华夏上证50ETF：估值处历史低位 银行长期投资价值明显

　　上证50交易型开放式指数证券基金  报告期内基金投资策略和运作分析

　　2011年，国际方面，美国主权信用评级下调，欧债危机持续恶化，日本遭遇大地震，中东及北非政局动荡，全球经济复苏缓慢。国内方面，上半年，通货膨胀持续上行，央行两次加息并六次上调存款准备金率，经济增速有所放缓；下半年，CPI在7月达到高点后明显回落，经济增速和企业盈利增速也快速下滑，4季度政策开始微调。

　　市场方面，上半年，A股整体呈现先扬后抑的走势；下半年，投资者从担忧通胀转为担忧增长，市场持续大幅下跌，股票估值创出历史新低。其中，估值较低的银行股、地产股等表现较好，而周期股和估值较高的中小市值股跌幅较大。上证50指数金融保险类股票权重超过50%，报告期内表现好于市场平均水平。

　　在操作中，我们严格按照基金合同要求，在指数权重及成份股变动时，尽量降低成本、减少市场冲击，逐步调整组合至目标结构。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2011年12月31日，本基金份额净值为1.632元，本报告期份额净值增长率为-17.24%，同期上证50指数增长率为-18.19%。本基金本报告期跟踪偏离度为+0.95%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望