易天富基金周报：股市三步一回头 短线压力增加

一、基础市场综述与分析

本周市场如同前一周的翻版---同样先抑后扬，周三尾盘的杀跌使得部分浮筹离场，资金暗中吸筹，二八切换得以顺畅。市场近期反复大幅震荡侧面证明了该处争夺日趋激烈。要明确的是，现在没有大牛市的基础，当前只是反弹振荡市。本周后半段量能较为充裕，市场活跃度有所提高，但领涨板块持续性依旧不佳，有色煤炭间歇性充当领头羊。周线收出探底回升形态。2350点将面临反复争夺，预计下周初小盘股表现会较为抢眼，而权重股面临一定调整压力。前期中小盘股跌幅较大，近期涨幅较小。而前期犹豫底部真实性而不敢介入的观望资金年后将逐步进场，他们的目标首先是中小盘股。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	0.93%	深证成指（399001）	1.63%
沪深300 （399300）	1.10%	中证500 （399905）	3.11%
深证100 （399004）	1.87%	中小板指（399005）	2.99%
基金指数（000011）	0.53%	基金指数（399305）	-0.21%
国债指数（000012）	0.05%	企债指数（000013）	-0.01%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

    本周股票型基金几乎全线飘红，投资风格为指数型的股票型基金占了上涨基金中较大比重。其中，信诚中证500B、申万菱信深证成指分级进取、广发聚瑞名列前三。信诚中证500A表现倒数第一，跌幅5.75%

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150029	信诚中证500B	6.76%
150023	申万菱信深证成指分级进取	5.86%
270021	广发聚瑞	4.34%
150054	泰达进取	4.33%
150019	银华锐进	4.26%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周混合型基金整体表现近期再次略逊于股票型基金，侧面证明市场人气有所转暖。涨幅第一的是华商领先企业，周涨幅3.35% 跌幅最大的为兴全可转债，跌0.17%

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
630001	华商领先企业	3.35%
519181	万家和谐增长	3.02%
375010	上投摩根中国优势	2.99%
110012	易方达科汇	2.97%
270007	广发大盘	2.90%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

 1.2 固定收益类基金表现

    本周债券基金涨幅最大的依旧是杠杆型债券基金，其中国投瑞银融华债券涨幅1.01%，紧随其后的博时稳定价值B涨幅为0.61% 表现最差的是海富通稳进增利B，跌幅1.73%

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
121001	国投瑞银融华债券	1.01%
050006	博时稳定价值B	0.61%
519989	长信利丰	0.53%
550004	信诚三得益A	0.52%
050106	博时稳定价值A	0.50%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周保本型基金依旧小幅上涨。22只保本基金中，9只获得正收益，三只净值持平，整体表现一般。跌幅最大的为兴全保本，跌幅达0.36%

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202211	南方恒元保本	0.30%
217020	招商安达保本	0.19%
519697	交银保本	0.19%
202212	南方保本	0.10%
620007	金元比联保本	0.10%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

截止周四（2011.01.12），本周51只QDII基金中43只实现正收益，1只净值持平。南方中国中小盘、华宝兴业标普油气上游、海富通大中华精选涨幅居前。跌幅最大的是易方达黄金主题，净值下跌1.55%

表 6： QDII本周（11.11-11.17）前五名

代码	名称	期间涨幅
160125	南方中国中小盘	4.21%
162411	华宝兴业标普油气上游	3.52%
519602	海富通大中华精选	3.31%
050015	博时大中华亚太精选	3.16%
262001	景顺长城大中华	3.05%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

    本周封闭式基金表现第一的当属国泰进取涨幅2.92%、国投瑞银瑞福进取名列第二，涨幅为2.46%；海富通稳进增利B表现最差，跌幅达1.73%

表 7：封闭式基金上周涨幅前五名

代码	名称	期间涨幅
150011	国泰进取	2.92%
150001	国投瑞银瑞福进取	2.46%
500003	基金安信	2.06%
500002	基金泰和	1.75%
184721	基金丰和	1.74%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

央行昨日公布的统计数据显示，今年1月份人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，明显低于此前市场预期的万亿元左右。这使业界对后续货币政策产生两种分歧：一是数据偏低有假日因素，但主要是央行调控的结果，下一步政策走向还需要看CPI走势、外汇占款及其他经济金融数据；二是当前有必要下调存款准备金率和贷款基准利率，存贷比限制导致放贷受限。同时银根过于紧张，M1同比仅增长3.1%，这相当于经济萧条时期的量。数据显示，狭义货币（M1）余额26.99万亿元，同比增长3.1%，比上年末低4.8个百分点。因此，在M1和M2增速下滑、银行放贷能力受限的双重背景下，市场认为，央行仍有必要适当放松银根，下调存款准备金率。

从反弹动力看，仍找不到很有说服力的利好因素。不论是一季度宏观经济增速，还是本周央行再起回购，回收流动性，同时又有8只新股发行，供求关系持续偏紧，都不足以成为推动行情持续反弹的有效动力。近日，有统计显示有增发意愿的上市公司将近300家，拟再融资规模超过6000亿元，而新股过而待发的有70多家，规模约500亿元，管理层披露的申报企业还有500多家，因此供求关系始终是一个绕不过去的坎。安徽芜湖出台房地产新政，依据不同情况给予免契税和货币补贴，促成房地产板块连续领涨的效应，但并不能由此得出全国房地产调控政策转向的结论。个别三线城市的政策，难以引发一线城市效仿的现象。因此下周如无较大的利好，市场或将出现震荡回调。重要支撑位可关注2300点。所以建议重仓者可以逢高减仓。建议轻仓投资者可以在回调中关注资源类以及金融等指数基金，择股能力强的基金，如银河行业优选、泰信优质生活、嘉实主题精选等。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

近期债券牛市行情遭遇波折，由于降准未获兑现，市场本身已缺乏继续向上的动力，而1月PMI数据、CPI数据接连超预期，更使通胀与经济双下行格局遭受质疑，预计短期债市将维持弱势震荡，等待政策走向的明确。从交易情况看，全周多个交易日国债指数微幅上涨，仅周四指数以平盘报收,主要是由于1月物价数据远超预期，致使债券市场承压，现券多数遭遇调整，但能迅速回归平稳。1月份CPI环比增长数据创出多年以来的新高，这一现象值得关注，而近期以来寒冷天气对于蔬菜、水果以及水产品价格的影响也是一个隐忧。公开市场方面，在央票暂停发行6周的同时，正回购成为央行本周唯一的回笼工具。央行又进行了200亿元的正回购，至此，全周公开市场实现净回笼440亿元。由于新发债券数量减少，截至1月末在中央结算公司托管的债券数量达到21.27万亿元，较上月减少852.52亿元，较上年同期增加1.16万亿元，同比增幅为5.78%。从投资者持有结构来看，当月全国性商业银行、证券公司和保险机构分别增持了156.7亿元、52.63亿元和42.82亿元；基金、信用社、外资银行和城市商业银行分别减持了464.91亿元、225.65亿元、195亿元和185.86亿元。

从近期消息面看，社保基金等不断入市，也是债市稳步反弹的主要原因。目前社保资金数额巨大。据市场公开信息，截至2011年底社保资金结余有近2万亿元，目前来看，社保主要应该是投向债券等一些固定收益类的资产，同时也会有一部分投资于股市。如果能够切实放宽养老金入市的限制，那么对于债市发展也是有长远意义的。因此债市短期内或有调整，但幅度应该不大，而中长线来看，仍然可能继续大幅上扬。因此投资者可以逢低建仓业绩优良的债券型基金。具体可关注：中银稳健增利、广发聚利、南方宝元债券、工银信用添利、长成积极配置等。

3、QDII基金

本周，希腊再次成为市场的焦点，即将在3月20日到期的145亿欧元债务被投资者视为“定时炸弹”，希腊政党在争辩后达成一致协议，将接受1300亿欧元救助贷款，令欧美市场舒了一口气。但因希腊能否顺利达成第二轮救助方案仍然存在不确定性，周五欧美股市开盘普跌。欧盟统计局周一发布报告显示，2011年第3季度希腊债务占GDP的比例从2010年同期的138．8%，升至159．1%，预计希腊2011年债务占GDP比例为162．8%，大大超出欧元区成员国应达到的不超过60%的标准。又由于希腊不愿意承诺欧盟及国际货币基金组织所希望的改革措施，不明朗的前景令投资者信心不足。同时，意大利、葡萄牙等国也即将迎来偿债高峰期，因此预计下周欧美股市或将出现较大的震荡。投资者近期对意大利和西班牙的看法更为乐观，如希腊危机蔓延，两国将成为最直接的受害者。近期两国政府的融资成本已经降至更可持续水平。在新的政治领导人治理下，意大利和马德里正在推行结构改革方案，旨在不仅仅降低高额负债和赤字，而是同时打下最终重返经济增长的基础。所以我们认为激进的投资者可以逢低关注主要投资美国股票市场的基金，具体如：国泰纲斯达克100等主要投资美国市场的基金。

(易天富基金研究中心)

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