大成基金：上半年通胀继续舒缓 流动性偏紧局面或改观

　　2 月CPI环比下降0.1个百分点，创20个月新低，表明通胀压力确实在缓解。大成基金表示，剔除春节因素对CPI的扭曲作用，从环比数据看，通胀仍略有上升，预计今年上半年通胀压力会继续舒缓。

　　大成基金认为，既然通胀回落趋势已定，在经济仍有可能继续放缓的大背景下，政策有望表现出更积极的姿态。另一方面，从市场流动性看，春节后票据贴现利率和中短期票据收益率快速下降，分别已接近去年上半年的低点水平，说明短端资金紧张状况有所好转。这也印证了经济和通胀双双下降的情况下，流动性或将出现由紧到松的转折点。

　　大成基金看好受益政策扶持的代表新兴生产力和社会发展趋势的行业和个股，同时，鉴于政策有松动迹象，大成基金认为在流动性回升逻辑下有色、煤炭等资源股或有机会。

　　不过，大成基金指出，虽然各种迹象表明前期物价调控政策正在起作用，物价上涨压力将逐步缓解，但是仍存在一些潜在风险首先，近期全球大宗商品价格出现了较为明显的上涨，来自于国外的输入性的通胀压力仍然比较大；其次，劳动力成本正在逐步上升，城市化的持续推进，以及较高的资源价格环境和供应链成本，会使中国经济的总体CPI水平逐步抬升。一旦通胀再次抬头，政策就很难出现实质性松动。