客户至上的长叶伙伴基金
2012-04-10 12:49:43 易天富基金网
长叶伙伴基金的经历体现了高品质经理人如何全心全意实践自己的理念。
东南资产管理公司的长叶伙伴基金拥有许多吸引人且对投资者非常友善的特点，该基金是由梅森·霍金斯与史泰利·凯茨的投资团队管理。长叶伙伴基金的经历体现了高品质经理人如何全心全意实践自己的投资理念。整个故事开始于1987年4月，正好是美国股市即将发生有史以来最大单日暴跌的6个月之前。
客户至上
在长叶伙伴基金1998年致股东的信里，霍金斯与凯茨阐明了十项管理客户资产的原则，第一条是“我们会将客户投资长叶的资金，像自己的钱一样尽心管理。”上述承诺拉近了投资者与受委托经理人之间的距离，这项以客户为尊的承诺，使得该基金的经理人与绝大部分的同业做法迥然不同。东南资产管理公司还提到一项“不同于业界”的政策，他们谢绝变相的退佣回扣。
清晰的投资策略
长叶基金经理人是从严格的股票评价纪律角度看待市场※金经理人承诺“将选择相对于我们估计的价值有折价的个股，选股标准包括内在价值、财务能力、管理能力、竞争优势、未来盈余增长潜力等因素”。
在公司成立早期，该策略非常有效，从1987年4月到1995年12月，长叶伙伴基金的年均收益率为15.3%，高于同期标普500指数的12.6%。
接下来的5年，情况有所不同，因为他们采用的反向操作策略使得投资业绩落后于指数。2000年3月之前的12个月，长叶伙伴基金落后标普500指数约27%，而之前5年共落后标普500指数12%。
基金股东怨声载道，很多人质疑“长叶基金是否出问题了？”“为何基金不认同网络快速成长的事实？”“将来长叶基金是否会投资科技股？”“为何你们不担心业绩不好？”从基金成立到1998年底，基金一直战胜大盘，到1999年底时，基金的业绩变成每年平均落后标普500指数1%。由于市场对网络的狂热，使得原先业绩出众的基金变得很平凡。
2000年3月31日，长叶基金在致股东的信里适时地提出了一些警告“历史经验表明，投资者若以远高于合理的价位买进股票，将会付出惨痛的代价。更糟的是，短线投机客追逐短利而在股价高位时抢进，结局将会很惨如果投资者认同市场的共识，并且买进大家都看好的股票，最终自己的财富都会缩水。”虽然其他的基金公司都选择忽略投资纪律，共同参与网络新世纪的投资，但是东南公司仍然很有信心地坚守以传统产业为主的投资组合，当时这些传统产业的股价都大幅低于该公司所估算的合理价位。
虽然长叶伙伴基金采取理性方式进行投资，但是因为业绩跟不上当时狂热的多头市场，导致许多投资者退出。从1999年6月30日至2000年6月30日，超过10亿美元的基金被赎回，正好是基金未来赚大钱的最佳买点。
虽然长叶伙伴基金无法继续服务于已经离开的投资者，但是留下来的基金股东，因为在困难环境下仍然认同这种非主流投资策略，最后得到了丰厚的回报。从2000年第一季度末至2003年底，基金的年均收益率接近16%，远胜于同期标普500指数的-22%。对基金的长期投资者而言，基金成立后的业绩平均每年超过标普500指数3.9%。坚持理性而且慎思后的投资原则，虽然其间经历了市场的暴涨暴跌，最后基金还是替东南公司以及其忠实的客户带来了丰厚的报酬。
实质的投资伙伴关系
该公司的管理层将相当多的个人资产投资于旗下的基金，以体现与投资者并肩作战的信念，并且特别声明“我们将继续与投资者一起大量持有本公司的长叶基金。”
2003年底时，长叶的投资经理与员工及其亲戚共持有4亿美元的长叶基金股份，约占该公司所管理100亿美元资产的4%，并且东南公司禁止员工投资非本公司的基金。
【作者石伟/文 】
东南资产管理公司的长叶伙伴基金拥有许多吸引人且对投资者非常友善的特点，该基金是由梅森·霍金斯与史泰利·凯茨的投资团队管理。长叶伙伴基金的经历体现了高品质经理人如何全心全意实践自己的投资理念。整个故事开始于1987年4月，正好是美国股市即将发生有史以来最大单日暴跌的6个月之前。
客户至上
在长叶伙伴基金1998年致股东的信里，霍金斯与凯茨阐明了十项管理客户资产的原则，第一条是“我们会将客户投资长叶的资金，像自己的钱一样尽心管理。”上述承诺拉近了投资者与受委托经理人之间的距离，这项以客户为尊的承诺，使得该基金的经理人与绝大部分的同业做法迥然不同。东南资产管理公司还提到一项“不同于业界”的政策，他们谢绝变相的退佣回扣。
清晰的投资策略
长叶基金经理人是从严格的股票评价纪律角度看待市场※金经理人承诺“将选择相对于我们估计的价值有折价的个股，选股标准包括内在价值、财务能力、管理能力、竞争优势、未来盈余增长潜力等因素”。
在公司成立早期，该策略非常有效，从1987年4月到1995年12月，长叶伙伴基金的年均收益率为15.3%，高于同期标普500指数的12.6%。
接下来的5年，情况有所不同，因为他们采用的反向操作策略使得投资业绩落后于指数。2000年3月之前的12个月，长叶伙伴基金落后标普500指数约27%，而之前5年共落后标普500指数12%。
基金股东怨声载道，很多人质疑“长叶基金是否出问题了？”“为何基金不认同网络快速成长的事实？”“将来长叶基金是否会投资科技股？”“为何你们不担心业绩不好？”从基金成立到1998年底，基金一直战胜大盘，到1999年底时，基金的业绩变成每年平均落后标普500指数1%。由于市场对网络的狂热，使得原先业绩出众的基金变得很平凡。
2000年3月31日，长叶基金在致股东的信里适时地提出了一些警告“历史经验表明，投资者若以远高于合理的价位买进股票，将会付出惨痛的代价。更糟的是，短线投机客追逐短利而在股价高位时抢进，结局将会很惨如果投资者认同市场的共识，并且买进大家都看好的股票，最终自己的财富都会缩水。”虽然其他的基金公司都选择忽略投资纪律，共同参与网络新世纪的投资，但是东南公司仍然很有信心地坚守以传统产业为主的投资组合，当时这些传统产业的股价都大幅低于该公司所估算的合理价位。
虽然长叶伙伴基金采取理性方式进行投资，但是因为业绩跟不上当时狂热的多头市场，导致许多投资者退出。从1999年6月30日至2000年6月30日，超过10亿美元的基金被赎回，正好是基金未来赚大钱的最佳买点。
虽然长叶伙伴基金无法继续服务于已经离开的投资者，但是留下来的基金股东，因为在困难环境下仍然认同这种非主流投资策略，最后得到了丰厚的回报。从2000年第一季度末至2003年底，基金的年均收益率接近16%，远胜于同期标普500指数的-22%。对基金的长期投资者而言，基金成立后的业绩平均每年超过标普500指数3.9%。坚持理性而且慎思后的投资原则，虽然其间经历了市场的暴涨暴跌，最后基金还是替东南公司以及其忠实的客户带来了丰厚的报酬。
实质的投资伙伴关系
该公司的管理层将相当多的个人资产投资于旗下的基金，以体现与投资者并肩作战的信念，并且特别声明“我们将继续与投资者一起大量持有本公司的长叶基金。”
2003年底时，长叶的投资经理与员工及其亲戚共持有4亿美元的长叶基金股份，约占该公司所管理100亿美元资产的4%，并且东南公司禁止员工投资非本公司的基金。
【作者石伟/文 】