易天富基金4月报：利好频发等待入场机会

2012-04-06 17:39:42 易天富基金研究中心

一、证券市场综述与分析

3月份两市呈现高开低走的走势，月初市场表现仍然强势，但随着3月14日的突然大跳水，市场从此陷入调整。随着市场环境的变化，做空量能不断增加，恐慌性抛盘增加导致了市场月末放量下挫，最终沪指跌破了2300点，失守60天线。截止3月30日，3月沪指上涨-6.82%，报2262.79点；深成指上涨-6.41%，报9410.25点。从图形上看，沪指已经跌去了今年来的涨幅，而深成指方面则相对较好，因此造成了2300点上方出现巨量的套牢盘，所以预计未来市场难有较好的明显。债券市场方面，受股市回调影响，部分资金回流至债券市场，国债指数不断的上扬，整个3月上涨0.33%，报132.46点，创出历史新高的同时上涨的趋势仍未有改变；企债指数延续去年10月份来的强势，整体3月份上涨0.76%,且创出历史新高，报于150.66点。

表1：2012 年3 月主要指数表现

名称（代码）	涨跌幅	名称（代码）	涨跌幅
上证综指（999999）	-6.82%	深证成指（399001）	-6.41%
沪深300 （399300）	-6.80%	中证500 （399905）	-7.56%
深证100 （399004）	-7.01%	中小板指（399005）	-5.92%
基金指数（000011）	-5.48%	基金指数（399305）	-4.28%
国债指数（000012）	0.33%	企债指数（000013）	0.76%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场回顾

表2：2012 年3 月各类型基金表现

名称	月涨幅
上证指数	-6.82%
深证成指	-6.41%
封闭式基金(3/2—3/30)	-5.99%
股票型基金	-5.28%
混合型基金	-3.81%
债券型基金	0.26%
保本型基金	-0.02%
QDII基金(2/29—2/29)	-3.38%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

图1：2012 年3 月各类基金对比图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金

1.1 偏股型基金（股票型、混合型）

股票型基金在3月份出现了较大幅度的回调，全月涨幅为-5.28%，受指数型基金拖累明显。涨幅居前的为杠杆型基金的稳健份额。另外部分成立时间不久的基金也是实现了小幅的上涨。出现大幅下跌的为杠杆型基金的进取份额。同时持有较多中小盘股票的基金也是跌幅居前。

表3 ：2012 年3 月股票型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
150028	信诚中证500A	0.60%	2011-02-11
150047	银华瑞吉	0.59%	2011-09-28
150053	泰达稳健	0.59%	2011-12-01
150030	银华中证90金利	0.59%	2011-03-17
150064	长盛同瑞A	0.59%	2011-12-06
150029	信诚中证500B	-13.39%	2011-02-11
150052	信诚沪深300指数分级B	-14.82%	2012-02-01
150019	银华锐进	-15.91%	2010-05-07
150031	银华中证90鑫利	-21.81%	2011-03-17
150023	申万菱信深证成指分级进取	-22.92%	2010-10-22

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

混合型基金在3月明显的好于股票型基金，全月涨幅为-3.81%。161只混合型基金仅有2只实现了上涨，分别是申万菱信盛利强化配置和中银收益。跌幅较小的多为持有大盘股，且股票仓位不重的基金。出现大幅下跌的基金多为持有中小盘股票以及地产板块的基金。

表4 ：2012 年3 月混合型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
310318	申万菱信盛利强化配置	0.58%	2004-11-29
163804	中银收益	0.40%	2006-10-11
253010	国联安德盛安心成长	-0.73%	2005-07-13
002001	华夏回报	-1.37%	2003-09-05
002021	华夏回报2号	-1.52%	2006-08-14
110010	易方达价值成长	-6.46%	2007-04-02
270007	广发大盘	-6.48%	2007-06-13
398011	中海分红增利	-6.60%	2005-06-16
630005	华商动态阿尔法	-7.03%	2009-11-24
375010	上投摩根中国优势	-7.26%	2004-09-15

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2、固定收益基金（债券型、保本型）

债券型基金3月份继续上涨，受股市下跌，债市上涨影响，债券基金平均收益为0.26%，是所有基金品种中表现最佳的品种。整体上看涨多跌少，涨幅居前的多为新股增强型基金以及普通债券型基金。下跌较为严重的基金多为重仓可转债以及股票的基金。

表5 ：2012 年3 月债券型基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
150035	泰达宏利聚利B	3.97%	2011-05-13
150067	国泰信用互利分级B	2.68%	2011-12-29
519111	浦银安盛优化收益A	2.24%	2008-12-30
519112	浦银安盛优化收益C	2.16%	2008-12-30
200013	长城积极增利A	1.95%	2011-04-12
050006	博时稳定价值B	-2.12%	2005-08-24
470058	汇添富可转债A	-2.19%	2011-06-17
470059	汇添富可转债C	-2.20%	2011-06-17
100051	富国可转债	-2.32%	2010-12-08
150033	嘉实多利分级进取	-2.37%	2011-03-23

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保本基金3月份小幅下跌，21只保本基金全月平均收益为-0.02%，其中有12只基金实现了正收益，1只为零收益，8只为负收益。交银保本下跌2.09%拖累了平均水平。

表6 ：2012 年3 月保本型基金前五、后五名表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
121010	国投瑞银瑞源保本	0.59%	2011-12-20
020022	国泰保本	0.51%	2011-04-19
530012	建信保本	0.50%	2011-01-18
519676	银河保本	0.49%	2011-05-31
020018	国泰金鹿保本增值2期	0.30%	2008-06-12
180002	银华保本增值	-0.25%	2004-03-02
217020	招商安达保本	-0.46%	2011-09-01
163411	兴全保本	-0.58%	2011-08-03
202211	南方恒元保本	-0.59%	2008-11-12
519697	交银保本	-2.09%	2009-01-21

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2、封闭式基金

封闭式基金3月份下跌了5.99%，是所有基金中表现最差的品种，仅2只杠杆型基金的优先份额取得了正收益，下跌严重的多为杠杆型基金的进取份额。传统的25只封闭基金平均下跌了5.77%，不及开放式基金。

表7 ：2012 年3 月封闭式基金前五、后五名表现

代码	名称	涨幅	成立日期
150010	国泰优先	0.45%	2010-02-10
150006	长盛同庆A	0.35%	2009-05-12
160212	国泰估值优势可分离	-3.05%	2010-02-10
500011	基金金鑫	-3.35%	1999-10-21
500001	基金金泰	-3.62%	1998-03-27
150008	国投瑞银瑞和小康	-8.49%	2009-10-14
184688	基金开元	-8.61%	1998-03-27
150011	国泰进取	-9.01%	2010-02-10
150001	国投瑞银瑞福进取	-9.61%	2007-07-17
150007	长盛同庆B	-14.83%	2009-05-12

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3、QDII基金

3月份QDII平均涨幅为-3.38%。51只基金中仅有7只实现了上涨，出现下跌的基金有44只。美股的上涨带动了相应的指数基金获得了正收益，国泰纳斯达克100、大成标普500、长信标普100均获得不错的收益。同时主要投资美国的诺安全球收益不动产、鹏华美国房地产也是获得正收益。下跌较为严重的主要投资香港市场的中国概念股。

表8 ：2012 年3 月QDII基金前五、后五表现

代码	名称	期间涨幅	成立日期
160213	国泰纳斯达克100	4.64%	2010-04-29
096001	大成标普500	1.77%	2011-03-23
519981	长信标普100	1.57%	2011-03-30
320017	诺安全球收益不动产	1.30%	2011-09-23
206011	鹏华美国房地产	0.80%	2011-11-25
070012	嘉实海外中国	-7.69%	2007-10-12
160125	南方中国中小盘	-7.97%	2011-09-26
519601	海富通中国海外精选	-8.19%	2008-06-27
050015	博时大中华亚太精选	-8.89%	2010-07-27
160717	嘉实恒生中国企业	-10.30%	2010-09-30

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三、上月基金动态

1、3月基金分红

表9 ：2012 年3 月基金分红情况

代码	名称	单位分红	股权登记日	除息日	派息日
217003	招商安泰债券A	2012/3/30	2012/3/30	2012/4/5	0.4965
217203	招商安泰债券B	2012/3/30	2012/3/30	2012/4/5	0.4365
040019	华安稳固收益	2012/3/29	2012/3/29	2012/3/30	0.03
184699	基金同盛	2012/3/28	2012/3/29	2012/3/29	2.1625
161713	招商信用添利	2012/3/27	2012/3/27	2012/3/29	0.069
519683	交银双利A/B	2012/3/27	2012/3/27	2012/3/29	0.025
519685	交银双利C	2012/3/27	2012/3/27	2012/3/29	0.025
260116	景顺长城核心竞争力	2012/3/27	2012/3/27	2012/3/28	0.15
590007	中邮上证380	2012/3/23	2012/3/23	2012/3/27	0.06
160718	嘉实多利分级	2012/3/23	2012/3/23	2012/3/26	0.0402
150032	嘉实多利分级优先	2012/3/23	2012/3/23	2012/3/26	0.0503
160602	鹏华普天债券A	2012/3/22	2012/3/22	2012/3/26	0.319
160608	鹏华普天债券B	2012/3/22	2012/3/22	2012/3/26	0.234
420002	天弘永利A	2012/3/22	2012/3/22	2012/3/23	0.1358
420102	天弘永利B	2012/3/22	2012/3/22	2012/3/23	0.1526
395001	中海稳健收益	2012/3/21	2012/3/21	2012/3/23	0.245
519089	新华优选成长	2012/3/16	2012/3/16	2012/3/20	0.7
161115	易方达岁丰添利	2012/3/12	2012/3/12	2012/3/14	0.037
070009	嘉实超短债	2012/3/12	2012/3/12	2012/3/13	0.1633
720001	财通价值动量	2012/3/8	2012/3/8	2012/3/12	0.04
160213	国泰纳斯达克100	2012/3/7	2012/3/6	2012/3/16	0.08
398061	中海消费主题精选	2012/3/6	2012/3/6	2012/3/8	0.04
519011	海富通精选	2012/3/5	2012/3/5	2012/3/7	0.754
700002	平安大华深证300	2012/3/2	2012/3/2	2012/3/5	0.08
100029	富国天成红利	2012/3/1	2012/3/2	2012/3/6	0.221

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、3月发行的基金

表10 ：2012 年3 月发行的基金

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理
217022	招商产业	债券型	2012-03-05至 2012-03-16	张国强胡慧颖
162106	金鹰持久回报分级A	债券型	2012-03-05至 2012-03-16	邱新红
080012	长盛电子信息产业	股票型	2012-03-05至 2012-03-23	王克玉
161613	融通创业板	股票型	2012-03-05至 2012-03-30	王建强
050024	博时上证自然资源ETF联接	股票型	2012-03-05至 2012-03-30	胡俊敏
510410	博时上证自然资源ETF	股票型	2012-03-05至 2012-03-30	胡俊敏
206012	鹏华价值精选	股票型	2012-03-12至 2012-04-11	程世杰王学兵
165516	信诚周期轮动	股票型	2012-03-14至 2012-04-18	张光成
150079	银河通利分级B	债券型	2012-03-15至 2012-04-10	索峰张矛
161505	银河通利分级	债券型	2012-03-15至 2012-04-20	索峰张矛
200015	长城优化升级	股票型	2012-03-19至 2012-04-18	刘颖芳
660012	农银汇理消费主题	股票型	2012-03-19至 2012-04-20	曹剑飞付娟
161506	银河通利分级A	债券型	2012-03-19至 2012-04-20	索峰张矛
710002	富安达策略精选	混合型	2012-03-19至 2012-04-23	黄强
481017	工银瑞信量化策略	股票型	2012-03-20至 2012-04-24	游凛峰
150081	信诚双盈分级B	债券型	2012-03-26至 2012-04-06	曾丽琼
165517	信诚双盈分级	债券型	2012-03-26至 2012-04-18	曾丽琼
150087	中欧信用增利分级B	债券型	2012-03-26至 2012-04-20	聂曙光
166013	中欧信用增利分级A	债券型	2012-03-26至 2012-04-20	聂曙光
166012	中欧信用增利分级	债券型	2012-03-26至 2012-04-20	聂曙光
160216	国泰大宗商品配置	QDII	2012-03-26至 2012-04-25	崔涛
150084	广发深证100指数分级B	股票型	2012-03-27至 2012-04-26	陆志明
150083	广发深证100指数分级A	股票型	2012-03-27至 2012-04-26	陆志明
162714	广发深证100指数分级	股票型	2012-03-27至 2012-04-26	陆志明
690006	民生加银信用双利A	债券型	2012-03-28至 2012-04-23	乐瑞祺
690206	民生加银信用双利C	债券型	2012-03-28至 2012-04-23	乐瑞祺
150077	浙商沪深300指数分级进取	股票型	2012-03-28至 2012-04-27	关永祥
150076	浙商沪深300指数分级稳健	股票型	2012-03-28至 2012-04-27	关永祥
166802	浙商沪深300指数分级	股票型	2012-03-28至 2012-04-27	关永祥

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、基金经理变更

表11 ：2012 年3 月离职基金经理列表

代码	基金名称	离职日期	基金经理	性别
660102	农银汇理恒久增利C	2012/3/1	陈加荣	男
360003	光大货币	2012/3/1	凌超	女
290002	泰信先行策略	2012/3/1	梁剑	男
660002	农银汇理恒久增利A	2012/3/1	陈加荣	男
290004	泰信优质生活	2012/3/1	朱志权	男
163411	兴全保本	2012/3/2	肖娟	女
340009	兴全磐稳增利	2012/3/2	肖娟	女
519018	汇添富均衡增长	2012/3/2	陈晓翔	男
519018	汇添富均衡增长	2012/3/2	欧阳沁春	男
519983	长信量化先锋	2012/3/5	叶琦	男
200006	长城消费增值	2012/3/7	蒋劲刚	男
70010	嘉实主题精选	2012/3/7	邹唯	男
161210	国投瑞银新兴市场	2012/3/10	LU RONG QIANG	男
519702	交银趋势优先	2012/3/13	管华雨	男
80003	长盛积极配置	2012/3/16	蔡宾	男
519508	万家货币	2012/3/17	邹昱	男
163503	天治核心成长	2012/3/19	秦海燕	男
519674	银河创新成长	2012/3/19	钱睿南	男
350002	天治品质优选	2012/3/19	秦海燕	男
310328	申万菱信新动力	2012/3/20	张鹏	男
253030	国联安信心增益	2012/3/22	周志远	男
420003	天弘永定价值成长	2012/3/24	徐正国	男
164205	天弘深证成份指数	2012/3/24	徐正国	男
183001	银华全球核心优选	2012/3/27	周毅	男
519097	新华中小市值优选	2012/3/27	王卫东	男

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

四、基金投资策略

1、偏股基金投资策略（股票型、混合型、封闭式）

4月清明节期间，有4条信息是重磅的。第一，经国务院批准，新增QFII投资额度500亿美元，并且增加RQFII投资额度500亿人民币。第二，央行在第一季度货币政策例会上指出，要继续实施稳健的货币政策，同时引导货币信贷平稳适度增长。其中“引导货币信贷平稳适度增长”的口径，是时隔一年多后首度出现。第三，官方公布的反映大企业的3月PMI达到53.1%，连续第四个月回升。第四，证监会4月1日晚间发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》征求意见稿，主要包括引入个人投资者参与询价，并且对于新股发行远超行业平均水平的定价进行监管和问询等六大革新。

上述4条信息，都可以看成促成短期走强的重大利好。我们认为，尽管短期可以稳住大盘下跌的局面，但并不足以使得大盘发生反转。针对上述4条信息，谨慎乐观的理由同样有4条。第一，就长线资金而言，目前社保资金入市是“只见打雷，不见下雨”；同样，尽管QFII的投资额度增加了，但未必就能扭转格局，例如2003年在QFII刚获批文时，A股曾经导演过“五朵金花”的短暂行情，但持续时间并不太长，此后一直将下跌行情延续到2005年底。第二，目前央行的货币政策受制于中国“内生”的通货膨胀，因此难以有持续性。第三，反映中小企业的汇丰3月PMI数值为48.1%，已经连续4个月下滑，从中警示着中小企业经营不容乐观；另外，截止3月30日，在1270家公布年报的上市公司中，若剔除银行，余下的1259家公司实现净利润同比增长只有3.39%，并且，2011年4季度净利润比3季度环比继续下降。第四，目前针对新股发行政策的最大利好，并不在于消除新股的“三高”，而在于放缓扩容的步伐。

综上所述，我们认为，4月上旬的股指将偏于强势，但是中下旬，若政策利好不能持续跟进，则可能继续下探，不排除沪指跌破2132点的可能。当然，鉴于当下银行股的股息率，已经超过一年期定存利率，所以，银行股很可能封杀指数的下跌空间。因此，4月的沪指很可能在[2132.63，2437.68]这个区间运行，我们建议，当前应该重点配置大盘的股票型基金作为防御，而减少中小盘基金的配置比例。

图2 ：上证指数运行图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、固定收益基金投资策略（债券型、保本型）

在债券市场上，山东海龙4月15日将有4亿元人民币债务到期，而这家化纤企业可能将成为中国企业债史上首个违约公司。若该家公司真的违约，那必将震动整个中国债券市场，并推高低评级企业债的收益率。2011年受中石化预发二期转债、云南城投违约传闻和海龙短期债评级下调等事件影响，使得可转债的下跌幅度一度超过大盘。而由于上证企业，较深圳企业具备更高的等级，因此获得的收益低于深圳的。我们从深圳企债指数（399481），上证企债指数（000013）的走势可以看到，两者有了明显的分化。其中，深圳企债指数自2010年8月开始下跌，反映了中小企业发债的难度加大，因此收益率抬高，而自从去年9月30日以来，企债指数依然在低位徘徊，因而中小企业的债券风险等级依旧处于高位。

图3：深圳企债指数周线图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

图4 上证企债指数周线图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

4月5日，温家宝在泉州调研时表示，民营资本进入金融领域就是要打破垄断，温州试点的有些成功经验要在全国推广。又由于央行有适度放松货币政策的倾向，因此，中小企业的融资难度将有所减小，从而可能使得近期深圳债券价格抬高，缩小收益率。因此，我们建议，可以积极关注信用债基金。

3、ＱＤＩＩ基金投资策略

美联储4月3日公布的最近一次货币政策决策例会纪要显示，美联储已经不太有兴趣开始新一轮资产购买计划，也就是市场普遍期待的第三轮量化宽松措施(QE3)。纪要指出，今年1月和2月美国就业市场的改善速度快于去年第四季度，美国家庭的实际可支配收入增加，制造业活动继续扩张。在美国经济复苏出现积极信号的背景下，美联储决策层对推出新一轮量化宽松货币政策的支持度下滑，只有“两三位”联邦公开市场委员会成员表示在经济增速放缓时，应启动新一轮量化宽松政策。与此同时，此次会议也没有讨论任何新形式的量化宽松措施。受此影响，全球股市及商品市场均受到打压，亚太股市昨日普遍下挫，欧洲股市三大股指跌幅超过2%，美国股市三大股指全线下挫，道指跌近1%。国际油价跌幅超过2%，金价大跌逾3%，白银期货价格更重挫超过6%。

一季度QDII基金最为风光。根据易天富基金研究中心的分析，纳入统计的53只QDII基金平均上涨8.24%，其中20只基金涨幅在10%以上。其中，国泰纳斯达克100涨幅高达19.14%，国投瑞银新兴市场涨幅17.41%居第二位，景顺长城大中华涨幅15.83%居第三。鉴于道琼斯指数已经接近历史高位，而美联储近期又没有推出QE3的计划，因此近期的国外市场难有的大的作为。所以，我们建议关注市场消息面的变化以及美国经济数据，进行灵活的配置相应QDII。

(易天富基金研究中心)

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