东吴基金任壮：对确定性行业出重拳 关注超预期因素
2012-03-19 14:56:09 易天富基金网
东吴行业轮动基金经理任壮
任壮，管理学博士，7年证券从业经验，中科院金融所博士后，副研究员；曾任兴业证券 研发中心高级研究员；2007年9月加入东吴基金公司，曾任基金经理助理、研究策划部总经理助理，现担任研究策划部副总经理、东吴行业轮动股票基金经理、东吴新产业精选股票基金经理。
“2012年做，要密切关注政策因素。一是关注政府对资本市场改革如何推进、落实，例如新股发行制度等，二是政府对宏观经济的具体调整措施，包括货币政策、财政政策、产业政策等，货币政策更重要。”
熟悉任壮的人都知道他投资的两个特点仓位稳定、配置集中。 表面上看，他属于较激进型的基金经理，不过跟他交流之后会发现，在他看似激进的操作背后，有着一种基于对市场趋势把握、行业的深入研究而形成的稳健风格。正是这种鲜明的投资风格，赢得了投资者的关注与喜爱。任壮管理的东吴行业轮动基金规模逐年增长，由2009年的8亿元增长到目前的30多亿元，实现了3年基金规模增长3倍，成为公司规模最大的基金。
对确定性行业“出重拳”
任壮管理的东吴行业轮动基金今年以来表现抢眼，截至3月2日的收益率高达18.82%，位居所有标准股票型基金第一，同期上证综指涨幅为11.24%。翻看东吴行业轮动的季报我们发现，优异业绩来源于他去年四季度重仓持有煤炭股，当时东吴行业轮动仓位高达93%，采掘行业占比超过50%。
如此超配煤炭行业，在如今强调均衡配置、分散化投资的基金中，显得有些另类。任壮认为，“去年市场低迷时，很多同行对我重仓周期行业的煤炭股非常不解。”尽管备受质疑，任壮依然顶住压力，坚持重仓煤炭股。去年四季报显示，东吴行业轮动十大重仓股中的前6位均为煤炭股，其中，盘江股份 、兰花科创 、潞安环能 等煤炭股今年以来最大涨幅超过30%以上。
优异的业绩来自任壮对行业的独特理解。他认为，并不能简单划分为周期股与成长股，关键是要看业绩增长确定性、相对估值水平以及市场风格转换等因素，而且要放在一个较长时间周期内去分析。在他眼中，周期股也可能起到防御，非周期股也可能具有很强的进攻性。“例如去年的银行股，就是周期股起到防御作用的典型。而最大的防御行业医药行业，去年表现丝毫不具防御性。”
任壮并不认为周期股有多么的不可捉摸，相反，去年大规模配置煤炭股，在任壮看来，是一个“晚上可以睡个安稳觉”的投资决策。他捕捉行业的投资机会主要通过“拐点投资”的方法。“去年中期我就表示过，煤炭股2011年动态估值甚至一度比2008年最低点更低，估值优势明显。更重要的是，煤炭的周期属性将逐渐被资源属性所替代，煤价在未来几年稳步走高是一个大趋势。”他还透露，他在有色金属行业上配置较少。“虽然此轮有色金属涨幅将会比较大，如果重仓肯定比煤炭收益大。但是有色金属不确定因素太多，而煤炭股相对确定性更高，重仓煤炭我比较放心。”
任壮，管理学博士，7年证券从业经验，中科院金融所博士后，副研究员；曾任兴业证券 研发中心高级研究员；2007年9月加入东吴基金公司，曾任基金经理助理、研究策划部总经理助理，现担任研究策划部副总经理、东吴行业轮动股票基金经理、东吴新产业精选股票基金经理。
“2012年做，要密切关注政策因素。一是关注政府对资本市场改革如何推进、落实，例如新股发行制度等，二是政府对宏观经济的具体调整措施，包括货币政策、财政政策、产业政策等，货币政策更重要。”
熟悉任壮的人都知道他投资的两个特点仓位稳定、配置集中。 表面上看，他属于较激进型的基金经理，不过跟他交流之后会发现，在他看似激进的操作背后，有着一种基于对市场趋势把握、行业的深入研究而形成的稳健风格。正是这种鲜明的投资风格，赢得了投资者的关注与喜爱。任壮管理的东吴行业轮动基金规模逐年增长，由2009年的8亿元增长到目前的30多亿元，实现了3年基金规模增长3倍，成为公司规模最大的基金。
对确定性行业“出重拳”
任壮管理的东吴行业轮动基金今年以来表现抢眼，截至3月2日的收益率高达18.82%，位居所有标准股票型基金第一，同期上证综指涨幅为11.24%。翻看东吴行业轮动的季报我们发现，优异业绩来源于他去年四季度重仓持有煤炭股，当时东吴行业轮动仓位高达93%，采掘行业占比超过50%。
如此超配煤炭行业，在如今强调均衡配置、分散化投资的基金中，显得有些另类。任壮认为，“去年市场低迷时，很多同行对我重仓周期行业的煤炭股非常不解。”尽管备受质疑，任壮依然顶住压力，坚持重仓煤炭股。去年四季报显示，东吴行业轮动十大重仓股中的前6位均为煤炭股，其中，盘江股份 、兰花科创 、潞安环能 等煤炭股今年以来最大涨幅超过30%以上。
优异的业绩来自任壮对行业的独特理解。他认为，并不能简单划分为周期股与成长股，关键是要看业绩增长确定性、相对估值水平以及市场风格转换等因素，而且要放在一个较长时间周期内去分析。在他眼中，周期股也可能起到防御，非周期股也可能具有很强的进攻性。“例如去年的银行股，就是周期股起到防御作用的典型。而最大的防御行业医药行业，去年表现丝毫不具防御性。”
任壮并不认为周期股有多么的不可捉摸，相反，去年大规模配置煤炭股，在任壮看来，是一个“晚上可以睡个安稳觉”的投资决策。他捕捉行业的投资机会主要通过“拐点投资”的方法。“去年中期我就表示过，煤炭股2011年动态估值甚至一度比2008年最低点更低，估值优势明显。更重要的是，煤炭的周期属性将逐渐被资源属性所替代，煤价在未来几年稳步走高是一个大趋势。”他还透露，他在有色金属行业上配置较少。“虽然此轮有色金属涨幅将会比较大，如果重仓肯定比煤炭收益大。但是有色金属不确定因素太多，而煤炭股相对确定性更高，重仓煤炭我比较放心。”