易天富基金周报：反弹高度 看政策力度

一、基础市场综述与分析

本周两市延续反弹态势，金融板块在金融改革的推动下，成为力挺市场的重要支柱。沪指放量重返2400点上方。市场虽然受宏观经济不理想，业绩整体下滑，市场供求压力导致流动性不宽裕等因素压制反弹，但随着温州、深圳、湖北、上海等金融改革题材发酵，乐观情绪开始占据上风，推动市场放量反弹。所以整体上来看，市场博弈性很强，反弹行情能否继续取决于政策的兑现力度。截止周五收盘，沪指报2406.86点，全周上涨2.02%，深成指报于10131.04点，全周上涨0.87%。债券市场方面，受股指大幅反弹影响，国债指数本周出现了震荡，走势有所平滑，全周涨幅为0.07%，；企债指数全周上涨幅度为0.19%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	2.02%	深证成指（399001）	0.87%
沪深300 （399300）	1.80%	中证500 （399905）	1.67%
深证100 （399004）	0.99%	中小板指（399005）	1.42%
基金指数（000011）	1.60%	基金指数（399305）	1.50%
国债指数（000012）	0.07%	企债指数（000013）	0.19%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为1.05%，整体表现不及沪指涨幅，主要原因是金融股的上涨带动了沪指反弹，但其他个股却未来出现上涨，导致市场结构分化明显。508只股票型基金实现上涨的基金有455只，有16只基金与上周持平，仅37只基金下跌。涨幅居前的多为持有金融股以及大盘类指数基金。出现下跌的基金多为持有地产、消费概念等股票的基金。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202007	南方隆元产业主题	3.12%
260111	景顺长城公司治理	3.02%
510230	国泰金融ETF	2.95%
020021	国泰金融ETF联接	2.82%
540004	汇丰晋信2026	2.72%

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本周混合型基金平均涨幅为0.63%。163只混合基金有7只与上周持平，136只基金实现了上涨，21只基金出现了下跌。涨幅居前的多为持有较多的金融、以及金融概念个股的基金，涨幅居后及下跌的基金，多为持有地产、酿酒、医药等大消费类股票的基金。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
213001	宝盈鸿利收益	2.58%
410006	华富策略精选	2.33%
519700	交银主题优选	2.20%
519087	新华优选分红	2.01%
162102	金鹰中小盘精选	1.98%

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1.2 固定收益类基金表现

本周234只债券型基金平均涨幅为0.45%。其中有231只实现了正收益，2只与上周持平，2只基金出现了下跌。受股市反弹影响，股票增强型基金涨幅居前，其后为新股增强型，涨幅居后的多为普通债券型。从投资对象上看，持有较多股票、信用债、可转债等基金表现较好。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150035	泰达宏利聚利B	2.35%
202103	南方多利增强A	1.35%
202102	南方多利增强C	1.34%
217008	招商安本增利债券	1.28%
050011	博时信用债券AB	1.21%

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本周23只保本型基金涨幅为0.23%。其中有20只为正收益，有2只与上周持平，仅1只基金为负收益。招商安达保本实现0.91%的上涨，位居第一。随后为银华永祥保本，上涨0.47%。两只零收益的基金分别是国泰金鹿保本增值2期和广发聚祥。出现下跌的基金为大成保本。下跌了0.10%。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
217020	招商安达保本	0.91%
180028	银华永祥保本	0.47%
519697	交银保本	0.45%
020022	国泰保本	0.40%
620007	金元比联保本	0.39%

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2、QDII基金表现

截止周四（4月19日），本周51只QDII平均涨幅为0.03%，其中实现正收益的基金有29只，有4只与上周持平，有18只基金出现了下跌。因金价下跌，贵金属主题类基金跌幅居前，投资亚太市场的基金涨幅居前，另外美股的基金也非常相对较好。

表 6： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
160717	嘉实恒生中国企业	1.33%
320017	诺安全球收益不动产	1.30%
070012	嘉实海外中国	1.23%
539001	建信全球机遇	0.92%
217015	招商全球资源	0.82%

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3、封闭式基金表现

本周封闭基金平均涨幅为0.81%。涨幅居前的7只基金涨幅超过了2%，其中海富通稳进增利B实现了3.68%，位居第一，其后为传统封基基金开元，全周上涨2.80%。25只传统封闭式基金平均涨幅为0.87%，平均折价率为12.1%。股票型的封基表现不及开放式股票型基金。

表 7：封闭式基金前五名

代码	名称	期间涨幅
150045	海富通稳进增利B	3.68%
184688	基金开元	2.80%
150007	长盛同庆B	2.74%
150021	富国汇利分级进取	2.17%
150038	万家添利分级B	2.14%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

18日，央行有关负责人在接受新华社记者采访时表示，下一步将灵活调节银行体系流动性，适时通过逆回购、央票和存准率等多种调控手段释放流动性。而本周的上涨更多的是因为新兴市场的减息，加剧了投资者对于中国降息或者降准的判断。我们预期，4月份仍存在降存准、降息、取消股息红利税等利好政策出台的可能。从政策层面看，管理层在分析了一季度经济形势之后，要求加强政策储备，预留政策空间，及时预调微调；确保国家重大在建续建项目资金需求，有序推进“十二五”规划重大项目按期实施。当前经济运行中最突出的问题是经济下行压力较大，部分企业经营困难，当前经济处于“衰退”的后半期， “经济降政策松”可能性增大，决策层可能就当前货币、财政政策和一些行业政策等做出微调预调，稳增长举措出台预期加大。同时两只沪深300ETF基金的发行有望给沪深300成份股带来更多的资金，从而推动相应的股票上涨预期。因此未来市场仍将有望继续上涨。总体来说，后市的进一步推高上行需要大盘蓝筹股的大力配合，券商、保险以及银行等板块若能齐心协力使股指突破下降轨道线，市场反弹行情将走得更远。我们建议，投资者可考虑买入沪深300等指数基金，以及大盘风格类基金。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

本周公开市场继续实现净投放，净投放资金量达520亿元，与上周持平。这是央行在公开市场连续第四周净投放。周四央票继续暂停发行，同时开展了200亿元91天正回购操作，中标利率为3.14%。尽管利率继续持平，但操作量却较上周减少了逾两成。本周进行的两次正回购量均较上周明显缩量，显示回笼力度较为温和。今年以来，资金面明显趋向相对宽松，央票停发已超过15周，而且4月份公开市场将释放出接近4000亿元的资金。央行负责人还表示，将适时采取下调准备金等多种手段释放流动性，整个市场资金面放松预期也进一步升温。截至19日的统计，未来两周公开市场到期资金量分别为730亿元、520亿元，将在本周基础上持续下降；从月度来看，5月到期量为2270亿元，较4月减少1720亿元，6月则将萎缩至990亿元。与中国同为金砖国家的印度和巴西，其央行接连降息。4月17日，印度央行宣布将回购利率降低50个基点，即由此前8.5%调至8%，这是印度央行3年来首度降息；周四，巴西央行又将基准利率从9.75%下调75个基点至9%，接近历史低点，以提振该国表现疲弱的经济，此为巴西央行去年8月以来连续第六次降息。两国央行此次降息幅度之大均超出市场预期。同时，日本、越南、澳大利亚、瑞典等多个国家释放出货币放松意愿，或直接实施降息政策。年内，全球很可能将迎来一波降息潮。因此中国未来降准、降息都存在着必然性。所以这对于债市将有望形成较强的支撑，同时随着股市的走强，投资者可以考虑配置股票增强型基金，如招商安瑞进取、华商收益增强、长盛积极配置等。

3、QDII基金

二十国集团财长及央行行长20日宣布，将向国际货币基金组织（IMF）注资4300多亿美元，防范可能发生的全球金融危机。二十国集团财长及央行行长当日在IMF春季会议期间举行会晤，会后宣布注资计划。这是IMF近年来第二次增资，2009年，为应对当时的全球金融危机，各方一举向IMF注资7500亿美元。西班牙公债收益率一度升至6%以上，但目前又回落至6%之下。据德国商报周五报道，西班牙经济部长Guindos表示，西班牙无需动用欧元区救援基金来帮助银行业。本周西班牙陆续招标发行些公债，整体情况尚可，债务危机暂无恶化迹象。国公布的上周初请失业金人数为38.6万人，差于预期的36.5万人；3月美国二手屋销量为448万套，差于预期的462万套；美国谘商会公布的3月领先指标升0.3%，优于预期的升0.2%。美国一些上市公司公布的季报优于预期，这部分个股包括微软、通用电气等。因此，我们认为随着欧美市场稳定，欧美国家的股指将有望继续走强，投资者可以关注主要投资美国市场的QDII，以及因降息预期增加的新兴市场的基金。具体如招商标普金砖四国、国泰纳斯达克等基金。

(易天富基金研究中心)

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