基金经理：跳水不惊 慢牛你大胆地往前走
2012-03-18 14:53:05 易天富基金网
CPI重回3时代，是“真降”还是“假摔”？A股经历惊魂跳水，回调蓄势后能否再战2500点？本期财经圆桌邀请摩根士丹利大中华区首席经济学家乔红、融通创业板指数基金经理王建强和华龙证券高级投顾吴晓峰三位嘉宾，就此展开讨论。
放弃保八良性发展
中国证券报2012年我国GDP增长目标为7.5%，这是八年来我国GDP预期增长目标首次低于8%。如何看待GDP放弃“保八”？
乔红我认为可以从以下两方面去理解一是为了与“十二五”规划设定的7%经济增长目标相衔接。从经济增长的稳定性来看，维持现在状态稳定地过渡到7.5%是比较好的，不能指望今年GDP继续保持8%，后几年变成7%、6%，这样不利于保持经济的稳定。二是2011年政策偏紧带来的需求增速下降已经开始显现。2011年由于经济过热还没有完全消退，所以去年GDP的增长目标定为8%，但今年通胀已经开始下降，在紧缩政策作用下，从去年四季度开始到今年一季度，经济回落已经开始显现，现在定7.5%这样一个稍低一点的目标也是基于接受事实，同时也考虑到了外围的不确定性。
此外，我们还可以领会到中央政府的良苦用心，就是在面临政府职能转变的过程中，地方政府不必非得用GDP来证明自己，在最后一年政府换届过程中还是需要保持稳定，地方政府用不着特别激进地去搞GDP竞争。据了解，各地方政府的GDP数字可能还在两位数以上，而且是偏向13%以上。现在中央政府把GDP目标调下来一点，毕竟对地方政府竞赛式的行为能有所限制。
中国证券报2月CPI同比上涨3.2%，创20个月新低，CPI重回3时代，是“真降”还是“假摔”？总理在政府工作报告中提出的全年CPI涨幅控制在4%左右能否实现？
乔红2月CPI重回3时代，有人认为这是受春节因素的影响，是“假摔”；但如果我们把1月、2月合起来看的话，仍然还能看到物价下降的趋势。我认为这个趋势并不是短期季节因素造成的，导致物价水平下降最重要的因素，还是去年下半年以来货币政策偏紧导致总需求增长下降，这是真正的价格下降的主因，而不是春节因素。
从现在实体经济中的融资成本和流动性水平来看，需求在短期之内的恢复速度还不是特别快，所以我们对上半年的通胀下行还是比较有信心的。从输入型通胀的角度看，虽然现在大宗商品趋势、原油价格变化还有一定的不确定性，但我国有成品油价格形成机制发挥作用，即使发生“黑天鹅”事件，我国所遇到的风险可能也会远低于其他国家，所以，我们认为全年CPI实现4%以下是大概率事件。
放弃保八良性发展
中国证券报2012年我国GDP增长目标为7.5%，这是八年来我国GDP预期增长目标首次低于8%。如何看待GDP放弃“保八”？
乔红我认为可以从以下两方面去理解一是为了与“十二五”规划设定的7%经济增长目标相衔接。从经济增长的稳定性来看，维持现在状态稳定地过渡到7.5%是比较好的，不能指望今年GDP继续保持8%，后几年变成7%、6%，这样不利于保持经济的稳定。二是2011年政策偏紧带来的需求增速下降已经开始显现。2011年由于经济过热还没有完全消退，所以去年GDP的增长目标定为8%，但今年通胀已经开始下降，在紧缩政策作用下，从去年四季度开始到今年一季度，经济回落已经开始显现，现在定7.5%这样一个稍低一点的目标也是基于接受事实，同时也考虑到了外围的不确定性。
此外，我们还可以领会到中央政府的良苦用心，就是在面临政府职能转变的过程中，地方政府不必非得用GDP来证明自己，在最后一年政府换届过程中还是需要保持稳定，地方政府用不着特别激进地去搞GDP竞争。据了解，各地方政府的GDP数字可能还在两位数以上，而且是偏向13%以上。现在中央政府把GDP目标调下来一点，毕竟对地方政府竞赛式的行为能有所限制。
中国证券报2月CPI同比上涨3.2%，创20个月新低，CPI重回3时代，是“真降”还是“假摔”？总理在政府工作报告中提出的全年CPI涨幅控制在4%左右能否实现？
乔红2月CPI重回3时代，有人认为这是受春节因素的影响，是“假摔”；但如果我们把1月、2月合起来看的话，仍然还能看到物价下降的趋势。我认为这个趋势并不是短期季节因素造成的，导致物价水平下降最重要的因素，还是去年下半年以来货币政策偏紧导致总需求增长下降，这是真正的价格下降的主因，而不是春节因素。
从现在实体经济中的融资成本和流动性水平来看，需求在短期之内的恢复速度还不是特别快，所以我们对上半年的通胀下行还是比较有信心的。从输入型通胀的角度看，虽然现在大宗商品趋势、原油价格变化还有一定的不确定性，但我国有成品油价格形成机制发挥作用，即使发生“黑天鹅”事件，我国所遇到的风险可能也会远低于其他国家，所以，我们认为全年CPI实现4%以下是大概率事件。