华夏兴华基金经理阳琨：市场可能进入震荡筑底区间

　　华夏兴华报告期内基金策略和运作分析

　　2011年上半年，通胀压力持续超出预期，央行通过加息并多次提高存款准备金率来收缩流动性，政府推出了一系列行政措施对价格实施管制，但由于本轮通胀的成因较为复杂，通胀未能在短期内得到有效控制。进入下半年后，前期推出的各项紧缩政策的效果逐步显现，CPI同比涨幅在7月达到年内高点后逐步回落；央行于11月末宣布下调存款准备金率0.5个百分点，货币政策出现调整迹象。经济增速放缓，企业盈利承压，经济中一些长期的结构性问题进一步呈现；年末的中央经济工作会议将“稳增长”作为2012年的重要目标。就市场而言，上证指数在4月达到年内高点3067点，之后一路下挫，虽在6月和11月略有反弹，但都十分短暂，全年上证指数下跌幅度为21.68%，跌幅居全球主要股市前列。

　　报告期内，本基金股票仓位较为稳定。行业配置方面，本基金在相当长时间内超配了大消费行业；在市场大幅调整后，逐步降低了其配置比例，同时择机增持了金融地产等低估值板块。从投资效果看，本基金2011年取得了一定相对收益，但由于市场系统性下跌，基金整体业绩仍受到拖累。