股基西西弗斯式悲剧

　　■ 水煮基金

　　□本报记者 郑洞宇

　　荷马史诗中，西西弗斯将沉重的巨石推向陡峭的山顶，巨石每到接近山顶之际就会滚落，西西弗斯每天都在重复着同样的悲剧。

　　股票型基金目前的状况就和西西弗斯悲剧有些类似，净值涨幅越高，赎回越凶。尽管股市回暖，股基业绩反弹，但今年一季度统计数据显示，股票型基金被赎回逾300亿份。业内人士透露，多数股票型基金的份额仍处于净赎回的滑坡之中。

　　投资者决定不了基金应该投资哪些股票，但是否赎回基金的决定权完全掌握在他们手里。“王亚伟走了，我再也不相信基金了。”某网友在微博上发表了对公募“一哥”离职的感叹，并图片展示了他赎回近十万份华夏策略精选的操作。

　　经历了2010年下半年的“股债双杀”，最好的股票型基金净值跌幅也达到9%。这种投资回报水平，让许多投资者无法满足甚至是无法接受。今年以来，A股有所反弹，股票型基金业绩也有起色，基民却一反“追涨杀跌”的常态，选择了赎回涨幅居前的股票型基金。或许去年共度风雨的过程让投资者太过痛苦，现在天刚放晴还没来得及见到彩虹，投资者就选择了离开。连某些基金经理都认为：“2011年重伤的不只是基金的业绩，更严重的是，重伤了投资者对基金的信任。”

　　基民信心坠落，使得基金经理奋力往上推的基金份额沦为了西西弗斯手中不断滑坡的巨石。有基民表示，去年买基金亏了不少钱，今年即使有行情也不考虑买基金。现在更愿意自己去投资，无论盈亏都是自己的事。在这种不信任情绪平伏之前，一些基金经理甚至担心所管理的股票型基金业绩反弹太快，会造成更大规模的赎回。如何赢回投资者的信任成为股票型基金遏制份额赎回的当务之急。

　　在这种形势下，多数业内人士意识到，股票型基金收益的稳定性很重要。基民通常是风险承受能力、个人投资能力较低的投资者，他们需要的是一只长期保持稳定收益的股票型基金。基金净值出现较大波动，容易引发投资情绪波动，不利于基民的投资，也不利于基金的运行。今年管理层积极引导蓝筹股价值投资，也给股票型基金平滑收益波动带来了良好的契机，尽早实现以蓝筹股主导的价值投资风格转换，有助于避免基金业绩大幅波动，从而触发基民投机性或情绪性的赎回。

　　基金公司与基民沟通不足，也削弱了基民的信任与客户的黏性。渠道客户经理建议基民“高抛低吸”、“择时换基”以赚取更多的申购、赎回费用并不是什么新鲜事。基金公司如何与基民搭建一条能够直接沟通的“桥梁”，也是一些基金公司高层非常重视的问题。如果基金公司能够及时与基民沟通，管理好投资者的预期，有助于缓解投资者情绪化赎回基金的现象。蒙受亏损容易降低投资者对基金的“黏性”，在这种时候，基金更应该去主动靠近基民。

　　近些年，多数基金公司都在寻求规模扩张，力求将份额的“巨石”往上推。但那些在逆市诞生的股票型基金业绩难以避免地出现亏损。在下跌的市场之中，份额的“巨石”还是抗拒不了地心引力，出现滑落。今年股票型基金净值反弹却遭遇大规模赎回，多多少少是在赎去年的罪。多数投资者在被套后会产生急于解套的心理，基民在此时选择赎回股票型基金是难以避免的。基金经理与其担心今年基金净值反弹过快，发生更大规模的赎回，倒不如专注将基金的长期业绩做好，重新赢得这些投资者的信任。

　　站在基民的角度，一些分析人士也建议基民，选择基金要注重基金长期的业绩表现，而不是现阶段的排名先后，长期持有一只业绩稳定的基金对投资者更为有利。业界赞誉王亚伟，也是基于他管理基金多年来给投资者带来的长期回报，而不是基金业绩某年某月排名第一。从长期来看，多数股票型基金能够为投资者带来较为可观的绝对收益。而风险承受能力低的投资者，不妨利用定投等方法，进行有效的长期投资。

　　说到底，如何让投资者不悲剧，有可喜的长期稳定回报，才是股票型基金摆脱目前净值增长却遭遇份额赎回的根本，才能结束股基的西西弗斯式悲剧。