富国基金于江勇：红利股要看低估值和长期竞争

　　嘉宾于江勇(富国天成红利基金经理)

　　嘉宾简介经济学硕士，CFA。曾任华夏证券研究所研究员；2001年4月任富国基金管理有限公司行业研究员、高级行业研究员，2008年5月至今任富国天成基金经理，兼任权益副总监。

　　富国天成红利成立于2008年5月，该基金长期保持每两个月分红一次的频率，是目前为止非债券类基金中分红频率最高的基金之一，根据晨星的数据，公司最近三年的年化收益率为15.10%，自成立以来回报率为37.77%(截止到3月16日)，在同类型基金中排名第二。业绩优异且持续稳定。“低估值+成长股”的均衡配置，便是基金经理于江勇的投资心得。

　　过去两年红利指数跑输大盘，分红记录良好的上市公司股票却未必出色。不过郭主席上任之后，力推分红新政，上市公司的分红回报也引起了市场前所未有的关注§利股到底该如何投资？本期邀请了富国天成红利基金的基金经理于江勇来和我们一起分享其投资心得。

　　有业绩支撑成长类企业蕴含分红能力

　　记者一直以来，市场上炒作风气较为浓厚，上市公司也没有通过建立稳定分红的良好形象从而吸引投资者的动力，更多是为了短期内提升股价而“高配送”。这种环境，您怎么看？

　　于江勇投资者通过资本利得也就是股价上涨获益，是市场的正常现象。市场上有长期投资者也有短线投机者，投资者的多样化才形成有意义的市场波动；同时，也因此有长期稳定分红的公司和追求短期噱头的公司，一般来说，长期稳定分红的公司往往也是一个稳定增长的公司，投资这样的公司较容易获得确定性较高的稳定回报。

　　记者今年在政策的推动下，分红的上市公司明显增多。这是不是意味着红利基金的投资范围扩大了？跟以往相比，您选择的标的更多了？

　　于江勇根据基金合同，天成红利基金主要投资于红利型股票与稳健成长型股票，投资范围是有严格的限定的，并非分红的公司就可以纳入投资股票池。但是如果这样良好的分红机制可以长期存在，对天成基金来说，未来的选择标的可能范围会扩大。

　　记者红利基金应该具有明显的红利特征，对于红利股应该怎么定义？什么样的股票才能称得上红利股？

　　于江勇天成基金对于企业分红的能力是很重视的，这个我们投研内部有一系列的指标。首先按每股现金流量由小到大(递增)排序，剔除排名靠后的上市公司股票；在此基础上，再采用“红利型股票量化筛选策略”与“稳健成长型股票量化筛选策略”圈定重点关注的股票样本。最后基金所投资的股票，大约6成是成长性，4成是分红型。之所以稍微偏重成长型的股票，是因为有业绩支撑的成长类企业，本身就蕴含了比较好的分红能力。”

　　记者与非红利股相比，红利股有什么样的优势？

　　于江勇分红多的上市公司说明它对中小股东的利益比较重视，对二级市场股东既有索取也讲回报；持续分红也说明投资者分享了公司的成长果实，说明公司有较好的现金流以及持续成长的潜力。