易天富基金周报：持股信心下降 观望为主

一、基础市场综述与分析

本周市场延续上周的疲软态势，股指重心继续下移.沪指五个交易日均以阴线报收，周四在外盘大幅走高的带动下，高开低走；周五受降息消息影响，亦高开低走。可见目前投资者持股信心已降到冰点，每次反弹均成了减持的机会。截止周五收盘，沪指报2281.45点，全周上涨-91.99点，全周上涨-3.88%；深成指报9707.18点，全周上涨-438.62点，全周上涨-4.32%。债券市场方面，受股指大跌影响，国债指数本周放量大涨，涨幅继续保持近期快速上涨的态势，全周上涨0.09%，；企债指数在周五降息利好推动下大涨，全周上涨幅度为0.42%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-3.88%	深证成指（399001）	-4.32 %
沪深300 （399300）	-4.13%	中证500 （399905）	-4.81%
深证100 （399004）	-4.28%	中小板指（399005）	-3.75%
基金指数（000011）	-3.12%	基金指数（399305）	-1.67%
国债指数（000012）	0.09%	企债指数（000013）	0.42%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为-3.18%。520只股票型基金实现上涨的基金仅有1只，有2只基金与上周持平，有517只基金下跌。易方达医疗保健行业是唯一实现正收益的基金，而其后的2只次新基金涨幅均为零。受煤炭走低影响，资源类基金大幅下跌。另外随着中小盘股的补跌，中小盘风格的基金也是跌幅居前。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
110023	易方达医疗保健行业	0.46%
165516	信诚周期轮动	0.00%
163821	中银沪深300等权重指数（LOF）	0.00%
200015	长城优化升级	-0.10%
470006	汇添富医药保健	-0.13%

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本周混合型基金平均涨幅为-2.39%。165只混合基金无一上涨。跌幅相对较小的主要是持有较多债券，而股票仓位很轻，与其说是混合基金，不如说是债券型基金。跌幅居前的多为投资权重股的基金，由于本周权重股回调严重，因此拖累价值型基金。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
162205	泰达宏利风险预算	-0.23%
310318	申万菱信盛利强化配置	-0.26%
710002	富安达策略精选	-0.61%
320006	诺安灵活配置	-0.62%
270001	广发聚富	-0.69%

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1.2 固定收益类基金表现

本周241只债券型基金平均涨幅为0.24%。其中有176只基金实现了正收益，8只与上周持平，57只基金出现了下跌。涨幅居前的东吴优信稳健，今年来表现十分的优异，同时该基金的总市值也是猛增，得到了投资者的认同。招商产业该基金自今年3月成立以来，涨幅达到了5.30%，十分的强劲，全周涨幅达到了1.06%。跌幅居前的多为主投可转债及持有股票市值较多的基金。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150035	泰达宏利聚利B	2.76%
582001	东吴优信稳健A	1.41%
582201	东吴优信稳健C	1.41%
150067	国泰信用互利分级B	1.36%
217022	招商产业	1.06%

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本周22只保本型基金涨幅为0.11%。其中有14只为正收益，有1只与上周持平，有7只基金为负收益。银华永祥保本实现0.84%的上涨，位居第一。随后为东方保本和工银瑞信保本，均实现0.58%上涨，两只基金今年来表现十分优异，涨幅分别达到了4.6%和4.1%。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
180028	银华永祥保本	0.84%
400013	东方保本	0.58%
487016	工银瑞信保本	0.58%
290012	泰信保本	0.49%
519676	银河保本	0.38%

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2、QDII基金表现

截止周四（6月7日），本周46只QDII平均涨幅为0.99%，是所有基金品种中表现最佳的品种。其中有30只实现了正收益，1只为零收益，其余的15只基金均小幅下跌。由于国外市场对QE3预期升温，主要市场回升，加之巴西、中国降息，推升了新兴市场反弹。前期大幅下跌的原油价格也出现了反弹。本周华宝兴业标普油气上游大幅走高，全周上涨3.92%。而由于黄金价格的回落，投资贵金属的基金出现了下跌。

表 6： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
162411	华宝兴业标普油气上游	3.92%
161210	国投瑞银新兴市场	3.55%
161714	招商标普金砖四国	3.33%
217015	招商全球资源	3.11%
160121	南方金砖四国	3.07%

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3、封闭式基金表现

本周封闭基金平均涨幅为-2.49%。表现要好于开放式股票基金。25只传统封基无一上涨，平均折价率为11.7%，较前期有所下降。跌幅相对于较小的是2014年到期的基金金鑫，该基金目前折价率为14.82%，本周下跌了0.95%。跌幅较大的有基金同益、普丰、鸿阳、同盛、兴和、景宏，均超过了3%。折价率最高的为基金银丰，达到18.8%，该基金2017年到期。而折价率最小的为2013年到期的基金开元，折价率仅为3.6%。

表 7：封闭式基金前五名

代码	名称	期间涨幅
500011	基金金鑫	-0.95%
500002	基金泰和	-1.55%
500001	基金金泰	-1.73%
184698	基金天元	-1.80%
500038	基金通乾	-1.87%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起：（1）将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；（2）将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这或许意味着继贷款利率市场化程度加深之后，央行正在逐步推动存款利率的市场化进程。另外，降息宣布时间选择在周四晚间并不多见。而在宏观经济数据出台之前宣布，或许意味5月国内经济仍难以乐观。随着利率市场化进程的加快，目前银行业高利差为主的收益结构肯定会受到冲击，银行股要想继续维持最近几年业绩高速增长的态势较为困难，业绩增速降低是必然。而降息对地产、电力等高负债率行业产生直接利好。其次市场仍面临大盘股首次公开发行（IPO）压力。一季度新股发行节奏有所放缓，市场扩容的冲击力有限。不过，进入5月份之后，IPO速度开始加快，市场担忧情绪明显升温。尤其是，近期市场传出大量大盘股IPO传闻，不断考验投资者的心理承受能力。因此，在大盘股“靴子”没有落地之前，做多资金的心态普遍谨慎，反弹很难有较长时间的持续性。从市场看，投资者持股信心下降，观望情绪浓郁。因此我们建议，投资以观望为主，等待市场明朗，量能放出再考虑介入。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

上周公开市场到期资金230亿元，央行进行28天正回购500亿元，进行91天正回购300亿元，公开市场合计净回笼570亿元，为连续第3周净回笼。本周公开市场到期资金520亿，料将继续实现净回笼。上周资金面持续宽松，全周银行间质押式回购7天加权利率下行12bp。9个月国库现金招标，600亿元，中标利率4.22%，相比三周之前的6个月国库现金招标利率大幅下行91bp，显示流动性宽裕，银行吸收定期存款尤其是较长期限定期存款的动力在大幅减弱，预计这种趋势还将继续。周四晚，央行终于宣布降息。在银行存款增长乏力和CPI依然在3%以上的背景下，央行此次果断实施对称降息，主要还是经济下滑形势严峻所致，亦再次佐证了宏观研究对于债券分析的重要性。本次降息后，定期存款相对于活期存款的吸引力更加提升，将对银行的负债结构产生一定影响。同时由于1.1倍标准的乘数效应，央行也把3－5年期定存利率做出了更大的下调。本次政策执行后，银行定期存款相对于理财的吸引力有明显提升，有利于存款回流银行。本次降息对市场有短期的提振作用，尤其是降息和贷款浮动区间的下限扩大对信用债形成双重利好。目前信用产品较高的绝对收益以及近期疲弱不堪的股票市场，所以投资者可以加大债券基金的配制，具体基金可关注本周涨幅居前的，如工银信用添利、工银瑞信双利等。

3、QDII基金

中国央行降息25个基点的消息推动周四美国股市早盘上涨1%左右。不过美联储主席伯南克在国会的证词没有提在不久的将来进一步量化宽松，市场于是急剧下跌。周五美国总统奥巴马敦促欧洲迅速采取行动克服危机，美国股市收高，至此美股收获了2012年最大单周涨幅。全周道指收高3.6%，纳指收高4%。路透社援引布鲁塞尔及柏林消息来源称，西班牙政府将在本周末要求欧元区帮助该国银行业重新资本化，周六可望发布声明。周四惠誉将西班牙评级下调3个等级至BBB，称在负面压力情形下，西班牙银行业的救助成本或升至1000亿欧元(1130亿美元)。美国总统奥巴马22时30分在华盛顿阐述经济问题。他说，欧洲正面临新一轮衰退。欧洲必须稳定金融体系，实现经济增长并创造就业，希腊必须留在欧元区。美国现在能做的就是去创造就业。欧洲的危机会波及美国，美国将尽力帮助欧洲。美国商务部宣布美国4月批发库存数据高于预期。4月的批发库存环比增长0.6%。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为环比增0.5%。3月的批发库存环比增0.3%。从香港市场来看，即使中国央行三年半以来首次宣布降息，也没能促进港股的上扬，同时市场成交仍然低迷，显示投资者观望情绪仍然浓厚。整体来看，美国市场仍然是最安全的市场，因此投资者可以逢低建仓主要投资美国市场的QDII。

(易天富基金研究中心)

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