信诚基金张光成：利用轮动规律实现高效配置

　　信诚行业轮动基金拟任基金经理张光成认为，按照经济周期判断，今年将是转折之年，也是一个震荡筑底之年，此后将迎来股市的黄金期。

　　国内首个基于时钟理论编制的深证投资时钟指数正式发布。投资时钟理论最早由美林证券于2004年提出，短短几年时间已风靡全球。主要是针对大类资产配置。这种策略也第一次被国内基金产品正式运用。

　　“时钟”推动行业轮动

　　根据投资时钟理论，经济周期可划分为复苏、扩张、滞胀和衰退四个阶段，各阶段中的行业表现存在差异，特别是周期类与稳定类行业之间，可以通过配置优势行业来获利。基于投资时钟理论的策略基金——信诚周期轮动股票型基金也因而受到关注。

　　信诚周期轮动拟任基金经理张光成表示，利用经济周期性的轮动规律，投资者可以实现高效配置。“从历史数据来看，A股市场周期波动特征明显。如在2005、2006年经济复苏阶段，地产行业表现明显优于其他行业；2007年随着经济的扩张和繁荣，有色、煤炭等周期类行业则表现突出；2008年上半年GDP下滑、CPI高企，食品、医药等稳定类行业的超额收益明显”。

　　张光成介绍说“今年开年以来市场表现再次印证投资时钟带来的行业轮动机会。今年前两个月，A股在以地产、煤炭等强周期股的带动下一路反弹近20%，但是至3月份，随着经济增速下滑及市场对经济周期衰退阶段的预期，以食品饮料、医药等稳健类行业开始受到资金青睐。

　　一般来说，跨越周期的资产和行业在每个阶段的表现倾向于超过大市。例如，在经济萧条阶段，与经济联动性小的稳定类行业表现出较好的防御性；在经济繁荣阶段，与经济联动性大、盈利随经济周期波动的周期类行业表现远超大市。

　　信诚周期轮动基金将从经济增长趋势和通货膨胀趋势两个维度来研判经济周期所处的阶段，根据历史上相同经济周期阶段内的行业表现，决定周期类行业与稳定类行业的配置比例，把握周期轮动带来的投资机会。”