这两只基金总规模超过200亿元。
2012年初，在取得了偏股型基金业绩冠军之后夏春似乎已经没有那么悲观，他表示“未来我们会更愿意去寻找买入的机会，而不仅仅是回避风险。除了一如既往地寻找那些带来长期高回报的明星公司外，我们还会扩大视野，看看过度悲观的市场是否也能带来一段时间内不错的回报。”
这是一场没有赢家的竞赛。
2011年，上证指数年跌幅为21.68%，深成指年跌幅为28.41%，同期中小板和创业板指数分别下跌34.08%和35.88%，而银行指数的跌幅仅为16.45%。
这一年，在此前曾因重仓大盘股而备受业绩低迷之苦的博时基金，终于等到了属于它的“相对”春天博时主题 全年下跌9.5%，拿下股票型基金业绩冠军，混合型基金中博时价值增长 亦凭7.94%跌幅拿到第一。
博时基金一直是大盘股的忠实爱好者，在付出2010整整一年的中小盘股狂欢的煎熬之后，它终于可以收割大盘股的秋实。
2011年，博时旗下的基金大多表现不错，除了博时主题和博时价值增长以外，博时第三产业、特许价值跌幅分别为13.76%和15.92%，均排在同类基金前列，博时价值增长二号也只是下跌了9.63%，同样排在同类基金前列。惟博时新兴跌幅较大，达30.69%。
作为国内几家最大的基金公司之一，博时旗下诸多基金规模巨大。2011年底，博时主题和博时价值增长的规模就分别为达到了154.67亿元和100.91亿元。如此大的体量，注定其难以赚取A股小波浪中的收益。
事实上，除一贯的重仓蓝筹股思维之外，博时2011年的业绩很大程度上来自于低徊的仓位水平。
上海财汇数据显示，2010年底，博时基金总的股票仓位(基金持股市值/基金总市值)为72.20%，但是2011年的前三个季度分别为67.67%、63.48%和55.98%，在整个2011年度整体上一直处于减仓状态。
数据显示，2011年前三季度，博时主题的仓位分别是88.87%、83.06%和83.23%，二季度就进行了减仓，三季度维持仓位基本不变，与许多重仓中小板基金不同的是，博时主题三季度末最为重仓的是金融和保险业，占基金净值比高达的26.25%，制造业和机械行业占基金净值的比例则持续减少。
二季度末，博时主题的基金经理表示，许多蓝筹公司估值水平已经充分反映了潜在的各种负面因素，下跌的空间较为有限。在通胀的压力缓解后，这些公司存在明显的估值修复需求。另一方面，中小板、创业板公司的调整才到中局，并未结束，短暂的反弹后将继续向下寻求基本面的支撑。在这些高估值公司的风险彻底释放后，市场才会出现系统性机会。
相比于股票型的博时主题，混合型的博时价值增长在2011年的更为“保守”，2010年底该基金仓位还有69.57%，但是一季度末就已经减仓到46.75%，二、三季度更是持续减仓，季末分别为45.61%和43.17%。
值得注意的是，博时价值增长并没有重仓金融股，房地产业的投资占该基金三季度末投资的33.77%，仅少于制造业的36.67%，金融和保险业则是完全没有。
博时价值增长的基金经理夏春在三季报中表示并不看好金融股，也“不会被虚幻的PE、PB、Growth所迷惑”……“事实上，标普500的前十大成分里早已不见了金融的影子。”
对于A股，夏春表示，A股面临的是成长泡沫的破灭和系统性估值的下降，虽然未来的希望在新股和中小股中，但不可否认，随着这两年股市的迅速扩容，也是泥沙混杂，不少经营下去都成问题的公司估值也高高在上，而盈利可能还不够多发点奖金，赶快离职套现也就成了必然。“这样的大背景下，谈什么大行情显得有点奢侈。”夏春表示。
虽然悲观，但也并不是全无希望，夏春也认为随着趋势性和制度性机会的下降，企业的特征和差异开始凸显。“中国今后可创新的机会和潜力不是减少而是大大增加和拓宽了，关键是认真和执着，这样的公司将伴随我们投资终身。”
他还强调，系统性风险带来的往往是个体真正的投资机会，皇帝新衣的褪色将改善资本的配置，资源价格的调整带来更有利的营商环境，盈利模式的回归和客户的多样更鼓励企业家精神的发挥。而对基于基本分析的投资者，夏春认为将“在一个更注重企业持续价值创造的市场中将迎来最好的时光。”
夏春的另一个身份，是博时首席策略分析师，同时也是博时价值增长及博时价值增长贰号 的基金经理，他管理的这两只基金总规模超过200亿元。
2012年初，在取得了偏股型基金业绩冠军之后夏春似乎已经没有那么悲观，他表示“未来我们会更愿意去寻找买入的机会，而不仅仅是回避风险。除了一如既往地寻找那些带来长期高回报的明星公司外，我们还会扩大视野，看看过度悲观的市场是否也能带来一段时间内不错的回报。”