新基点评：招商中证大宗商品指数分级(161715)

基金概况：招商中证大宗商品指数分级(161715)

（数据来源：招商基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    王平，管理学硕士，FRM（金融风险管理师）。2006年加入招商基金管理有限公司，历任投资风险管理部助理数量分析师、风险管理部数量分析师、高级风控经理、副总监，主要从事投资风险管理、金融工程与数量化投资策略研究、股指期货投资策略研究等工作。现任招商深证100指数证券投资基金基金经理（管理时间：2010年6月22日至今）、上证消费80交易型开放式指数证券投资基金及联接基金基金经理（管理时间：2010年12月8日至今）、深证电子信息传媒产业（TMT）50交易型开放式指数证券投资基金及联接基金基金经理（管理时间：2011年6月27日至今）。

易天富基金对基金经理的评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

历史业绩评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

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总结与分析：

    招商中证大宗商品指数分级基金是招商基金公司旗下的第一只股票型分级基金。本基金包括了三种不同的份额：招商中证大宗商品指数份额（为本基金基础份额），以及招商商品A（优先级）、招商商品B份额（进取级）。招招商商品A份额与招商商品B份额的基金份额配比始终保持1∶1的比例不变。其中招商商品A份额的约定年收益率为：一年期定存年利率（税后）+3.5%，而招商中证500B份额获取剩余收益。该基金的投资对象为：具有良好流动性的金融工具，包括中证大宗商品股指数的成份股、备选成份股、新股（含首次公开发行和增发）、股指期货、债券、债券回购等固定收益投资品种以及法律法规或中国证监会允许本基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于股票的资产不低于基金资产的90%，投资于中证大宗商品股票指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的90%；现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。在风险收益特征上，该基金为股票型基金，具有较高风险、较高预期收益的特征。从本基金所分离的两类基金份额来看，招商中证商品A 份额具有低风险、收益相对稳定的特征；招商中证商品B份额具有高风险、高预期收益的特征。

产品优势

    1、中证大宗商品指数并非按股本市值来计算权重，而是采取了更先进的等权重做为指数计算方法，避免了市值过大的成份股拖累整体收益。中证大宗商品股票指数以中证 800 为样本空间，将样本空间属于下列中证四级行业的股票列为大宗商品股票。1)能源类：煤与消费用燃料、石油与天然气的炼制和营销、综合性石油与天然气企业；2)工业材料类：商品化工、多种金属与采矿、贵重金属与矿石、黄金、铝、纸制品；3)农业类：化肥与农用药剂、林业产品、农产品。将样本空间中大宗商品股票按照过去一年A股日均总市值排名，选取排名前 100的股票作为中证大宗商品股票指数样本。由于4级行业中，能源的市值普遍比其他三个行业大，但是所获得收益并不具有优势，所以采取等权重，能够使得市值较小的成份股在收益上对整体指数，做出更多的贡献。

    2、中证大宗商品指数历史表现远超上证指数。根据易天富基金研究中心的统计，中证大宗商品指数（000979）大幅超越同期的上证指数，并且已经在2010年11月突破2007年10月的高点。从图中可以看到，在2005年7月到2012年5月期间，中证大宗商品指数超越大盘250%。

（资料来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

    3、分级机制适合于不同风险偏好的投资者。对于低风险投资者而言：持有招商商品A份额可以获取7%左右的年收益率。而对于中等风险的投资者而言：持有母基金的份额，可以获取指数的长期收益；截至2012年5月17日，中证大宗商品指数过往7年涨幅为320%，超越上证综指250%。而对于高风险投资者来说，持有招商商品B份额具有2倍的杠杆操作，还能配对转换进行套利。

（资料来源：易天富研究中心）

    综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为想获得固定收益的保守者以及获取超额收益的进取者，可以适当的关注该基金。

(易天富基金研究中心)

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