安信基金陈振宇：市场以震荡为主 底部逐步抬高

　　在经济复苏前景仍然不明、企业盈利受到压制的情况下，市场的机会来自于流动性环境不断改善，加上制度性红利和政策的结构性扶持，市场将在分化中震荡，但底部逐步抬高。

　　市场的流动性在持续改善，这源于政策微调的主动性改善加上经济下滑中企业信贷需求减弱的被动性货币剩余，会使得市场估值水平缓慢抬高。

　　不过经济转型背景限制了货币宽松刺激政策使用力度，这决定了盈利V型反转可能性很小，经济复苏过程的长期性和复杂性将使得行业盈利分化明显，结构性机会和风险并存。

　　总体上来说，流动性对A股的影响向上，盈利增长对A股的影响向下，市场将以震荡为主，但有实质性业绩支撑或者主题性机会仍会层出不穷，这注定了在风格、行业和个股层面出现非常大的分化，这是一个立足产业、精选个股的投资时代，也是优秀的机构投资者特别是灵活价值投资者可以持续获得超额收益的阶段。

　　行业配置上，主要关注三个方面。第一，配置低估值绩优蓝筹股，以金融、食品饮料为主，加上早周期的房地产及其相关行业；第二，积极关注对冲投资下降的政策受益行业，例如水利、节能环保、医疗、教育等相关行业；第三，成长与主题方面受益于生产资料价格的持续负增长带来生产成本下降而需求稳定增长的行业，如品牌服装等；金融创新等主题方面，可以关注券商、保险等。