华安基金：A股估值水平提升有赖于持续成长的公司
2012-02-28 15:57:06 易天富基金网
华安基金今日发布研究报告称，与其关注企业分红政策的改变，不如更多关注哪些类型的企业有能力在未来创造或提高持续的分红能力，这是A股估值水平重新提升的坚实基础。
华安基金经理陈俏宇表示，品牌消费品、业务有能力外包的轻资产公司具有潜力。“这类公司通常有较高且稳定的资产回报率，往往估值上表现为较高的市净率，市盈率则相对较低。其费用有能力逐步转化为无形资产，而固定资产投入占收入及总资产的比重逐步降低，具有较高的资产周转率。”她称。
陈俏宇以苹果公司为例称“苹果坐拥富可敌国的现金，自1995年以来才首次考虑可能会向股东分红。显然者们在过去的那些年，必须接受其吝啬的分红政策，才能真正分享苹果的今日辉煌。”
“企业的发展可以依靠自身的盈利累积，而不过度依赖于资本市场的再融资。在一个通胀的长期通道中，好的公司越早、越多投入于核心竞争力，其未来对投资者的回报不仅体现在分红能力，还体现在企业的成长性方面。”陈俏宇表示。
此外，她还认为，分红率绝对值的高与低相对更适于同一行业内的不同公司横向比较，并不特别适于不同行业的估值比较，甚至有些行业根本不适用。
有关分红政策的制定，陈俏宇主张视具体情况而定。“对成熟行业而言，弱周期行业会因现金分红比例的提高，能确保企业保持净资产回报率的稳定，从而提升公司价值。但强周期行业，由于分红能力并不持续，如果周期景气时的过高分红可能意味着在周期底部时会出现资金周转和偿付能力的压力。”
对于中国上市公司未来的表现，陈俏宇充满期待。“我们不奢望中国很快有苹果这样的公司，但我们仍旧希望在经济转型的过程中，有一些暂时分红比例不高，但未来能持续成长、获得市值增长的好公司。这部分企业占比的提高，或许是A股真正具备整体估值水平重新提升的坚实基础。”
机构来源华安基金
华安基金经理陈俏宇表示，品牌消费品、业务有能力外包的轻资产公司具有潜力。“这类公司通常有较高且稳定的资产回报率，往往估值上表现为较高的市净率，市盈率则相对较低。其费用有能力逐步转化为无形资产，而固定资产投入占收入及总资产的比重逐步降低，具有较高的资产周转率。”她称。
陈俏宇以苹果公司为例称“苹果坐拥富可敌国的现金，自1995年以来才首次考虑可能会向股东分红。显然者们在过去的那些年，必须接受其吝啬的分红政策，才能真正分享苹果的今日辉煌。”
“企业的发展可以依靠自身的盈利累积，而不过度依赖于资本市场的再融资。在一个通胀的长期通道中，好的公司越早、越多投入于核心竞争力，其未来对投资者的回报不仅体现在分红能力，还体现在企业的成长性方面。”陈俏宇表示。
此外，她还认为，分红率绝对值的高与低相对更适于同一行业内的不同公司横向比较，并不特别适于不同行业的估值比较，甚至有些行业根本不适用。
有关分红政策的制定，陈俏宇主张视具体情况而定。“对成熟行业而言，弱周期行业会因现金分红比例的提高，能确保企业保持净资产回报率的稳定，从而提升公司价值。但强周期行业，由于分红能力并不持续，如果周期景气时的过高分红可能意味着在周期底部时会出现资金周转和偿付能力的压力。”
对于中国上市公司未来的表现，陈俏宇充满期待。“我们不奢望中国很快有苹果这样的公司，但我们仍旧希望在经济转型的过程中，有一些暂时分红比例不高，但未来能持续成长、获得市值增长的好公司。这部分企业占比的提高，或许是A股真正具备整体估值水平重新提升的坚实基础。”
机构来源华安基金