易天富基金周报：人气涣散 难改弱势震荡

一、基础市场综述与分析

本周市场延续下跌态势，但跌幅有所收窄。盘面上看，权重股中的地产、券商、高铁等板块的上涨抵消了银行、保险等权重股的回落，整体上中小板、创业板表现不及主板。截止周五收盘，沪指报2333.55点，全周上涨-0.47%，深成指报于9884.96点，全周上涨-0.18%。债券市场方面，受股票市场回落影响，继续强势上涨，全周涨幅为0.08%；企债指数则继续放量上行，幅度为0.44%，较前期有加速上涨迹象。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-0.47%	深证成指（399001）	-0.18%
沪深300 （399300）	-0.03%	中证500 （399905）	-0.56%
深证100 （399004）	0.26%	中小板指（399005）	-1.19%
基金指数（000011）	-0.06%	基金指数（399305）	-0.02%
国债指数（000012）	0.08%	企债指数（000013）	0.44%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为-0.07%。530只股票型基金实现上涨的基金仍有231只，有29只基金与上周持平，270只基金出现了下跌。涨幅第一的是申万菱信竞争优势，全周涨幅达到了3.87%，该基金持有较多地产、家电等本周涨幅居前的板块。受地产股上涨影响，深证100指数表现相对较好，而主要投资上海市场的指数跌幅居前。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
310368	申万菱信竞争优势	3.87%
166006	中欧中小盘	2.70%
260112	景顺长城能源基建	2.37%
150037	建信双利分级进取	2.08%
270021	广发聚瑞	2.05%

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本周混合型基金平均涨幅为-0.02%。165只混合基金有73只基金实现了正收益，有10只与上周持平，82只基金为负收益。涨幅第一的金元惠理成长动力，全周上涨2.73%，该基金持有较多的消费类个股；跌幅居前的中银行业优选，全周下跌1.56%，该基金持有较多的医药、酿酒等个股。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
620002	金元惠理成长动力	2.73%
519700	交银主题优选	1.74%
410007	华富价值增长	1.69%
161219	国投瑞银新兴产业	1.64%
121006	国投瑞银稳健增长	1.50%

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1.2 固定收益类基金表现

本周246只债券型基金平均涨幅为0.64%。其中有241只实现了正收益，4只与上周持平，无基金出现下跌。受股市大幅走低影响，股票增强型基金涨幅居后，涨幅居前的为新股增强型。从投资对象来看，主要投资信用债券的基金涨幅居前，投资可转债的基金涨幅居后。泰达宏利聚利B本周继续大幅上涨，该基金近来表现十分的优异。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150033	嘉实多利分级进取	4.12%
150035	泰达宏利聚利B	3.49%
150040	中欧鼎利分级B	1.45%
610003	信达澳银稳定价值A	1.25%
162215	泰达宏利聚利分级	1.20%

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本周22只保本型基金涨幅为0.36%。其中有20只基金实现了正收益，有2只与上周持平。整体表现略好于企债指数。金元惠理保本涨幅超过了1%，达到1.06%。其后为招商安达保本，全周上涨0.72%。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
620007	金元惠理保本	1.06%
217020	招商安达保本	0.72%
121010	国投瑞银瑞源保本	0.68%
210006	金鹰保本	0.67%
163411	兴全保本	0.52%

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2、QDII基金表现

截止周四（5月24日），本周54只QDII平均涨幅为0.33%。其中实现正收益的基金有35只，有3只基金与上周持平，16只基金出现了下跌。受美股反弹影响，本周主要投资美国市场的QDII涨幅居前，同时油价的反弹也带动了相关基金上涨。出现下跌的为主要投资贵金属的相关基金。

表 6： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
162411	华宝兴业标普油气上游	2.72%
096001	大成标普500	2.45%
160213	国泰纳斯达克100	2.01%
206011	鹏华美国房地产	1.94%
320017	诺安全球收益不动产	1.92%

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3、封闭式基金表现

本周封闭基金平均涨幅为0.67%。涨幅居前的为债券型封基，其中分级债券基金中进取份额涨幅居前。25只传统封基，跌幅居前，本周平均上涨0.02%，表现好于开放式股票型基金，涨幅居前的为基金景宏，达到了0.97%。另外平均折价率有所下降，本周为12%。

表 7：封闭式基金前五名

代码	名称	期间涨幅
150043	博时裕祥分级B	6.63%
150081	信诚双盈分级B	2.95%
150021	富国汇利分级进取	2.70%
150026	大成景丰分级B	2.63%
150046	天弘丰利分级B	2.54%

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三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

在扛了几天之后，沪指终于还是在5月25日收盘时跌破半年线。由于经济数据差强人意，从“降准”到刺激消费，再到重启投资的一触即发，政策已在为经济维稳而努力。5月汇丰PMI初值公布，显示经济存在进一步恶化的可能，而据外媒报道，彭博引述3名中国银行业官员的话称，受中国经济减速、信贷需求疲软影响，今年中国可能无法完成既定的新增信贷目标，为7年以来的首次，这表明国内经济增速放缓的程度可能超出预期。在此背景下，尽管管理层不断释放“稳增长”信号，但在具体措施与项目落实前，经济下行压力对上市公司二季度业绩的负面影响更为直观。从周K线来看，沪深两市均收出带上影的十字星，显示股指反弹受到5周均线压制而再度回落，沪指已经未能收在20周均线之上，但深指则暂时受到该均线的支撑。再看日K线组合，两地股指基本为两阳三阴，空方力量仍略强于多方。从均线系统来看，沪指连续受到10日均线的压制，短期5日、10日均线已经死叉30日、60日均线，空头排列趋于明显，深成指则一度越过60日均线。目前位置在2300点附近，估计该位置也是多方下周固守的位置。总体看，目前成交量不足的情况下，各种热点难以持续，我们建议投资者以观望为主，回避风险。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

本周债券市场继续呈现上攻行情，四大债指齐创新高，其中信用债的走势行情更加凌厉上行，不断刷新指数新高，成为这波债市牛市行情的亮点。5月24日，央行在公开市场进行了300亿元91天期正回购操作，中标利率维持在3.14%。本周公开市场到期资金为120亿元，而正回购操作共计达到900亿元，因此本周央行在公开市场净回笼资金780亿元。5月12日晚间，央行公布下调存款准备金率0.5个百分点，释放约4000亿元流动性。随后，央行持续在公开市场开展正回购操作，共计回笼资金1420亿元。不过，从上海银行间同业拆放利率（Shibor）看，中短期资金利率已结束连续下跌态势。隔夜利率则连续第三日走高。上周存准率的下调是货币政策持续转向的信号，而且这个信号对债券市场的影响比较大。存准率下调不会很快反映到实体经济，首先影响到的是市场资金的多少。最近两个星期左右，债券市场的资金面显得非常宽松，这就为债市一些杠杆操作留存了非常大的空间。货币政策放松对于债券市场上涨所带来的动力可能比较直接。此外，政策放松之后，经济缓慢复苏对于信用债的信用利差降低有好处，会对一些信用品种形成有利的价格支撑。另外，从较长的时期来看，由于欧洲等外围环境持续动荡、国内实体经济也十分疲弱，后期央行仍然还会推出更多宽松手段。因此投资者可适当的配制债券型基金。如华富收益增强、东方稳健回报、银河银信添利等基金。

3、QDII基金

5月25日晚间消息，汤森路透集团和密歇根大学联合发布的5月消费者信心终值报告显示，5月的信心指数创下4年多以来新高，这主要得益于美国人对就业市场仍持乐观立场，较高收入家庭对收入更大幅增长的预期也较高。这表明美国经济的主要引擎仍保持着活力。5月密歇根消费者信心指数的终值为79.3，明显超过4月的终值76.4，也高于接受汤森路透集团调查的经济学家平均预期的77.8。79.3是2007年10月以来的最高纪录。欧洲央行称，在各国政府采取行动前，它在应对危机上“无能为力”。此前欧洲央行向该地区银行提供了万亿欧元贷款以压低西班牙和意大利等国飙升的融资成本。目前已经进入第三年的欧洲债务危机，正威胁着全球经济增长。希腊2023年2月到期的国债价格大跌，今日收益率升逾30%，投资者对该国退出欧元区的担忧进一步升温。德国十年期国债收益率昨日降至历史新低，欧洲制造业和服务业活动萎缩使投资者对避险国债的寻求进一步增强。因此 在外围市场存在大量不确定性的情况下，应该以轻仓操作为主，投资者可以继续逢高赎回QDII基金。而基金量较大的投资者仍可继续少量的配置主要投资美国市场的基金。

(易天富基金研究中心)

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