新基点评：银河通利分级A(161506)
2012-03-13 10:50:58 易天富基金研究中心
基金概况：银河通利分级A(161506)
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（数据来源：银河基金、易天富基金研究中心整理）
易天富基金大师对基金公司分析：
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基金经理介绍：
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张矛先生，硕士研究生学历，6年证券从业经历。曾就职于浙商证券有限责任公司、浙商银行股份有限公司，主要从事策略分析、债券投资及交易等工作。2008年10月加入银河基金管理有限公司，历任债券交易员，从事债券研究分析工作。目前担任银河银富货币市场基金的基金经理，兼任银河收益证券投资基金的基金经理。
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分析与总结：
银河通利分级债券基金为银河基金公司旗下首只分级债券基金。据招募书显示：本基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可以参与A 股股票（包括中小板、创业板及其它经中国证监会核准上市的股票）的新股申购或增发新股，并可持有因可转债转股所形成的股票、因所持股票所派发的权证以及因投资可分离债券而产生的权证，以及法律法规或中国证监会允许投资的其他权益类品种（但须符合中国证监会的相关规定）。因上述原因持有的股票和权证等资产，本基金应在其可交易之日起的30 个交易日内卖出。基金的投资组合比例为：投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中，投资于信用债的比例不低于基金资产净值的20%；投资于权益类资产的比例不高于基金资产的20%，现金和到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。
产品优势
1、通利A约定利率较高，达到4.55%，每半年开放申赎一次，比存定期流动性更好。银河通利A的年收益率（单利）＝1.3×1年期银行定期存款利率。根据当前最新央行一年期定存利率3.5%计算，通利A的年化收益率为4.55%，比两年定期利率还高。属于分级债券型基金固定收益类较高水平收益，下表为定期存款利率。（数据来自中国人民银行，数据截至
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2、而银河通利B份额则将进行为期2年的封闭运作，并在深交所上市交易。A、B两类份额原则上不超过7:3，银河通利B可获得初始杠杆比例为3.33倍。与现有分级债基相比，银河通利B封闭期缩短至2年。
3、该基金还将根据债券市场的动态变化，采取多种灵活策略，获取超额收益，主要包括：
- 骑乘策略。骑乘策略是指当收益率曲线相对陡峭时，买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券，也即收益率水平处于相对高位的债券，随着债券剩余期限缩短，债券的收益率水平将会较投资期初有所下降，通过债券的收益率的下滑，获得资本利得收益。
- 息差策略。息差策略是指通过不断正回购融资并持续买入债券的操作，只要回购资金成本低于债券收益率，就可以达到杠杆放大的套利目标。将根据对市场回购利率走势的判断，适当地选择杠杆比率，谨慎地实施息差策略，提高投资组合的收益水平。
4、索峰先生与张矛先生历史业绩良好。索峰先生自
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5、目前公司旗下仅2只债券型基金。但银河收益成立时间已经较，成立来涨幅达到了137.28%，明显的高出同期成立的基金。近5年来涨幅更是达到了42.73%，位于同类型基金第5位。
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6、2012年市场资金面将较2011年宽裕。其实，这一情况在去年四季度已初见端倪，有部分机构悄然建仓超跌的信用债和可转债品种，使企债指数走出了一轮快速拉升行情。随着未来市场资金面不断趋于宽裕，债券仍然是机构投资者必不可少的资产配置之一。
结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为投资者可适当的配置该基金。
(易天富基金研究中心)
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