步入降息通道 投资债基分享债市收益
2012-06-11 15:44:05 易天富基金网
中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率和一年期贷款基准利率均下调0.25个百分点，这是2008年12月以来首度降息。由于债券市场是一个主要由利率驱动的市场，此次降息将刺激债券价格走高，推动债券市场持续走强，对债券型基金构成重大利好。
降息支撑债市走强
2012年，债券市场在复杂的国内外经济环境下砥砺前行。一方面，在欧洲债务危机恶化及美国经济复苏乏力的背景下，全球金融市场持续动荡，我国宏观经济亦出现超乎市场预期的回落。为了能够扭转经济下滑态势，自5月中旬以来，家电、汽车、保障房等节能惠民的消费刺激政策陆续出台，国务院常务会议上温家宝总理强调把稳增长放在更加重要的位置，政府或继续出台系列刺激经济增长的政策推动宏观经济走向复苏，扩张性财政政策力度有望进一步加大。另一方面，随着通胀压力走低，为了缓解紧张的资金面，央行票据今年以来持续停发，央行更是分别在2月24日及5月18日两次下调了存款准备金率，向市场提供了充足的流动性，市场资金面维持相对宽松格局。
银河证券基金研究中心分析师宋楠认为，目前，数量型调控工具只能解决银行间资金紧张的局面，对实体经济领域的资金"解渴"直接作用微小。除了3月份，今年以来新增人民币贷款持续维持在5000亿-7000亿水平，从贷款结构上看，包括3月1.01万亿的贷款新增，其中绝大部分均为短期贷款和票据，贷款短期化趋势显示实体经济生产和投资并未真正恢复。降息，有助于降低企业融资成本，对鼓励企业加大生产刺激投资有着直接的正面刺激作用。此次降息在新一期宏观数据之前发布，预计即将公布的5月份经济数据有相当概率上仍将延续4月的惨淡。
基于对经济风险的担忧，在市场利率下降、存款准备金率下调、货币政策放松步伐加快的背景下，将带来更多债券投资的增量资金，支撑债券市场走强。
债基可分享债市收益
对于普通投资者而言，申购债券型基金可以方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资，通常这类券种对小资金有诸多限制，购买债券型基金则可突破种种限制，为投资者带来便利。同时，债券型基金配属专业的基金管理团队进行配置策略、风险管理，实在是普通投资者参与债券市场的最佳投资工具。
5月的债券基金表现一片飘红，平均净值增长率大幅攀升。根据银河证券基金研究中心的数据统计显示，开放式普通债基方面，一级债基和二级债基单月净值增长率分别达到2.17%和2.33%，为今年以来表现最好的月份。封闭式普通债基亦表现不俗，一级和二级封基月度净值分别平均上涨2.84%和2.17%。无论一级债基还是二级债基，其平均收益率均超越同期主要债券指数涨幅。
就债券基金投资范围要求而言，依规定其全部资产80%以上的比例应投资于国债、金融债、企业债等资产，在锁定较低固定收益的同时，也锁定了较低风险，具有低风险、低波动率、稳健收益的特性，不仅适合低风险偏好、期望获取债券市场稳定收益的投资者，也是积极型投资者在投资组合中对冲风险、减少震荡的重要工具。建议投资者将绩优债券型基金作为重点配置选择，把握债券市场的投资机会。
从券种轮动的角度看，通常在通胀和经济双双下行的经济衰退阶段，无风险利率先下行，但由于此时经济低迷，中低信用评级的企业尚存在信用风险，信用利差维持较高，而随着经济触底并缓慢复苏某企业的信用水平改善，中低信用评级信用债将加速上涨。即债券市场行情中，通常利率债先行上涨，然后是高信用等级的信用债，接着是中低信用评级的信用债，最后再到城投债和可转债。
众禄基金研究中心刘畅认为，根据券种轮动以及债市行情过往经验来看，预计在接下来的一段时期，在利率债方面，收益率大幅下降空间或将有限；而信用债的表现很可能会强于国债、金融债走势，特别是中低信用等级的信用债票息收益可观，持有收益明显，具有高杠杆、长久期和信用债投资比例较高等特征的债券型基金有望获得较好的收益；伴随可转债开放质押回购，可转债的流动性增加，投资价值提升，若后市正股能够企稳回升，可转债也将充分享受到正股上涨带来的收益，可转债基金的后市投资机会亦值得关注。推荐的品种包括光大保德信收益A、鹏华丰盛稳固收益、鹏华信用增利A。
□ .黄.晓.霞 .大.众.证.券.报
降息支撑债市走强
2012年，债券市场在复杂的国内外经济环境下砥砺前行。一方面，在欧洲债务危机恶化及美国经济复苏乏力的背景下，全球金融市场持续动荡，我国宏观经济亦出现超乎市场预期的回落。为了能够扭转经济下滑态势，自5月中旬以来，家电、汽车、保障房等节能惠民的消费刺激政策陆续出台，国务院常务会议上温家宝总理强调把稳增长放在更加重要的位置，政府或继续出台系列刺激经济增长的政策推动宏观经济走向复苏，扩张性财政政策力度有望进一步加大。另一方面，随着通胀压力走低，为了缓解紧张的资金面，央行票据今年以来持续停发，央行更是分别在2月24日及5月18日两次下调了存款准备金率，向市场提供了充足的流动性，市场资金面维持相对宽松格局。
银河证券基金研究中心分析师宋楠认为，目前，数量型调控工具只能解决银行间资金紧张的局面，对实体经济领域的资金"解渴"直接作用微小。除了3月份，今年以来新增人民币贷款持续维持在5000亿-7000亿水平，从贷款结构上看，包括3月1.01万亿的贷款新增，其中绝大部分均为短期贷款和票据，贷款短期化趋势显示实体经济生产和投资并未真正恢复。降息，有助于降低企业融资成本，对鼓励企业加大生产刺激投资有着直接的正面刺激作用。此次降息在新一期宏观数据之前发布，预计即将公布的5月份经济数据有相当概率上仍将延续4月的惨淡。
基于对经济风险的担忧，在市场利率下降、存款准备金率下调、货币政策放松步伐加快的背景下，将带来更多债券投资的增量资金，支撑债券市场走强。
债基可分享债市收益
对于普通投资者而言，申购债券型基金可以方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资，通常这类券种对小资金有诸多限制，购买债券型基金则可突破种种限制，为投资者带来便利。同时，债券型基金配属专业的基金管理团队进行配置策略、风险管理，实在是普通投资者参与债券市场的最佳投资工具。
5月的债券基金表现一片飘红，平均净值增长率大幅攀升。根据银河证券基金研究中心的数据统计显示，开放式普通债基方面，一级债基和二级债基单月净值增长率分别达到2.17%和2.33%，为今年以来表现最好的月份。封闭式普通债基亦表现不俗，一级和二级封基月度净值分别平均上涨2.84%和2.17%。无论一级债基还是二级债基，其平均收益率均超越同期主要债券指数涨幅。
就债券基金投资范围要求而言，依规定其全部资产80%以上的比例应投资于国债、金融债、企业债等资产，在锁定较低固定收益的同时，也锁定了较低风险，具有低风险、低波动率、稳健收益的特性，不仅适合低风险偏好、期望获取债券市场稳定收益的投资者，也是积极型投资者在投资组合中对冲风险、减少震荡的重要工具。建议投资者将绩优债券型基金作为重点配置选择，把握债券市场的投资机会。
从券种轮动的角度看，通常在通胀和经济双双下行的经济衰退阶段，无风险利率先下行，但由于此时经济低迷，中低信用评级的企业尚存在信用风险，信用利差维持较高，而随着经济触底并缓慢复苏某企业的信用水平改善，中低信用评级信用债将加速上涨。即债券市场行情中，通常利率债先行上涨，然后是高信用等级的信用债，接着是中低信用评级的信用债，最后再到城投债和可转债。
众禄基金研究中心刘畅认为，根据券种轮动以及债市行情过往经验来看，预计在接下来的一段时期，在利率债方面，收益率大幅下降空间或将有限；而信用债的表现很可能会强于国债、金融债走势，特别是中低信用等级的信用债票息收益可观，持有收益明显，具有高杠杆、长久期和信用债投资比例较高等特征的债券型基金有望获得较好的收益；伴随可转债开放质押回购，可转债的流动性增加，投资价值提升，若后市正股能够企稳回升，可转债也将充分享受到正股上涨带来的收益，可转债基金的后市投资机会亦值得关注。推荐的品种包括光大保德信收益A、鹏华丰盛稳固收益、鹏华信用增利A。
□ .黄.晓.霞 .大.众.证.券.报