天治基金秦娟：目前更看好城投债和可转债

　　

　　近日，最吸引者目光的或许不是股市，而是债市。去年年底以来，债券市场大幅反弹，走势强劲，一扫去年的“熊市表现”。

　　天治基金固定收益部总监秦娟管理的天治稳健双盈债券等基金由于踏准债市节拍，今年来取得了不错的收益。

　　而她在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示，利率产品已经有了一定幅度的涨幅，接下来更看好城投债和可转债。而去年“股债双杀”则可能演变为今年的“股债双涨”。

　　债市转牛在于流动性放松

　　《财商》去年底以来债市持续走强，你如何解读？

　　秦娟去年债市非常低迷，究其原因在于宏观调控的紧缩政策。去年几乎每个月都要提高存款准备金率，存准率达到21.5%的高位，流动性严重不足，因此大类资产表现都欠佳，受影响的首先是债券，其次是股票，最后是实体经济。

　　经过去年的暴跌，债市今年转牛，根本原因在于流动性的放松。去年11月底开始降低存准率，最先反弹的就是债券。经济不好、投资情况差，是债券走牛的最好土壤。

　　《财商》债券已经走牛半年了，之后是否还能持续？

　　秦娟通胀下行导致政策紧缩的力度不会太强，存准率可能会再下调，以提供充足的流动性。所以从货币政策上说，对债券市场是非常有利的。

　　但是，我们仍然担忧四季度通胀的走向。今年以来不断释放流动性，导致货币市场利率不断降低，7天回购利率在2.5%~2.8%，隔夜回购利率在2%以下，央票利率在2.3%~2.4%；多余的资金会不会把通胀又炒起来，四季度会否又受到通胀影响，债券小牛市会否受影响仍是不确定因素。

　　《财商》固定收益类产品的火热还能持续多久？

　　秦娟上证指数到3000点的时候，可能固定收益类产品的火热期就过去了。

　　因为股市和债市有跷跷板的效应，股市赚钱效应出来的时候，资金就会流向股市了。现在的状况是大家都对股市避而不及。

　　更重要的是，目前债券市场占整个金融市场的规模太小，之后空间还很大，品种也会越来越多。