新华基金崔建波：2012注定平淡 长期仍看大消费
2012-02-19 11:11:35 易天富基金网
2011年A股市场大跌逾20％，考验着基金抗风险的能力。通证券 数据显示，新华基金的平均净值增长率在671家基金公司中位居第二，其中新华泛资源在所有偏股型基金中位居第三。近日，《红周刊》记者通过专访以探寻其对于2012年市场走势的判断以及策略的制定。
“三重底”已形成 全年呈现U形走势
《红周刊》您认为，新华泛资源能在去年基金整体如此惨烈的争夺战中胜出的法宝是什么？
崔建波2011年我们策略的主基调就是均衡配置，从价值与成长角度优化选择，更看重个股的安全边际。在行业方面强调均衡、强调安全边际，对有估值优势的金融、消费仓位相对比较重，所以整体的表现还是不错的。另外，通过自上而下的配置以及灵活调整仓位，也是去年基金业绩相对领先的关键。事实上，我们早在去年一季度周期股涨势与基本面有所偏离、宏观政策收紧趋势出现时便及时减仓，最低时仓位约60％，而在反弹即将来临时也适当加仓。
《红周刊》市场若想出现彻底转暖的情况，似乎需要政策底、市场底、经济底的共同配合，您预计“三重底”将分别在何时形成？
崔建波就目前来看，这“三重底”已经形成。政策底现在比较明确，A股市场经过较长时间的反复筑底，底部基本已经形成。而目前经济底在一、二季度已经渐渐形成，并且经济开始缓慢回升，但目前市场对于回升的力度、幅度以及持续性都持谨慎态度，因此反弹行情才走得如此艰难。
《红周刊》您认为，A股市场今年全年呈现U形走势的概率较大？
崔建波鉴于政策制定者对经济大幅下滑的担忧，2012年或更加突出“稳定增速”的重要性，预计今年全年GDP在8.5％左右，通胀在3％左右，经济增速低点应该在一季度出现。因此，在货币适当放松的环境下以及目前估值和股指均足够低的背景下，市场迎来了反弹行情。
这波反弹是基于对通胀回落、经济逐渐触底、流动性好转这些利好因素的预计，目前这些预期还未打破，因此不会马上出现急跌的情况，反弹行情会持续贯穿一季度末。但反弹到一定高度后，投资者发现企业盈利并未好转，经济回升速度也可能存在预期上的偏差，市场年中将在2011年年报、2012年一季报和中报都比较差的条件下呈现震荡下跌走势。而到了四季度，企业盈利将在CPI处于底部而经济需求逐步复苏的背景下得到实质性改善，市场将会迎来新一轮上升行情。但总体而言，2012年整体市场相对平淡，只有个别区间的上涨机会。
精选成长个股 兼顾周期反弹
《红周刊》目前市场之所以走得比较犹豫是因为找不到主线，此时在操作上您会采取何种策略？
崔建波我仍然坚持价值与成长的思路，长期看好扩大内需背景下的大消费类行业，以及以节能环保、新一代信息技术、生物制药、医疗保健、传媒娱乐为代表的新兴成长行业。具体到一季度，我会在成长股方面精选个股，同时兼顾周期股的反弹行情，更看好早周期的、家电、房地产、水泥以及高弹性的保险等行业。这段时间，有色、煤炭等上游资源股反弹力度很强，但这些强周期品种持续性估计不会很好，它们仅仅是属于提振市场情绪的板块，基本面并没有太多的改善，涨幅过高后我们也进行了仓位的调整。
《红周刊》从去年各个季报可以看得出来，您对银行股的配置不算低，其中主要的逻辑是什么呢？
崔建波在我眼里，银行股是属于区间震荡的品种，在没有经济大波动的情况下，银行股是适合做稳健投资的，尤其是在年报、季报出来之前可以进行适当配置，采取高抛低吸的波段操作策略。但如果说经济真正从减速到复苏，可能弹性好的不一定是以银行为代表的金融股，像强周期股可能会表现更出色。而且银行同质化太严重，市场又比较担心利率市场化对它的冲击，因此今年银行股并不会有太多超预期的东西。
《红周刊》您比较看好扩大内需背景下的大消费类行业，但其中的细分行业却是良莠不齐，您是如何从中筛选出质地好、有远景的公司呢？
崔建波其实，大消费这么多年以来都是市场一个永恒的投资主题。目前来看，大部分消费类个股的估值已经具备了一定的安全边际，因此我们会考虑逐步配置一些。我比较看好医疗服务、中药、食品饮料、农产品 这几个细分子行业，这些行业未来市场足够大，而且成就“有理想”的公司的概率较高。
“三重底”已形成 全年呈现U形走势
《红周刊》您认为，新华泛资源能在去年基金整体如此惨烈的争夺战中胜出的法宝是什么？
崔建波2011年我们策略的主基调就是均衡配置，从价值与成长角度优化选择，更看重个股的安全边际。在行业方面强调均衡、强调安全边际，对有估值优势的金融、消费仓位相对比较重，所以整体的表现还是不错的。另外，通过自上而下的配置以及灵活调整仓位，也是去年基金业绩相对领先的关键。事实上，我们早在去年一季度周期股涨势与基本面有所偏离、宏观政策收紧趋势出现时便及时减仓，最低时仓位约60％，而在反弹即将来临时也适当加仓。
《红周刊》市场若想出现彻底转暖的情况，似乎需要政策底、市场底、经济底的共同配合，您预计“三重底”将分别在何时形成？
崔建波就目前来看，这“三重底”已经形成。政策底现在比较明确，A股市场经过较长时间的反复筑底，底部基本已经形成。而目前经济底在一、二季度已经渐渐形成，并且经济开始缓慢回升，但目前市场对于回升的力度、幅度以及持续性都持谨慎态度，因此反弹行情才走得如此艰难。
《红周刊》您认为，A股市场今年全年呈现U形走势的概率较大？
崔建波鉴于政策制定者对经济大幅下滑的担忧，2012年或更加突出“稳定增速”的重要性，预计今年全年GDP在8.5％左右，通胀在3％左右，经济增速低点应该在一季度出现。因此，在货币适当放松的环境下以及目前估值和股指均足够低的背景下，市场迎来了反弹行情。
这波反弹是基于对通胀回落、经济逐渐触底、流动性好转这些利好因素的预计，目前这些预期还未打破，因此不会马上出现急跌的情况，反弹行情会持续贯穿一季度末。但反弹到一定高度后，投资者发现企业盈利并未好转，经济回升速度也可能存在预期上的偏差，市场年中将在2011年年报、2012年一季报和中报都比较差的条件下呈现震荡下跌走势。而到了四季度，企业盈利将在CPI处于底部而经济需求逐步复苏的背景下得到实质性改善，市场将会迎来新一轮上升行情。但总体而言，2012年整体市场相对平淡，只有个别区间的上涨机会。
精选成长个股 兼顾周期反弹
《红周刊》目前市场之所以走得比较犹豫是因为找不到主线，此时在操作上您会采取何种策略？
崔建波我仍然坚持价值与成长的思路，长期看好扩大内需背景下的大消费类行业，以及以节能环保、新一代信息技术、生物制药、医疗保健、传媒娱乐为代表的新兴成长行业。具体到一季度，我会在成长股方面精选个股，同时兼顾周期股的反弹行情，更看好早周期的、家电、房地产、水泥以及高弹性的保险等行业。这段时间，有色、煤炭等上游资源股反弹力度很强，但这些强周期品种持续性估计不会很好，它们仅仅是属于提振市场情绪的板块，基本面并没有太多的改善，涨幅过高后我们也进行了仓位的调整。
《红周刊》从去年各个季报可以看得出来，您对银行股的配置不算低，其中主要的逻辑是什么呢？
崔建波在我眼里，银行股是属于区间震荡的品种，在没有经济大波动的情况下，银行股是适合做稳健投资的，尤其是在年报、季报出来之前可以进行适当配置，采取高抛低吸的波段操作策略。但如果说经济真正从减速到复苏，可能弹性好的不一定是以银行为代表的金融股，像强周期股可能会表现更出色。而且银行同质化太严重，市场又比较担心利率市场化对它的冲击，因此今年银行股并不会有太多超预期的东西。
《红周刊》您比较看好扩大内需背景下的大消费类行业，但其中的细分行业却是良莠不齐，您是如何从中筛选出质地好、有远景的公司呢？
崔建波其实，大消费这么多年以来都是市场一个永恒的投资主题。目前来看，大部分消费类个股的估值已经具备了一定的安全边际，因此我们会考虑逐步配置一些。我比较看好医疗服务、中药、食品饮料、农产品 这几个细分子行业，这些行业未来市场足够大，而且成就“有理想”的公司的概率较高。