5月14日基金视点:降准符合预期 蓝筹板块或将受益

　　

　　长信基金毛楠:利率下行背景下可选择耐用消费品

　　全景网5月14日讯中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次存款准备金率的调整预计将释放资金超过4000亿。长信基金策略分析师毛楠认为，短期来看，本次降低存款准备金率反映了管理层对于经济重视程度提高。在时点的选择上比较敏感，选择在低于预期的信贷和经济数据公布后进行存款准备金率的调整，彰显了管理层对于经济下滑风险的警示。从去年以来调整背景的差异性体现在在银行间利率并没有出现大幅上行的背景下进行了逆回购，进而是存款准备金率的调整。

　　从中期角度看，本次存款准备金率的调整属于规定动作，未来应更多关注后续的跟进政策。之所以称之于规定动作，主要基于今年的公开市场到期资金量显著少于去年，由于贸易顺差的趋势性减少导致的外汇占款的量也大幅少于去年，在4-5月财政存款集中上缴的背景下，调整存款准备金作为平衡资金供求必要和不多的政策工具。此外，基于近期人民币汇率的贬值(上周贬值0.37%)以及远期NDF贬值预期的加强，国际资金的流向对于整个宏观资金供求形成负面影响。毛楠认为存款准备金率的调整势在必行，其考虑的变量不单单是经济增速的变化。4月经济数据显示经济下滑的速度超出市场预期，调整存款准备金率虽然可以释放一定的资金量以及增强银行的放贷能力和降低中长期利率水平，但是仍难以对冲经济自身趋势性的下滑。毛楠认为如果在调整存款准备金率之后没有后续的财政政策，货币政策(降低利率水平)以及产业政策的出台，经济目前的下滑趋势很难得到根本性的扭转。

　　毛楠表示，从对于市场的影响来看，调整存款准备金率的短期影响偏正面，可通过几条路径影响第一，进一步降低市场利率，特别是中长期的利率水平，以刺激投资和需求。第二，通过货币和信贷的释放来提高货币的流通速度，对整体经济产生正面影响。第三，继续改善投资者预期。毛楠认为利率下行背景下可继续选择耐用消费品作为配置主要方向。在经济趋势没有发生改变前，一般消费品亦可作为防御性配置的品种。在经济自身下滑趋势明确，政策调整性质仍定位为微调的背景下，投资品和资源品的配置比例不应过高。(全景网/基金频道)

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