基金经理：市场调整接近尾声

　　早报记者 柯智华

　　在经历了上一周的大幅下跌，基金经理对后市的判断开始变得乐观起来。

　　“接下来市场应该会涨一阵子吧。”某基金经理昨日告诉早报记者，在中国人民银行降息、宏观经济数据回升、通货膨胀下降等利好情况，A股市场短期上涨的动力已经具备。

　　同时，由于上周A股大跌时的带来基金仓位的下降，也为公募基金的加仓了增加了空间。

　　根据德圣基金研究6月7日仓位测算数据，目前主动股票型基金的加权平均仓位为82.12%，偏股混合型基金的仓位则为75.03%。

　　但上述基金经理同时指出，A股市场的真正好转仍需要等待上市公司分红机制的改革：“大量引入国外养老金不在于带来多少资金，而在于推动上市公司治理结构和分配体制的改革，使得投资者的能从上市公司利润增长中得到实处。因此什么时候能够朝这方面发展，A股股市什么时候就能好起来。”

　　基金减仓埋伏

　　出于对宏观经济进一步走低的担忧，上周基金的操作整体上以减仓为主。

　　德圣基金研究中心6月7日仓位测算数据显示，可比主动股票基金加权平均仓位为82.12%，相比前一周下降1.18个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为75.03%，相比前一周降1.20个百分点；配置混合型基金加权平均仓位67.32%，相比前一周下降1.64个百分点。

　　“测算期间沪深300指数下跌3.41%，略有被动减仓效应。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金略有主动减仓。”德圣基金说。

　　其中，大型基金(规模大于100亿)加权平均仓位77.57%，相比前一周下降1.66个百分点；中型基金(规模50到100亿)加权平均仓位79.49%，相比前一周下降1.42个百分点；小型基金(规模小于50亿)加权平均仓位77.84%，相比前一周下降0.91个百分点。

　　而在不同预期的背后，基金的操作也出现了分化。

　　具体来看，145只主动增持幅度超过2%，其中44只基金主动增仓超过5%。而与此同时减仓基金数量增加明显，149只基金主动减仓幅度超过2%，其中53只基金主动减仓超过5%。

　　德圣基金研究中心表示，从具体基金公司来看，大型基金公司中博时、南方、旗下部分基金显著减持，而大成、嘉实等旗下基金仓位基本未变，易方达旗下部分基金明显加仓。

　　中小基金公司方面，富国、东方、中欧、招商等旗下多只基金减持显著；工银、国泰、海富通、中银等旗下基金表现最为积极；富国、光大保德信、广发等仓位基本维稳。

　　目前，重仓基金(仓位>85%)占比31.41%，相比前一周下降2.96个百分点；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比25.99%，占比增加0.33个百分点；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为19.41%，占比增加2.30个百分点；仓位较轻或轻仓基金占比23.19%，占比增加0.33个百分点。

　　分析人士称，虽然上周基金的操作以减仓为主，但这也意味着基金手中可入市的资金在增加，一旦政策面利好不断涌现，基金或再次群起杀入市场。

　　“政策底进一步确认”

　　事实上，政策面的利好也确实在不断涌现，比如周四降息、以及CPI回落速度高于预期等，这使得昨日市场大幅反弹，上证指数涨幅24.41点或1.07%。

　　新华基金(微博)认为，预计市场短线调整接近尾声，反弹不远。目前来看，政策底进一步确认，且政策走向呈向上是趋势。从历史来看，降息和降准都是在连续下调后对股票市场才有正面作用。

　　“当前市场重点同样是在关注政策力度和效果，市场在焦急等待政策出台应急经济下滑时候，降息影响是偏正面的。如果工业增加值和企业利润在目前位置止跌企稳，市场会维持筑底过程，离反弹时间就会更加接近。”

　　建信基金(微博)则分析说，上周四央行的降息行为大约可以降低工业企业一年的利息成本1000亿元，大约相当于工业企业利润总额的2%。当前工业企业的ROA(资产收益率)水平低于7%，降息前5年期贷款利率为7.05%高于ROA，这抑制了企业的投资意愿，如果未来持续降息，将有助于刺激投资。

　　但建信基金同时指出，降息有助市场估值提升，历史上2002年和2008年前三次降息后，10年期国债收益率均有较大幅度的下行，本次降息是本轮经济下滑后的第一次降息，10年期国债收益率将进一步下滑，无风险收益率走低将有助于市场估值的进一步抬升。

　　“短期来看负面的经济数据可能比降息利好对于市场情绪的影响更显著。从中期来看，进入降息周期将改善投资者的风险偏好，有利于中线看多A股市场。” 建信基金说。

　　而前文提到的某基金经理则表示，经历了近几年的大幅扩容后，A股市场已经出现了根本性的变化，在没有理清分配机制后很难出现大的投资机会：“目前市场上有两个误区，一个是中国经济增长点好处是不是落实到上市公司上，另一个是上市公司的利润能不能分到投资者上面，也就是分配体制的问题，从这个意义上讲，我更期待国外等养老基金的入市，从而推动A股上市公司分配机制的改变。”