易天富基金周报：谨防下周有色煤炭领头补跌

一、基础市场综述与分析

本周（5.28—6.1）市场一直在国内政策利好与外围市场利空中角力。周一受希腊“退欧”的影响，开盘低开低走，但在10点之后，受“发改委开闸放水，超级投资潮再来临”的影响，大盘开始扭转弱势，并强势反转。周二在“支持国际援助及紧缩条款的希腊新民主党”的利好下，延续周一的涨势。但是，周三在发改委“不可能出台像2008年底那种大范围、大规模的4万亿投资政策；不可能松动房地产政策，现在只会预调微调”的言辞下，大盘就开始萎靡了，之后的周四与周五，也在缩量中盘整。当然，最终大盘还是以阳线收尾。截止周五收盘，沪指报2373.44点，全周上涨1.71%，深成指报于10145.8点，，全周上涨2.69%。债券市场方面，国债指数，表现相对平缓，全周涨幅为0.09%，；企债指数全周上涨幅度为0.28%。展望下周市场，我们继续持谨慎保守的策略。鉴于5月我国PMI指数只有50.4%，创5个月新低，并且，原油继续暴跌、欧美股市持续重挫，所以我们认为，下周A股市场将面临补跌，而下跌的领头羊或是煤炭有色。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	1.71%	深证成指（399001）	2.64%
沪深300 （399300）	2.33%	中证500 （399905）	3.0%
深证100 （399004）	3.11%	中小板指（399005）	3.57%
基金指数（000011）	2%	基金指数（399305）	2.08%
国债指数（000012）	0.08%	企债指数（000013）	0.28%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周538只股票型基金（包含分级股基的子份额）平均涨幅为2.61%，整体表现强于沪指涨幅。由于本周小盘股表现良好，所以与深圳指数挂钩的进取型股票基金涨幅最多。538只股票型基金实现上涨的基金有525只，有9只基金与上周持平，但有4只基金出现下跌。涨幅居前的多为指数型基金。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150023	申万菱信深证成指分级进取	9.83%
150017	兴全合润分级B	7.09%
150019	银华锐进	6.69%
150070	国联安双力中小板综指分级B	6.61%
150031	银华中证90鑫利	6.57%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周166只混合型基金平均上涨2.4%。166只混合基金有1只与上周持平，其他的165只都实现了上涨。涨幅第一的富国天惠精选成长，重仓持有的为房地产股票，而本周房地产表现抢眼。失去王亚伟的华夏大盘精选依然在本周保持了良好的涨势，整个5月也位居混合型基金前列。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
161005	富国天惠精选成长	4.32%
000011	华夏大盘精选	4.18%
163810	中银价值精选	4.04%
270006	广发策略优选	3.96%
550001	信诚四季红	3.95%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2 固定收益类基金表现

本周249只债券型基金（包含分级债基的子份额）平均涨幅为0.52%。其中有233只实现了正收益，6只与上周持平，10只基金出现了下跌。由于本周股票出现了普涨格局，因此股票增强型的债基，涨幅都位居前列。涨幅在后的都为普通债券型基金。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150033	嘉实多利分级进取	6.41%
350006	天治稳健双盈	2.00%
213007	宝盈增强收益AB	1.49%
519989	长信利丰	1.49%
213917	宝盈增强收益C	1.49%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周23只保本型基金平均涨幅为0.34%。其中有21只为正收益，有2只与上周持平，而并未有下跌的保本基金出现。成立以来，就表现优秀的招商安达保本实现了0.9%的上涨，位居第一。随后为金元惠理保本，上涨0.86%。两只零收益的基金分别是大成保本，以及新成立的诺安汇鑫保本。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
217020	招商安达保本	0.90%
620007	金元惠理保本	0.86%
202211	南方恒元保本	0.68%
519676	银河保本	0.48%
180028	银华永祥保本	0.47%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

截至5月31日，本周56只QDII平均涨幅为0.18%，其中实现正收益的基金有30只，有2只与上周持平，有23只基金出现了下跌。因原油价格在本周暴跌，所以与原油挂钩的主题类基金跌幅居前，而由于与中国相关的股票普遍上涨，因此与中国相关的海外企业上涨居前。其中南方中国中小盘录得了2.24%的涨幅。

表 6： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
160125	南方中国中小盘	2.24%
241001	华宝兴业海外中国	2.13%
050015	博时大中华亚太精选	2.04%
160717	嘉实恒生中国企业	1.63%
070012	嘉实海外中国	1.55%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、封闭式基金表现

本周88只封闭基金（包括分级债及子份额）平均涨幅为1.2%。其中，有83只获得了正收益，而有3只出现了下跌，另外有两只与上周持平。本周传统的封闭式基金涨幅居前，其中基金景福获得3.3%的收益，位居第一。而分级债基中的国投瑞银瑞福进取在分级债基中获得第一。

表 7：封闭式基金前五名

代码	名称	期间涨幅
184701	基金景福	3.30%
500002	基金泰和	3.14%
500058	基金银丰	3.10%
184692	基金裕隆	3.04%
150001	国投瑞银瑞福进取	2.93%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周值得重视的信息有5条。第一，据媒体报道，发改委开闸放水，超级投资潮再来临。第二，多部委密集出台文件鼓励引导民资。第三是，欧洲央行拒施援手，西班牙银行危机升级。第四是，湖南省发改委传递中央精神，明确国家层面有“两个不可能”：不可能出台像2008年底那种大范围、大规模的4万亿投资政策；不可能松动房地产政策，现在只会预调微调。第五是，5月份我国PMI指数为50.4% 创五个月新低。在这些信息中，第一条并未受到官方公开认证过，但是本周上涨的导火索却正是该条似是而非的信息。实际上，第4条信息已经将第一条给否定了。不过，从媒体的报道去看，尽管没有4万亿的2.0版本，但是，国家的确在隐性的去做了一些财政扩张准备。就外围市场来说，本周可谓惨烈，整体还是因为欧债危机继续恶化。不过，鉴于本周五公布的国内PMI创5个月来新低，我们认为，下周国内若没政策利好的刺激，则下周市场出现补跌的概率相当大。所以，在下周我们建议采取保守策略，不推荐股票型与混合型基金。

2、固定收益类基金（债券型、保本型）

本周债券市场中，企债指数与国债指数都继续创出新高，不过，最抢眼的当属股票增强型债基。在债券市场方面，央行5月29日发布，周二上午在公开市场进行了500亿元28天期正回购操作，中标利率维持在2.8%。当日上午，600亿元9月期中央国库现金招标的中标利率为4.22%，中标利率较上一期大幅下行0.91个百分点，显示银行间流动性充裕，同时近期市场上降息预期升温，也使得各机构对吸纳国库现金存款热情降低。在当前经济处于二次探底的背景下，降息的预期也将进一步的提高。而在降息通道中，债券久期组合越长越有优势，因而未来中长期信用债会受益。由于当前欧洲危机中的西班牙可能出现比希腊更严重的问题，而且国内的经济数据如PMI不景气，所以本周股市可能出现补跌行情，因此建议回避股票增强型与新股增强型的债券基金。我们认为，可以适当的配置不投资股票一级市场与二级市场的普通债券，例如招商安泰A/B，华安信用四季红，易方达纯债A/C。

3、QDII基金

本周（5.28-6.1）国外市场有四个重要资讯。第一，美国5月非农就业数据和失业率远低于预期，中国与欧洲的经济数据同样令人失望，欧债问题持续待解，使得全球经济复苏前景恶化。第二，，西班牙10年期国债收益率周一升至6.47%，为年度高位。第三，意大利4月份失业率突破10%。第四，金砖四国货币普遍遭遇贬值，其中，即期市场上美元对人民币涨0.02%，至6.3696；美元对印度卢比下跌0.94%，至55.585；美元对俄罗斯卢布暴涨1.3%，至33.85%；美元对巴西上涨0.34%至2.02。第四，　在欧美利空频出的环境下，纽约原油期货一度逼近85美元的7个月低点，5月份重挫逾17%。美国上周EIA原油库存增加221.3万桶，超过预期100万桶，至3.8474亿桶，美国原油库存连续第10周攀升，总量创22年来新高。根据上面四个信息，我们可以推出三个结论。第一，美联储6月会议实施QE3的概率为80%。由于去年冬季任何对美国就业市场的乐观情绪均烟消云散，同时自从今年4月份开始美国财政状况明显收紧，所以美联储很有可能推出第三轮量化宽松(QE3)而不是第二次扭转操作。第二，在美元指数继续创新高的同时，投资者在欧元区局势不稳的情况下，对黄金的避险功能也将重新产生兴趣。第三，美国市场可能因为QE3预期概率的提升，而出现反弹。因此，我们建议配置黄金类与美国市场相关的基金，例如嘉实黄金，诺安全球黄金，国泰纳斯达克100基金。

(易天富基金研究中心)

    郑重声明：本文属“易天富基金研究中心”独家拥有版权原创文章，如需转载，须注明文章来源："易天富基金研究中心"。对于任何形式的侵权行为，本公司将保留一切追究法律责任的权利。