易天富基金周报：欧洲恐慌蔓延至全球 观望

一、基础市场综述与分析

本周市场延续上周的疲软态势，股指重心继续下移，五个交易日中仅在周四出现了上涨。主要原因为相关官员的喊话，以及转融通消息的影响，由证券板块带动了市场大幅反弹，但在周五市场继续下跌，并创出本轮下跌的新低。截止周五收盘，沪指报2344.52点，全周上涨-2.11%，深成指报于9903.09点，全周上涨-3.01%。债券市场方面，受股指大跌影响，国债指数本周放量大涨，涨幅较前期有明显的加速，全周上涨0.10%，；企债指数则是收于全周最高点，全周上涨幅度为0.45%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-2.11%	深证成指（399001）	-3.01%
沪深300 （399300）	-2.39%	中证500 （399905）	-1.60%
深证100 （399004）	-2.64%	中小板指（399005）	-2.39%
基金指数（000011）	-1.92%	基金指数（399305）	-1.30%
国债指数（000012）	0.10%	企债指数（000013）	0.45%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为-1.83%。528只股票型基金实现上涨的基金有25只，有3只基金与上周持平，有500只基金下跌。涨幅居前的是分级基金的A类份额。本周下跌的主力仍然是权重股，因此大盘风格的指数基金跌幅居前。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150064	长盛同瑞A	0.20%
150076	浙商沪深300指数分级稳健	0.20%
150036	建信双利分级稳健	0.20%
150022	申万菱信深证成指分级收益	0.20%
150047	银华瑞吉	0.19%

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本周混合型基金平均涨幅为-1.51%。165只混合基金仅2只基金实现了上涨，163只基金下挫。出现上涨的两只基金分别为博时平衡配置、申万菱信盛利强化配置，其中博时平衡配置因持有较多的证券、家电个股获得了不错的收益，全周涨幅达到了0.98%。而申万菱信盛利强化配置几乎成了货币基金，从季度上看，该基金仅持有少量的股票，持有着大量的现金和债券。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
050007	博时平衡配置	0.98%
310318	申万菱信盛利强化配置	0.29%
571002	诺德主题灵活配置	-0.11%
400015	东方增长中小盘	-0.26%
710002	富安达策略精选	-0.30%

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1.2 固定收益类基金表现

本周246只债券型基金平均涨幅为0.50%。其中有209只实现了正收益，4只与上周持平，31只基金出现了下跌。受股票大幅下跌影响，多数资金回流至债券市场，本周债券型基金表现优异。涨幅第一的为泰达宏利聚利B，全周涨幅达到了3.25%，其后为两只工银基金旗下的债基——工银信用添利、工银瑞信双利。整体上看，工银瑞信旗下的债券基金本周涨幅整体居前。下跌的债券基金多为可转债主题的基金。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150035	泰达宏利聚利B	3.25%
485107	工银信用添利A	1.93%
485007	工银信用添利B	1.92%
485011	工银瑞信双利B	1.76%
485111	工银瑞信双利A	1.74%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周22只保本型基金涨幅为0.22%。其中有17只为正收益，有3只与上周持平，仅2只基金为负收益。工银瑞信保本实现0.68%的上涨，位居第一。随后为大成保本，实现0.58%上涨。收绿两只保本基金分别为金元惠理保本和南方恒元保本，分别0.19%和0.39%。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
487016	工银瑞信保本	0.68%
090013	大成保本	0.58%
470018	汇添富保本	0.39%
519676	银河保本	0.39%
270024	广发聚祥	0.39%

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2、QDII基金表现

截止周四（5月17日），本周50只QDII平均涨幅为-2.84%，其中仅1只实现了正收益，其余的49只基金均大幅下跌。国外金融市场受累希腊问题，股票、债券、期货等主要金融市场均出现了下跌，贵金属品种因周四、周五的反弹，整体下跌幅度并不大，而石油则大幅下跌，另外新兴市场也是大幅下挫。

表 6： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
050020	博时抗通胀增强回报	0.51%
040021	华安大中华升级	-0.37%
100050	富国全球债券	-0.41%
378546	上投摩根全球天然资源	-0.81%
164701	汇添富黄金及贵金属	-0.81%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

本周封闭基金平均涨幅为-0.03%。涨幅居前的6只基金涨幅超过了2%，其中海富通稳进增利B、天弘丰利分级B涨幅均超过了3%，分别为3.34%、3.18%。25只传统封闭式基金平均涨幅为-1.55%。

表 7：封闭式基金前五名

代码	名称	期间涨幅
150045	海富通稳进增利B	3.34%
150046	天弘丰利分级B	3.18%
150021	富国汇利分级进取	2.68%
150063	浦银安盛增利分级B	2.41%
150027	天弘添利分级B	2.36%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周市场整体是震荡下行的走势，前三个交易日沪指跌幅近50点，在周四股指有所反弹。央行下调存准，大盘却一路下行，市场量能逐步萎缩，也反映出多空双方力量进入谨慎均衡的阶段。中国证监会投资者保护局表示，证监会一直以来非常重视引入长期机构投资者，包括引入境外长期机构投资者，最近国务院批准又增加了合格境外机构投资者（QFII）投资额度。目前已有167家境外机构获得QFII资格，其中138家QFII已累计获批投资额度260.13亿美元。境外养老金、年金等机构实际看好我国资本市场的投资机会，目前已有魁北克储蓄投资集团等6家境外养老金机构获得QFII资格。根据媒体报道，全球最大的养老金机构日本年金积立金（GPIF）近期表示将向中国股市进行投资；全球第四大养老金机构韩国国民年金公团在获得1亿美元额度的基础上，表示将继续申请更多QFII额度。在QFII制度之外，我国去年年底推出了人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度，目前已有21家试点机构累计获批200亿元人民币的投资额度，大多数试点机构已开始境内证券投资。今年4月3日，国务院批准新增500亿美元QFII投资额度，QFII总额度增加到800亿美元，同时增加500亿元人民币RQFII额度。下一步，证监会将进一步加大引进境外长期机构投资者的力度。这将直接利好低估值的个股，因此投资者可以在近期大盘回调的时候考虑介入价值投资为主的基金。从市场看，投资者持股信心下降，观望情绪浓郁。如果说此前市场是“权重股搭台、题材股唱戏”，那么经过中国石油十连阴线、招商银行股价创年内新低后，“戏台”已是风雨飘摇，题材股热点也日渐式微。再加上中国人寿等机构离场，新股发行一日九审，市场要稳定下来着实不易。本周四央行表态大力支持资本市场，这对于A股市场形成中线利好，但短期内纠结走势难被打破。因此我们建议，轻仓的投资者可考虑买入沪深300等指数基金，以及大盘风格来基金。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

央行5月17日上午以利率招标方式开展了300亿元91天期正回购操作，中标利率持平于3.14%。数据显示，本周公开市场到期资金500亿元，而上周240亿元逆回购于17日到期。周二央行已率先进行了600亿元的正回购，加上周四操作，本周净回笼资金量达到640亿元，一举终结了此前连续七周的资金净投放。5月经济数据显示国内工业增速、投资、消费、出口等同比增速均显著下降，在3月向好经济数据意味着经济面触底企稳情况下突然急转而下，出乎市场预料，而欧洲方面危机再起，拖累全球经济增速进一步放缓，希腊退出欧元区传言愈演愈烈，此时爆出摩根大通信用组合亏损20亿美元更是重挫市场信心，全球股市乌云密布。资金方面，在国内需求严重不足、热钱急速流出情形下，央行宣布于5月18日起下调法定准备金率0.5个百分点，迟来的宽松政策将为市场注入四千亿低成本资金，“降息”预期随之甚嚣尘上，7天回购定盘利率迅速由3.8%的高点回落至2.8%附近，但此资金利率显然仍不足以刺激实体经济需求，投资者等待着央行新一轮的货币宽松政策。另外随着股票的走弱，部分资金会回流债券市场进行避险，因此未来债券市场仍有望继续走高。投资者可以加大债券基金的配制，具体基金可关注本周涨幅居前的，如工银信用添利、工银瑞信双利等。

3、QDII基金

截至周五美国股市收低，至此道指与标普500指数连续第三周收阴。备受关注的Facebook初始股今日开始上市交易。希腊可能退出欧元区的前景仍然令市场感到担心，据传欧盟已在制订应对希腊退出欧元区的计划。周四晚间，穆迪下调16家西班牙银行信用评级；惠誉下调希腊主权评级，并警告下调整个欧元区评级；美国制造业数据大大低于预期；希腊和西班牙银行挤兑的新闻成为市场讨论的焦点。亚洲股市的基准MSCI亚太指数收盘下跌近3%，回吐了今年以来的所有涨幅。与此同时，希腊18日发布的最新民调显示，左翼的反对紧缩政策的议会第二大政党Syriza支持率大幅上升，料将在6月17日的大选中变成第一大政党。如果Syriza在选举中获胜，其领导人齐普拉斯很可能成为希腊下一任总理。齐普拉斯在周五再度警告称，如果欧盟停止发放救助资金，希腊将停止偿还债务。摩根大通银行（JPM）也对美国股市形成了压力，此前有报道称该行的交易损失已从20亿美元扩大到超过30亿美元。因此 在目前全球恐慌情绪蔓延至全球之时，建议投资者逢高卖出QDII，空仓观望为主。

(易天富基金研究中心)

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