建信基金投资管理部执行总监梁洪昀：注重细节 主动制胜

　　很多人认为管理指数基金是个轻松的差事，不需要为选股和调仓之事头疼。殊不知，这也是也一门技术活和细致活。建信基金管理部执行总监梁洪昀目前管理了4只指数基金，他像一位经验丰富的外科医生，对于如何将指数基金较小的业绩偏离度，处理得游刃有余。这源于梁洪昀对投资细节的把握和对投资风险的控制。

　　钟情于好莱坞影片精良制作的梁洪昀认为，对于指数基金的管理来说，最重要的是细节的把握。指数基金的管理需要及时调整投资组合与标的指数的跟踪误差，并不断衡量在缩小跟踪误差和调整所需成本之间的平衡。“调整一方面是一个技术活，需要通过合理的模型对标的指数实现有效跟踪；另一方面则是经验的积累，管理者在适当的时候，以较小的成本调整投资组合。否则，就失去调整的意义。”

　　今年3月，梁洪昀又担纲了建信深证100指数增强型基金，与以往管理纯指数产品相比，指数增强产品要考虑通过“增强”来实现一定程度上跑赢指数。这需要模型建设的更多投入。对此，梁洪昀表示，指数增强主要不是靠仓位。以建信深证100指数增强基金为例，合同约定股票资产比例不低于90%，其中深证100成份股、备选成份股占股票资产比例不低于80%。如果市场在狭窄区域中震荡，依靠仓位增强效果并不明显。“我们要依靠模型不断调整组合，既能够跟上指数，长时间以后又能逐渐超越指数。”

　　梁洪昀认为，指数增强基金由于其兼具透明性和主动性，在相当一段时间内，会成为指数基金产品的发展方向。每一类产品之所以能大行其道，是因为存在适应其发展的土壤。在成熟市场，由于市场效率很高，主动管理未必能在长期内取得稳定的超额收益，或许很难找出比纯指数基金更合适的产品。在中国，市场效率相对不高，充分发挥管理人的主观能动性，更有可能带来超额收益。因此，指数增强基金在未来相当长时间内，在我国都有较大发展空间。

　　谙熟指数基金的梁洪昀，作为建信基金投资管理部执行总监，也非常了解建信投研团队的特点。众所周知，银行系基金公司投资风格大多稳健，而建信基金的投资风格则是“稳健中的稳健”，并潜移默化到投研管理之中。建信基金对基金经理考核标准中占较大权重的一项，是该年业绩保持在行业平均水平之上。这一目标看似简单，但长此以往则不易达到。不论是基金经理还是基金公司，其业绩若每年位于前二分之一，多年后必将成为非常优秀乃至最优秀者。在这样的考核制度和发展理念下，也就不难理解建信基金投研团队多年来坚持长期投资和价值投资，而放弃在短期内的极端式投资。

　　谈及对未来市场走势的判断，梁洪昀表示“中国经济增长放慢速度、提升质量，已成为共识，其对投资理念将形成重要影响。从行业看，消费类等比较稳定的非周期行业或存在贯穿全年的机会。此外，符合下一阶段经济增长特点、吻合中国经济转型逻辑的行业和公司将逐渐脱颖而出，正在引起我们的关注。”