优秀公司不一定带来满意回报

　　前几天收到朋友一封邮件，探讨投资中如何看待和选择优秀公司，邮件摘录如下：

　　《财智月刊》统计了美国过去20年里表现最好的10只股票分别是：Kansas City Southern、Middleby、II-VI、EMC公司、高通公司、Oracle、Diodes、Biogen Idec、Celgene Corporation、 Astronics。如果有神奇的投资者20年前构建了全部由以上10只股票组成的组合，并一直持有不动，20年后的收益率约为98倍，年均复利约25%！非常优秀的业绩，但却不够神奇。可以说，20年前绝不会有人能猜中这10家公司并长期持有至今。但一定有投资人在过去20年能取得年均25%回报的投资业绩。

　　毫无疑问，以上10家公司都属于优秀企业，但长期持有它们是否能获得令人满意的回报？比如高通，其股价在2000年见顶，至今市值只有最高点的2/3，但高通的收入和利润却从当年的39亿和7亿美元增长到2011年的149亿和42亿美元。

　　任何优秀的企业都有其经营生命周期，当公司经营度过最“辉煌”的时期，其股票估值将不可避免地下降，投资者继续持有股票并不能享受到公司经营成果。

　　也许这也是未来中国投资者将要面对的选择：那些看上去估值便宜的优秀蓝筹是否值得买入以及是否会带来令人满意的回报。

　　(作者系易方达消费行业基金经理)