农银汇理一周视角：春节前股指有望趋于平稳
2012-01-17 13:00:12 易天富基金网
宏观经济分析与展望
国际
美国12 月非农就业人数增加20 万
标普宣布下调多个欧元区国家主权信用评级
国内
12月份 M2同比增长13.6%
2011 年12 月份全国CPI 同比涨4.1%
上周市场表现
上周A股市场先扬后抑。在憧憬流动性改善的预期下，上半周市场强劲反弹，周期股领涨大市，但随着年报预披露进入密集期，市场关注逐渐转移到业绩层面，大盘冲高回落。
基金经理手记
补跌之后的消费品更具吸引力——付娟
农银汇理观点摘要
伴随去年市场的持续下跌，市场对经济向下的预期得到较充分的体现。随着市场估值的大幅下降，对流动性改善的预期逐渐增强。短期看，春节前后交易趋淡，股指有望趋于平稳。建议配置金融、地产、等早周期行业，逢低吸纳符合转型方向的成长股。
宏观经济分析与展望
国际
美国12月非农就业人数增加20万
12月份美国非农就业人数增加20万人，其中私营部门就业人数增加21.2万人，而公共部门就业人数减少1.2万人。12 月份失业率降至8.5%，为2009 年2 月以来的最低水平。11 月份失业率经向上修正后为8.7%。
美国12月非农就业数据超市场预期，失业率降至近3 年来最低水平，部分的原因是受到季节性招聘因素的提振。展望后期美国的就业情况，需观察就业市场改善能否持续，以及公共部门就业是否会继续形成拖累。
标普宣布下调法国等多个欧元区国家主权信用评级
2012 年1 月13 日，标准普尔旗下评级机构下调9个欧元区主权信用评级，其中塞浦路斯、意大利、葡萄牙、西班牙的长期评级被下调两级，奥地利、法国、马耳他、斯洛伐克、斯洛文尼亚的长期评级被下调一级。除德国与斯洛伐克长期评级展望稳定外，其余14个列入信用观察的欧元区国家均为负面展望。
标普调降评级的行为并不超预期，但更具杀伤力的是它调降评级的理由，实质上否定了欧洲现行的通过财政紧缩解决债务危机的方式。一旦日后者开始趋势性地认同这一降级理由，将会对欧债市场带来超预期的信心打击。同时，这一行为客观上削弱了外部机构救助欧元区受困国家的能力。还有一个不利因素在于，存在其他评级机构跟风标普下调评级的可能。
欧洲国家“集体”遭受下调评级显示现有欧债应对措施无法令市场满意，同时近期数据也显示欧洲经济继续朝着衰退的方向演化。对国内而言，直接影响是出口市场，但心理上的影响也不容忽视。
国内
12月份新增人民币贷款6405亿元，M2同比增长13.6%
12 月新增贷款6405 亿，超出市场预期的5750 亿；M2同比13.6%，高于市场预期；M1 同比7.9%，与市场预期吻合。2011 年全年人民币新增贷款7.47 万亿，预计今年新增贷款7.8-8 万亿左右，对应M2同比14%，流动性环境相比去年将有所改善但幅度不大。央行春节前停发央票以及开展逆回购，显示春节前几周市场的流动性环境偏乐观，符合历史上的季节性规律。
2011 年12 月份全国CPI 同比涨4.1% PPI 同比涨1.7%
上周统计局公布了12月份CPI和PPI数据。其中，12月份CPI同比上涨4.1%，较11月份下降0.1个百分点；PPI同比上涨1.7%，较11月份下降1个百分点。
环比来看，12月份CPI环比上涨0.3%，弱于2002年以来该月环比的历史均值0.5%。 其中，食品环比涨幅1.2%，较11月份的-0.8%有明显回升，但仍弱于历史均值。从细项来看，鲜菜价格环比涨幅13.9%是推动食品上涨的主要力量；这可能与季节性以及天气的影响有关。在非食品领域，12月份环比涨幅-0.1%，是今年以来的首次负增长。其中，主要的贡献力量在居住项目；由于其构成项很大程度与PPI相关，因此它的负增长应当与近段时间PPI的快速下滑有关。
而2012年1月份，由于春节较2011年提前的原因，CPI(尤其是在食品领域)将受到短期的向上调整影响。
月度CPI在4%之上的反复，一定程度上限制了货币政策调整的空间。这也是准备金率等政策落地慢于市场预期的重要原因。不过随着通胀在春节后的继续回落，货币政策有望逐渐放松。
国际
美国12 月非农就业人数增加20 万
标普宣布下调多个欧元区国家主权信用评级
国内
12月份 M2同比增长13.6%
2011 年12 月份全国CPI 同比涨4.1%
上周市场表现
上周A股市场先扬后抑。在憧憬流动性改善的预期下，上半周市场强劲反弹，周期股领涨大市，但随着年报预披露进入密集期，市场关注逐渐转移到业绩层面，大盘冲高回落。
基金经理手记
补跌之后的消费品更具吸引力——付娟
农银汇理观点摘要
伴随去年市场的持续下跌，市场对经济向下的预期得到较充分的体现。随着市场估值的大幅下降，对流动性改善的预期逐渐增强。短期看，春节前后交易趋淡，股指有望趋于平稳。建议配置金融、地产、等早周期行业，逢低吸纳符合转型方向的成长股。
宏观经济分析与展望
国际
美国12月非农就业人数增加20万
12月份美国非农就业人数增加20万人，其中私营部门就业人数增加21.2万人，而公共部门就业人数减少1.2万人。12 月份失业率降至8.5%，为2009 年2 月以来的最低水平。11 月份失业率经向上修正后为8.7%。
美国12月非农就业数据超市场预期，失业率降至近3 年来最低水平，部分的原因是受到季节性招聘因素的提振。展望后期美国的就业情况，需观察就业市场改善能否持续，以及公共部门就业是否会继续形成拖累。
标普宣布下调法国等多个欧元区国家主权信用评级
2012 年1 月13 日，标准普尔旗下评级机构下调9个欧元区主权信用评级，其中塞浦路斯、意大利、葡萄牙、西班牙的长期评级被下调两级，奥地利、法国、马耳他、斯洛伐克、斯洛文尼亚的长期评级被下调一级。除德国与斯洛伐克长期评级展望稳定外，其余14个列入信用观察的欧元区国家均为负面展望。
标普调降评级的行为并不超预期，但更具杀伤力的是它调降评级的理由，实质上否定了欧洲现行的通过财政紧缩解决债务危机的方式。一旦日后者开始趋势性地认同这一降级理由，将会对欧债市场带来超预期的信心打击。同时，这一行为客观上削弱了外部机构救助欧元区受困国家的能力。还有一个不利因素在于，存在其他评级机构跟风标普下调评级的可能。
欧洲国家“集体”遭受下调评级显示现有欧债应对措施无法令市场满意，同时近期数据也显示欧洲经济继续朝着衰退的方向演化。对国内而言，直接影响是出口市场，但心理上的影响也不容忽视。
国内
12月份新增人民币贷款6405亿元，M2同比增长13.6%
12 月新增贷款6405 亿，超出市场预期的5750 亿；M2同比13.6%，高于市场预期；M1 同比7.9%，与市场预期吻合。2011 年全年人民币新增贷款7.47 万亿，预计今年新增贷款7.8-8 万亿左右，对应M2同比14%，流动性环境相比去年将有所改善但幅度不大。央行春节前停发央票以及开展逆回购，显示春节前几周市场的流动性环境偏乐观，符合历史上的季节性规律。
2011 年12 月份全国CPI 同比涨4.1% PPI 同比涨1.7%
上周统计局公布了12月份CPI和PPI数据。其中，12月份CPI同比上涨4.1%，较11月份下降0.1个百分点；PPI同比上涨1.7%，较11月份下降1个百分点。
环比来看，12月份CPI环比上涨0.3%，弱于2002年以来该月环比的历史均值0.5%。 其中，食品环比涨幅1.2%，较11月份的-0.8%有明显回升，但仍弱于历史均值。从细项来看，鲜菜价格环比涨幅13.9%是推动食品上涨的主要力量；这可能与季节性以及天气的影响有关。在非食品领域，12月份环比涨幅-0.1%，是今年以来的首次负增长。其中，主要的贡献力量在居住项目；由于其构成项很大程度与PPI相关，因此它的负增长应当与近段时间PPI的快速下滑有关。
而2012年1月份，由于春节较2011年提前的原因，CPI(尤其是在食品领域)将受到短期的向上调整影响。
月度CPI在4%之上的反复，一定程度上限制了货币政策调整的空间。这也是准备金率等政策落地慢于市场预期的重要原因。不过随着通胀在春节后的继续回落，货币政策有望逐渐放松。