农银汇理视点：房价远未回到合理价位
2012-03-20 15:58:22 易天富基金网
本周概述
宏观经济分析与展望
国际
欧元集团批准对希腊的1300亿欧元第二轮救助
美联储对美国经济展望趋乐观
国内
温家宝总理称房价远未回到合理价位
2 月新增贷款7107亿元 M2同比增长13%
上周市场表现
上周A股市场剧烈振荡。在1～2月宏观数据偏弱的情况下，上周三市场大幅下挫，而上周五在消费股的强烈带动下收复了部分失地。
基金经理手记
近期资金面将维持宽松——吴江
农银汇理观点摘要
1～2月宏观数据偏弱，但资金拆借利率回落，反映宏观基本面羸弱而流动性改善，加上两会期间对消费的热议和对未来消费扶持政策的预期，本周市场热点明显向消费和中小盘板块转移。建议关注食品饮料等业绩确定性强的消费类股票以及季报情况良好的成长类个股。
宏观经济分析与展望
国际
欧元集团批准对希腊的1300亿欧元第二轮救助
3月14日，欧元集团宣布，希腊第二轮救助计划已通过各项法定程序，17国均同意通过EFSF向希腊发放合计1300亿欧元的第二轮救助。第一笔为394亿欧元，预计将于近期发放，以缓解3月20日希腊偿还144亿到期债务的压力。德国内阁也批准了德国对5000亿欧元永久性的救助基金——欧洲稳定机制(ESM)注资，拟注资金额中，1683亿欧元按需通知即缴，217亿欧元应付资金分批缴付，今年提供约87亿欧元，但需增加预算案。3月22日的欧央行理事会上，可能讨论提高ESM上限的可能性。没有德国的反对，提高ESM上限的概率大大增加。短期看，欧债风险释放完毕，有利于提高全球的风险偏好水平。
美联储对美国经济展望趋乐观
美联储3月会议肯定了1月会议至今实体经济的稳步扩张。企业固定资产在1月放缓后的2月有所回升。同时，联储对就业市场的言语从上个月的保守转向更积极的描述，认为就业市场进一步改善，失业率在近几个月显著下降。然而，联储提到了原油和汽油价格近期的上升，但认为当前通胀压力依然不大。不过油价可能是短期的隐忧，若油价持续攀升将不利于终端消费，对实际增长将产生明显的抑制作用。
对于后期联储货币政策的走势，在经济不弱通胀不下的情况下，联储QE3存在有动力而条件不满足的问题。美国经济数据尚未出现拐点，而市场情绪对美国经济的预期对油价潜在的推升作用使联储上半年推出QE3的可能性偏小。
国内
温家宝总理称房价远未回到合理价位
3月14日，温家宝总理在答记者问时就本轮房地产调控和房地产发展发表了最新看法。温总理认为房地产市场关系到方方面面的利益，改革阻力较大，本轮调控获得一定成效原因有二一是政府调控决心坚定不动摇，二是采取了针对性措施抑制投机和投资性需求。温总理同时认为一些地方房价还远远没有回到合理价位。
我们认为，经济硬着陆之前今年房地产调控不会放松。当前，内外需求放缓显著，宏观经济出现一定的硬着陆风险，几乎可以肯定房地产调控不会继续加码，2012年的房地产调控或将是不紧不松的一年，但可能出现结构性的调整，以自住为主的首套置业或会受到扶持，从而在房价调控和经济增长间取得平衡。
2 月新增贷款7107亿元 M2同比增长13%
2 月新增人民币贷款7107 亿元，处市场之前7000-8000 亿预期的下界附近，供给受限和大企业资金需求下滑共同造成信贷投放不足。企业中长期贷款增量仅1784 亿，显示目前新增项目的投资需求仍然疲软。票据融资的规模大幅上升至1106 亿，显示部分表外融资开始回归表内。M2 增幅高于贷款，显示宏观层面流动性好转，但M1 反弹幅度很小，企业资金面改善尚不显著。
宏观经济分析与展望
国际
欧元集团批准对希腊的1300亿欧元第二轮救助
美联储对美国经济展望趋乐观
国内
温家宝总理称房价远未回到合理价位
2 月新增贷款7107亿元 M2同比增长13%
上周市场表现
上周A股市场剧烈振荡。在1～2月宏观数据偏弱的情况下，上周三市场大幅下挫，而上周五在消费股的强烈带动下收复了部分失地。
基金经理手记
近期资金面将维持宽松——吴江
农银汇理观点摘要
1～2月宏观数据偏弱，但资金拆借利率回落，反映宏观基本面羸弱而流动性改善，加上两会期间对消费的热议和对未来消费扶持政策的预期，本周市场热点明显向消费和中小盘板块转移。建议关注食品饮料等业绩确定性强的消费类股票以及季报情况良好的成长类个股。
宏观经济分析与展望
国际
欧元集团批准对希腊的1300亿欧元第二轮救助
3月14日，欧元集团宣布，希腊第二轮救助计划已通过各项法定程序，17国均同意通过EFSF向希腊发放合计1300亿欧元的第二轮救助。第一笔为394亿欧元，预计将于近期发放，以缓解3月20日希腊偿还144亿到期债务的压力。德国内阁也批准了德国对5000亿欧元永久性的救助基金——欧洲稳定机制(ESM)注资，拟注资金额中，1683亿欧元按需通知即缴，217亿欧元应付资金分批缴付，今年提供约87亿欧元，但需增加预算案。3月22日的欧央行理事会上，可能讨论提高ESM上限的可能性。没有德国的反对，提高ESM上限的概率大大增加。短期看，欧债风险释放完毕，有利于提高全球的风险偏好水平。
美联储对美国经济展望趋乐观
美联储3月会议肯定了1月会议至今实体经济的稳步扩张。企业固定资产在1月放缓后的2月有所回升。同时，联储对就业市场的言语从上个月的保守转向更积极的描述，认为就业市场进一步改善，失业率在近几个月显著下降。然而，联储提到了原油和汽油价格近期的上升，但认为当前通胀压力依然不大。不过油价可能是短期的隐忧，若油价持续攀升将不利于终端消费，对实际增长将产生明显的抑制作用。
对于后期联储货币政策的走势，在经济不弱通胀不下的情况下，联储QE3存在有动力而条件不满足的问题。美国经济数据尚未出现拐点，而市场情绪对美国经济的预期对油价潜在的推升作用使联储上半年推出QE3的可能性偏小。
国内
温家宝总理称房价远未回到合理价位
3月14日，温家宝总理在答记者问时就本轮房地产调控和房地产发展发表了最新看法。温总理认为房地产市场关系到方方面面的利益，改革阻力较大，本轮调控获得一定成效原因有二一是政府调控决心坚定不动摇，二是采取了针对性措施抑制投机和投资性需求。温总理同时认为一些地方房价还远远没有回到合理价位。
我们认为，经济硬着陆之前今年房地产调控不会放松。当前，内外需求放缓显著，宏观经济出现一定的硬着陆风险，几乎可以肯定房地产调控不会继续加码，2012年的房地产调控或将是不紧不松的一年，但可能出现结构性的调整，以自住为主的首套置业或会受到扶持，从而在房价调控和经济增长间取得平衡。
2 月新增贷款7107亿元 M2同比增长13%
2 月新增人民币贷款7107 亿元，处市场之前7000-8000 亿预期的下界附近，供给受限和大企业资金需求下滑共同造成信贷投放不足。企业中长期贷款增量仅1784 亿，显示目前新增项目的投资需求仍然疲软。票据融资的规模大幅上升至1106 亿，显示部分表外融资开始回归表内。M2 增幅高于贷款，显示宏观层面流动性好转，但M1 反弹幅度很小，企业资金面改善尚不显著。