泰达宏利：2月市场或将震荡向上 乐观中仍需保持谨慎

　　

　　受到1月份银行放贷冲动、货币政策微调预期的刺激以及者对于养老金入市的期盼等因素的影响，A股市场触底反弹。受制于春节长假，市场交投清淡，成交量尚未明显扩大，显示出投资者在弱势市场中的风险偏好在降低。

　　目前，在经济基本保持平稳下行的背景下，影响资本市场短期走势主要取决于对政策的预期及资金面的实际宽松度。从经济形势来看，稳增长仍是国内政策的重心，在通胀下行趋势已经确立的情况下，政策微调将更具灵活性与操作空间，外汇占款下降、银行流动性紧张格局需要对冲等因素将进一步强化市场对于准备金率再度下调的预期。此外，银行年初放贷冲动仍将持续，IPO主要以中小市值为主，资金供给压力在2月份并不大，供给压力的减缓有利于股市重心的抬升。

　　泰达宏利基金对2月市场持相对乐观的态度，但同时考虑到月中以前市场资金面依旧偏紧，全球经济及地缘局势仍存在诸多不确定性，加之投资者心态恢复仍需一个渐进的过程等不利因素仍将在短期内抑制投资者做多热情，因此，在乐观的同时也需保持谨慎态度。

　　·债市基本面优势仍在，短期调整不改整体

　　1月债券市场受到元旦、春节双重流动性冲击，月均银行间7天回购利率达到4.92%，比上月高出102BP，最高摸至7.72%，但在1月最后一个交易日回落至4.33%。虽然面临资金紧张，但市场仍然坚信问题只是暂时的。通胀下行，经济下行的基本面利好没有改变，因此10年期国债收益率继续下探至3.40%以下。1年期国债收益率小幅微升7BP至2.78%。春节前降准的预期再次落空，但央行的不限量逆回购最终支持了银行体系的流动性，没有对市场造成过大的影响。信用市场好于利率市场，高评级的信用债依然收到追捧，虽然AAA级信用利差缩小空间有限，AA+表现抢眼，但机构对于AA以下评级的债券仍然保持谨慎。