易天富基金周报：利好发酵 全球股市立春

一、基础市场综述与分析

本周市场先抑后扬，周三尾盘的杀跌使得部分浮筹离场，资金暗中吸筹，二八切换得以顺畅。市场近期反复大幅震荡侧面证明了该处争夺日趋激烈。中小盘股表现会较为抢眼，存在补涨要求。前期中小盘股跌幅较大，近期涨幅较小。而前期犹豫底部真实性而不敢介入的观望资金年后将逐步进场，他们的目标首先是中小盘股。要明确的是，现在没有大牛市的基础，当前只是反弹振荡市。目前市场已突破60日线压力，但量能稍显不足，周线收出探底回升形态，整体看本周算是回顾整理的一周。关注后市小盘股能否逐步走强，以及券商股能否崛起。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	0.49%	深证成指（399001）	-0.31%
沪深300 （399300）	0.08%	中证500 （399905）	2.03%
深证100 （399004）	-0.06%	中小板指（399005）	2.85%
基金指数（000011）	-0.22%	基金指数（399305）	0.83%
国债指数（000012）	0.08%	企债指数（000013）	0.14%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

    本周股票型基金涨多跌少，投资风格为指数型的股票型基金占了上涨基金中较大比重。其中，易方达创业板ETF、光大中小盘、信诚中证500B名列前三。银华中证90鑫利表现倒数第一，跌幅2.89%%

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
159915	易方达创业板ETF	5.14%
360012	光大中小盘	4.60%
150029	信诚中证500B	4.57%
420005	天弘周期策略	4.53%
213008	宝盈资源优选	4.43%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周混合型基金整体表现近期再次略逊于股票型基金。涨幅第一的是财通价值动量，周涨幅3.70% 跌幅最大的为161606，跌2.07%

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
213001	宝盈鸿利收益	3.70%
150103	银河银泰理财分红	2.78%
162102	金鹰中小盘精选	2.74%
162207	泰达宏利效率优选	2.42%
166002	中欧新蓝筹	2.36%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

 1.2 固定收益类基金表现

    本周债券基金涨幅最大的依旧是杠杆型债券基金，其中富国汇利分级进取涨幅1.16%，紧随其后的长信利丰涨幅为2.45% 表现最差的是嘉实多利分级进取，跌幅2.60%

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150021	富国汇利分级进取	1.16%
519989	长信利丰	0.96%
150061	鹏华丰泽分级B	0.88%
121001	国投瑞银融华债券	0.87%
310379	申万菱信添益宝B	0.70%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周保本型基金依旧小幅上涨。22只保本基金中，几乎全部获得正收益，仅两只净值持平，整体表现较好。净值与上周持平的基金是工银瑞信保本、银华永祥保本。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
400013	东方保本	0.60%
217020	招商安达保本	0.56%
202211	南方恒元保本	0.40%
080007	长盛同鑫保本	0.29%
470018	汇添富保本	0.20%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

截止周四（2011.01.12），本周51只QDII基金中50只实现正收益，仅1只下跌。嘉实恒生中国企业、国投瑞银新兴市场、易方达黄金主题、华安大中华升级涨幅居前。下跌基金为信诚全球商品主题，净值下跌0.20%

表 6： QDII本周（11.11-11.17）前五名

代码	名称	期间涨幅
161210	国投瑞银新兴市场	5.46%
161116	易方达黄金主题	5.19%
040021	华安大中华升级	5.19%
164701	汇添富黄金及贵金属	5.02%
519602	海富通大中华精选	4.89%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

    本周封闭式基金表现第一的当属基金鸿阳涨幅2.85%、国泰进取名列第二，涨幅为2.46%；基金普丰表现最差，跌幅达0.64%

表 7：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
184728	基金鸿阳	2.85%
150011	国泰进取	2.46%
500058	基金银丰	2.43%
500011	基金金鑫	1.90%
500015	基金汉兴	1.63%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

龙年首个交易周A股先抑后扬，2300点失而复得，令市场对龙年行情萌生了新的期待，金融、农业等板块的反弹功不可没。周五上证指数报收2330点，是年初反弹以来的最高位，形成了反弹通道，而且突破了60日均线阻力，因此，从形态看反弹仍可持续，但如要确认，则必须是有效站稳，同时需要有持续放量过程，否则冲高回落的可能性很大。基本面，1月份PMI小幅回升，继续在50荣枯线上方运行，但剔除春节消费因素，经济回升势头并不强劲；加上房地产调控持续以及外贸形势偏紧，一季度上市公司业绩面临考验；同时，节前央行逆回购资金到期，海外热钱持续外流，即便再次下调存准率，资金偏紧的局面也难以得到有效改善；而下周有8只新股即将上网发行，融资规模约90亿元，相较于前一阶段，扩容压力不减；温总理本周对当前重点工作做六项部署，强调“继续搞好宏观调控”，“保持投资稳定增长”更被凸显，显示出经济形势逐步逼近决策层所能接受的底线。对投资的强调、对信贷的关注，或暗示今年一季度“稳增长”滑向“保增长”可能性。预计今年1月CPI为4.1%、PPI为0.6%，出口和进口增速分别为3.7%和-1.4%，均将大幅回落。由于外需疲软，经济下行风险尚未消除，使得市场反弹步伐有所放缓。

从日K线上看，上证指数处于缓慢震荡攀升格局，成交量仍显不足，如果日均成交量在千亿以下，在突破2400点强压力位时需要较长的时间；股指已触及自3067点以来下降通道的上轨线压力位，即使股指短期冲破压力位，但仍将面临较大的震荡，因此短期容易走出冲高后震荡加剧的走势。中央汇金公司原则上同意今年对其持股的大型银行分红比例再下降5个百分点，以支持有关银行增加以利润留存补充资本的能力。长远来看，汇金公司对银行分红的要求减低有利于银行业发展的持续性和稳健的特征，同时，银行股的走强对本轮由权重股带动的反弹行情也能起到稳定人心的作用。总体看，制度改革红利、年初流动性宽松的环境、两会前维稳的动力有利于A股处于相对强势，但在技术压力关口，如果成交量没有有效放大，仍会出现冲高后震荡加剧的情况。建议投资者可以在回调中关注资源类以及金融等指数基金，择股能力强的基金，如银河行业优选、泰信优质生活、嘉实主题精选等。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

统计数据显示，本周公开市场正回购的到期资金量仅有10亿元，但节前公开的3520亿元14天期逆回购将于本周到期，这意味着一周内央行从公开市场净回笼资金达到3510亿元。值得一提的是，由于节前央行还通过非公开渠道进行了定向逆回购，本周逆回购到期数量很可能不仅于此，总规模或高达5500亿到7500亿元。因此本周市场资金面仍然偏紧，因此央行暂停操作也就不难理解了。就当前所处的经济周期，以及CPI的运行态势考量，市场一致预期2012年货币政策的基调将从“微调”转向“偏宽松”。在降准预期趋于强烈的背景下，债市也将延续2011年下半年以来的小牛行情。对于已经来到的2012年，多数投资者认为债券无大牛市。迄今最近的一次债券大牛市是2008年，当年债券大牛市根本原因是宏观环境从通胀到通缩的快速反转，而在未来可预见的范围内，宏观环境只会出现渐进的改善。从市场表现看，债券小牛从2011年9月底开始已经渐渐走完，债券收益率也在一定程度上回归正常水平。

龙年伊始，信用债成为市场热点。新发行的晋煤销债多笔成交在5.07％，溢价幅度之大为近期少有。高等级信用债表现有望好于利率产品。经过去年1年的调整，信用债绝对收益率和信用利差已经达到历史较高水平。目前AAA评级各期限收益率普遍在5％以上，即使不考虑净价变化，买入安全性很高的一年期短融持有到期，回报也较为可观。另外，伴随着CPI单月指标向3％逼近，信用债有望跟随利率债进入新一轮的上涨。2012年信用债行情将有别于2009年，2009年信贷放量伴随着投资增速快速回升，但2012年信贷同比多增，投资增速却大幅下滑，这将持续改善投融资矛盾。因此，2009年信用债行情快而短，而本轮信用债行情将至少持续至年中。节前央行逆回购将于1月31日和2月2日到期，在外汇占款减少的背景下，如存准不调资金面或仍将紧张。因此投资者可以重点关注信用债券型基金。具体可关注：中银稳健增利、广发聚利、南方宝元债券、工银信用添利、长成积极配置等。

3、QDII基金

对美联储将启动第三轮量化宽松货币政策（QE3）的憧憬，令市场迎来了“第二春”。2012年1月份，全球股市为危机四伏的经济环境平添了意外惊喜。欧美市场上，道琼斯指数、标普500指数均创出1997年以来1月份的最大涨幅，分别累计上涨3.4%、4.4%；亚太地区，日本股市上月累计上涨4.1%，创13年来最佳同期表现；中国香港恒生指数也取得自1996年以来的最佳新年首月表现，月度累计涨幅达10.6%。据彭博资讯统计，新年首月所有MSCI指数均创出18年来同期最佳表现，全球股市市值增加了接近3万亿美元。继达沃斯年会后，欧盟再开峰会寻求解困方案。这已是两年间召开的第17次峰会，着重讨论促进经济增长的系列问题。峰会对年轻人失业和中小企业发展问题的高度重视，显示出欧盟一改去年“拆东墙补西墙”的风格，开始从“治标”转向“治本”。

美国劳工部周五报告称，美国1月非农就业人数增加24.3万人，远高于经济学家预期，失业率从12月的8.5%降至8.3%，创三年新低。受此推动，美国股市大幅上扬。报告显示，1月份美国政府就业岗位减少1.4万个，私营部门就业岗位增加25.7万个，创下去年4月份以来最大月度增幅。在欧洲方面，数据显示，1月份欧元区综合采购经理人指数环比升至50.4，符合之前的预期初值，说明这一地区私营部门活动正在增长。欧元区财政部长会议发表声明，取消了原定于下周一举行的会议。一般认为这次会议将会决定是否发放针对希腊的下一期援助贷款，而会议的延期最大可能是为希腊政府与私营部门债权人之间就投资减值等问题的谈判争取更多时间。2月4日凌晨消息，据彭博社报道，欧元区官员称，欧洲央行考虑通过所持债券支持希腊下一轮救助方案，以遏制主权债务危机蔓延。所以激进的投资者可以逢低关注QDII基金，具体如：国泰纲斯达克100等主要投资美国市场的基金。

(易天富基金研究中心)

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