国泰基金：目前判断市场上涨结束还为时过早

　　【事件】

　　受昨晚欧美股市强劲上涨带动，今日早盘沪深股市整体较强。但午后股指出现急速下跌，截至收盘，上证指数下跌2.63%，报收2391.23点，成交金额1707.37亿元。深证成指下跌3.19%，报收10094.89点，成交金额1569.1亿元。

　　【观点】

　　国泰基金认为，今天的下跌原因主要有三点

　　1、本轮反弹以来周期品、题材股累计涨幅过大，两会闭幕后市场对此类品种的走势趋于谨慎；

　　2、地产政策微调是本轮上涨的逻辑核心，而温总理在记者招待会上对地产政策的点评让市场热情受到伤害，因此短期可能下跌。但就此判断市场上涨结束还为时过早；

　　3、宏观经济目前仍然处于探底阶段。

　　【分析】

　　目前判断市场上涨结束还为时过早的主要原因是虽然温总理讲话对本轮行情的上涨核心逻辑形成伤害，但我们认为还没有伤害到核心的根本。

　　1、地产政策一直由三方左右博弈地产商、地方政府和中央政府(购房者的利益暂时和中央政府在一起)。本轮地产政策微调的推动主要是由地方政府推动的，是地方政府的财政不能为继所导致的变化。而中央一直是坚持地产调控不动摇的。

　　2、市场只注意到温总理讲话中的“房价还远远没有回到合理价位”，而没有注意到“我觉得房地产市场关系到财政、金融、土地、企业等各项政策，涉及到中央和地方的利益关系，特别是地方从土地出让中获取大量的收入。涉及到金融企业和房地产企业的利益，改革的阻力相当之大。”因此，我们判断，待市场冷静下来后，开始重视后一句话的时候，可能对于方向的认识将重回理性。