星石投资总裁杨玲：中国还有黄金十年
2012-06-05 18:59:02 易天富基金网
@soros6181我看好品牌消费类，尤其是服装类。不看好白酒呀。博主 谈谈中国经济转型好吗？人口老龄化，人民币相对新兴市场货币升值，都不是好事。在目前的社会政治结构下，经济转型能成功吗？
@zwzd23中国算是进入了一个通缩期了么？原材料，能源通胀，消费紧缩，实业成了夹心层。现在实业要提高科技含量，提高利润，简答的扩张已经行不通了
杨玲我谈一下自己的感受。中国的经济到底会怎么样，很多人都有意见分歧。
国外的论调最近比较悲观，看空中国经济的言论也不绝于耳。我们也接触了一些海外的人士。总的感受有二点。一是海外资金确实在调整对中国经济的观点，从原来对中国经济奇迹的无条件崇拜，到现在对中国发展的失望、怀疑；二是海外资金充分认识到，在全球的资产配置中，中国绝对是不可忽视的一块。这些造成的结果是，海外资金对中国概念的超配正逐步调整为正常配置，这对于海外的中国概念股来说是不利的消息，因为超额溢价正在消失，但这并不意味着海外资金认为中国经济没有长期投资价值了，相反，随着资本管制的放松，中国正在成为全球资产配置的常规考虑。
从国内情况看，经济转型期的阵痛显然不可避免，忽视它相当于掩耳盗铃。但你去看看各个咖啡厅、茶馆和餐厅，到处都是谈如何寻找机会、如何投资。中国目前的青壮年们亲眼目睹了前辈如何靠拼搏成为富一代，都在跃跃欲试，希望自己也能抓住这次经济转型的机会，实现自己的人生理想。有着这样一帮以工作为热爱的人们，中国即使没有了人口红利，只要制度上还是朝着市场化方向走，大家还是能够再推动中国另一个黄金十年的，我坚信！
当黄金价值股真的出现时，你手中有足够的现金吗？
@1997chenmonanren但投资思路必须转变，具有安全边际的价值投资思路将王者重归。会是哪些呢？？？
@soros6181什么是价值呢？
杨玲个人理解，价值股和成长股的区别在于，前者的预期投资回报率实现的概率较大，而后者的预期回报率实现的概率较小。因此价值股的风险溢价低而成长股的风险溢价高。当然，这也意味着成长股的预期成长性必须要够高，否则就是垃圾股。从这个意义上来讲，只要是预期投资回报实现的概率足够大，就应该算是价值股，如果同时兼备成长性，那就是黄金价值股，呵呵。可惜的是，一般成长性较好的股票，股价都很贵，这直接摊低了投资回报率，所以很难找成长性好的价值股。
但是，有一个阶段这样的股票会出现，那就是经济萧条阶段或者说是经济萧条的预期一致的阶段。在这个阶段，人人都觉得情况很糟糕，事实上也确实如此，但最棒今后的情况不会更糟了。但这时市场很悲观，因此所有的资产都被悲观情绪低估，理性的投资者会发现，又好又便宜的黄金价值股就会出现。但很多人没有办法，因为那时候他们手中是资产而不是现金。
目前的状态离这个阶段已经不远了，股票市场已经被经济增速下行的预期打压过一次了，那就是2008年。这是为什么目前估值水平还在低位震荡的原因。但对政府大放货币的幻想还支撑着股市，钢筋水泥的投资冲动还在市长们和投资者心中残留。这部分幻觉不消除，经济见底的预期就不到位，好股票当然也不会有人舍得贱卖。
假若大家把投资周期放长，从1-2年的周期看，在这个阶段能够释放的货币泡沫其实已经足够大了，继续释放的空间有限，不值得再为这个冒险投资了。下个阶段应该关注的是真正具有内在价值的好股票。除非你认为中国经济未来十年将会一蹶不振，否则你当然应该在经济新一轮的起点买入最有发展前景的企业，而不是冒险做资产泡沫的波段。
@zwzd23中国算是进入了一个通缩期了么？原材料，能源通胀，消费紧缩，实业成了夹心层。现在实业要提高科技含量，提高利润，简答的扩张已经行不通了
杨玲我谈一下自己的感受。中国的经济到底会怎么样，很多人都有意见分歧。
国外的论调最近比较悲观，看空中国经济的言论也不绝于耳。我们也接触了一些海外的人士。总的感受有二点。一是海外资金确实在调整对中国经济的观点，从原来对中国经济奇迹的无条件崇拜，到现在对中国发展的失望、怀疑；二是海外资金充分认识到，在全球的资产配置中，中国绝对是不可忽视的一块。这些造成的结果是，海外资金对中国概念的超配正逐步调整为正常配置，这对于海外的中国概念股来说是不利的消息，因为超额溢价正在消失，但这并不意味着海外资金认为中国经济没有长期投资价值了，相反，随着资本管制的放松，中国正在成为全球资产配置的常规考虑。
从国内情况看，经济转型期的阵痛显然不可避免，忽视它相当于掩耳盗铃。但你去看看各个咖啡厅、茶馆和餐厅，到处都是谈如何寻找机会、如何投资。中国目前的青壮年们亲眼目睹了前辈如何靠拼搏成为富一代，都在跃跃欲试，希望自己也能抓住这次经济转型的机会，实现自己的人生理想。有着这样一帮以工作为热爱的人们，中国即使没有了人口红利，只要制度上还是朝着市场化方向走，大家还是能够再推动中国另一个黄金十年的，我坚信！
当黄金价值股真的出现时，你手中有足够的现金吗？
@1997chenmonanren但投资思路必须转变，具有安全边际的价值投资思路将王者重归。会是哪些呢？？？
@soros6181什么是价值呢？
杨玲个人理解，价值股和成长股的区别在于，前者的预期投资回报率实现的概率较大，而后者的预期回报率实现的概率较小。因此价值股的风险溢价低而成长股的风险溢价高。当然，这也意味着成长股的预期成长性必须要够高，否则就是垃圾股。从这个意义上来讲，只要是预期投资回报实现的概率足够大，就应该算是价值股，如果同时兼备成长性，那就是黄金价值股，呵呵。可惜的是，一般成长性较好的股票，股价都很贵，这直接摊低了投资回报率，所以很难找成长性好的价值股。
但是，有一个阶段这样的股票会出现，那就是经济萧条阶段或者说是经济萧条的预期一致的阶段。在这个阶段，人人都觉得情况很糟糕，事实上也确实如此，但最棒今后的情况不会更糟了。但这时市场很悲观，因此所有的资产都被悲观情绪低估，理性的投资者会发现，又好又便宜的黄金价值股就会出现。但很多人没有办法，因为那时候他们手中是资产而不是现金。
目前的状态离这个阶段已经不远了，股票市场已经被经济增速下行的预期打压过一次了，那就是2008年。这是为什么目前估值水平还在低位震荡的原因。但对政府大放货币的幻想还支撑着股市，钢筋水泥的投资冲动还在市长们和投资者心中残留。这部分幻觉不消除，经济见底的预期就不到位，好股票当然也不会有人舍得贱卖。
假若大家把投资周期放长，从1-2年的周期看，在这个阶段能够释放的货币泡沫其实已经足够大了，继续释放的空间有限，不值得再为这个冒险投资了。下个阶段应该关注的是真正具有内在价值的好股票。除非你认为中国经济未来十年将会一蹶不振，否则你当然应该在经济新一轮的起点买入最有发展前景的企业，而不是冒险做资产泡沫的波段。