新基点评：财通多策略稳健增长(720002)

基金概况：财通多策略稳健增长(720002) 

（数据来源：财通基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司评价：

    由于基金公司成立时间较短，暂无评定。

基金经理介绍：

    曹丽娟，女，新加坡高性能计算研究所计算金融部博士后。历任首尔HanaDaeToo Securities派生商品数量交易员，香港巴克莱银行信用衍生品产品交易设计员，新加坡渣打银行信用衍生品模型分析员，新加坡大华银行风险管理部门助理经理。

易天富基金对基金经理的评价：

    由于初次担任基金经理这一职位，暂无评定。

总结与分析：

    财通多策略稳健增长基金是财通基金旗下的第二只基金。该基金是二级债基，可在二级市场买卖股票。在投资策略上，该基金以3年为一个运作周期，基金通过广义动态固定比例投资组合保险策略(CPPI，Constant Proportion Portfolio Insurance)为基本策略，动态调整安全资产与风险资产的投资比例，实施时间不变性投资组合保险策略(TIPP，Time Invariant Portfolio Protection)，通过定期强制实施收益分配锁定部分阶段收益，不断提高单位运作周期到期时的目标价值。在投资范围上，该基金主要投资于国债、金融债、央行票据、企业债、公司债、可转换债券（含分离交易可转债）、短期融资券、中期票据、资产支持证券、债券回购等固定收益品种。该基金可以参与一级市场新股申购或增发新股，以及在二级市场上投资股票、权证等权益类资产。在投资比例上，该基金的投资组合比例为：债券等固定收益类资产的投资比例不低于基金资产的80%；股票、权证等权益类品种投资比例不超过基金资产的20%。本基金持有的全部权证市值不超过基金资产净值的3％，并保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。在风险收益特征上，基金为债券型基金，属于证券投资基金中的较低风险品种，其预期的风险水平和预期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。

产品优势

    1、在目前市场估值低于998点的水平下，股票增强型债基，具有更大的优势。根据易天富基金研究中心的统计，去年成立的113只股票增强型债基，今年以来（截止到2012年6月5日），已经实现了4.9%的平均收益率，年化收益率接近10%，远远跑赢目前的通胀，并且也有21只二级债超过了7%的收益。 

表1 股票增强型债券基金的涨幅（2011-12-31至2012-6-5）

（数据来源：财通基金、易天富基金研究中心整理）

    2、降准与经济增长下滑的担忧，已经使得目前的信用债收益率显著下降，但中低等级的信用债还有获得超额收益率的可能。5月12日央行公布，自5月18日下调存款准备金率0.5个百分点。 5月24日，汇丰PMI预览指数降至48.7，加剧了中国经济增长可能大幅放缓的担忧。在这两个事件之后，信用债收益率已经出现了显著下降，AA级3-5年期中票的收益率已经下降到5.75%以下。尽管信用债绝对收益率并不低，但获取收益率下降带来资本利得的空间已经不大，短期内信用债的超额收益率主要是票息。重点投资于中低等级信用债的债券基金将获得超越货币基金的投资收益率。

（数据来源：财通基金、易天富基金研究中心整理）

    3、中国“十二五规划”的GDP目标明确下调为7.5%，这就会使得降息成为一种常态。由于债券价格与市场利率有着反向的关系，所以货币政策的宽松，以及市场利率的降低，有利于债券市场，尤其是债券市场中的长期品种。而2012年6月7日晚间，中国央行在时隔3年后首次宣布降息0.25%，就已经表明中国将处于降息通道中。

    综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为对风险厌恶的投资者，可以适当的认购该基金。

(易天富基金研究中心)

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