天弘基金解读CPI：通胀压力并未消除 投资人仍需谨慎

　　国家统计局今日发布数据，3月CPI同比上涨3.6%，PPI同比降0.3%，正利率出现“一月游”。天弘基金对金融界基金表示，受翘尾因素CPI未来还将维持较低水平，但通胀压力依然并未消除，人仍需谨慎。

　　天弘基金认为，CPI涨幅明显超出市场此前预期，分析差异出现的原因，蔬菜价格的上涨被认为是推动3月CPI上涨的重要原因，加上CPI翘尾因素比上月回升0.2个百分点，CPI站在3.6%尚在可承受范围之内，同时在考虑食品价格上涨的同时，3月20日上调成品油价格对于CPI的中长期影响更需投资者加以留意，尽管CPI细项中车用燃料及零配件价格指数占比权重不高，但油价的上行会直接影响各行业的物流成本，几个月后也将会通过对农产品运输、化肥价格等方面开始显现，考虑到市场已进入开工旺季，成品油上涨对CPI未来数月的表现开始出现，简言之虽然受翘尾因素CPI未来还将维持较低水平，但通胀压力依然并未消除，仍需谨慎。

　　以CPI为风向标的宏观数据好坏反映投资者风险偏好最新变化，由于从投资者对房地产业绩的反应已经显示出风险偏好开始下降，管理层试图通过引入QFII等长期资金入驻市场来改善当前的市场环境，能否成功还需进一步等待。

　　QFII进入中国十年，额度从最初的40亿美元猛增至800亿美元，规模增长近20倍，新增的500亿美元额度也意味着未来QFII持有的A股流通市值有望从此前的1.09%的基础上再翻一倍，特别是新批RQFII500亿元人民币额度将主要用于发行A股ETF产品，一方面与郭树清主席将引入跨境ETF的资本市场改革思路相吻合，另一方面，也直接提升了新增资金即将直接入市的预期。中央汇金方面，再次入市买入5亿元银行股，同样对市场形成了正面的支持，只是温总理关于打破银行垄断以及今年银行股沉重的再融资压力多少对冲了这一利好，银行股低估值能否被唤醒还有待今年业绩的表现及投资者认识的转变。

　　同时，由于年初以来的市场反弹，支撑股指上涨的预期主要集中在信贷放松流动性增强、宏观经济见底、企业盈利复苏等层面，而进入本周后，这些预期即将面临兑现阶段，从此前公布的官方PMI和汇丰PMI背离情况来看，特别是结合大类行业自下而上的调研显示，“旺季不旺”很有可能成为形容今年一季度宏观经济及行业景气最常遇见的字眼，因此市场预期需要进行修正不言而喻。

　　市场情绪方面，从业绩预报披露过半的房地产行业来看，在不错业绩面前，投资者更多的是关注其近三成的负债增长和近四成的存货增长，显示出投资者风险偏好开始下降的苗头。