新基点评：浙商沪深300指数稳健(150076)

基金概况：浙商沪深300指数稳健(150076)

（数据来源：浙商基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司分析：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    关永祥先生，1974年生，北京大学金融学专业硕士，中科院研究生院软件系统分析工程硕士。历任华泰证券股份有限公司、泰阳证券有限责任公司研究员；长信基金管理有限公司数量策略研究员；国联安基金管理有限公司数量策略研究员。现任浙商基金管理有限公司策略发展部副总监。

分析与总结：

    浙商沪深300指数分级基金是浙商基金旗下首只分级基金产品，也是首只指数基金。据招募书显示：本基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值，合计（轧差计算）占基金资产的比例为85%－100%，其中投资于股票的资产不低于基金资产的85%，投资于沪深300指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的80%；每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。权证投资比例不高于基金资产净值的3%。

产品优势

    1、稳健份额约定年基准收益率，比银行定期存款高很多，目前达到了6.5%。稳健份额每年可获得约定收益：一年期银行定期存款利率（税后）＋3%。“封顶条款”：当[一年期银行定期存款利率（税后）+3%]大于12%的时候，约定年收益率按12%计算。目前一年期的存款利率为3.5%，所以仍然值得投资。（数据来自中国人民银行，数据截至2012年3月20日）

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    2、浙商沪深300份额按1:1的比例分拆为浙商稳健份额和浙商进取份额。进取份额以约定收益作为利息向稳健份额融资，其初始杠杆为2倍。通过交易杠杆获取剩余的基金净资产，看好股市底部反弹、且风险承受能力较强的投资者可以重点考虑，通过杠杆设计来博取超额收益。

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    3、沪深300指数是目前国内股指期货的唯一标的指数。投资者可以通过该基金和股指期货之间进行期现套利。浙商沪深300分级基金的跟踪标的正是股指期货标的，投资者可以利用股指期货对冲系统性风险，从而锁定套利收益：当分级基金二级市场整体大幅折价时，投资者可以在二级市场按1：1分别买入稳健份额和进取份额，同时卖空股指期货，而后将分级基金合并转换为场内基础份额，在T+2日赎回基础份额并且将股指期货平仓；当分级基金二级市场整体大幅溢价时，投资者可以场内申购基础份额，并且卖空股指期货，在T+2日将基础份额分拆，T+3日卖出分级份额，并将股指期货平仓。

    4、市场的整体估值处于相对的低位，意味着具有较强的安全边际。鹏华价值精选基金股票投资比例高达85%-95%，其投资目标是精选具备估值优势以及良好基本面的上市公司，为有一定风险承受能力的客户提供一个高仓位价值投资的机会。

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    5、目前，A股开始触底反弹，市场情绪逐渐转暖，随着经济企稳货币供应逐渐放松，市场有望走出单边下跌趋势，重回上升通道，目前正是A股较好的建仓时机。此前温家宝总理提出“提振股市信心”，养老金也有望提前入市，这对当前进入估值低位的Ａ股市场无疑形成利好。

    结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为该基金适合操作能力较强、熟悉资本市场的投资者投资。

(易天富基金研究中心)

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