新基点评：易方达量化衍伸(110030)

基金概况：易方达量化衍伸(110030)

（数据来源：易方达基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    刘震，男，理学硕士。曾任D.E.Shaw ＆Co机构部副总裁，加拿大皇家银行多美年证券公司（RBC Dominion Securities）股权衍生产品部副总裁，HorizonLive.com高级副总裁，美国银行证券公司（Banc of America Securities）机构部总监，Sagamore Hill Capital Management高级量化策略师，瑞银投资银行（UBS Investment Bank）自营部执行董事兼任交易员，布莱文霍华德美国资产管理公司（Brevan Howard Asset Management） 量化投资总监兼任交易员，北京红色天时金融科技有限公司（The Red Capital, LLC）执行合伙人，易方达基金管理有限公司指数与量化投资部投资经理。现任易方达基金管理有限公司指数与量化投资部总经理。

易天富基金对基金经理的评价：

    数据不足，暂无评定

总结与分析：

    易方达量化衍伸基金是一只采用“阿尔法与贝塔分离策略”进行量化投资的股票型基金。在投资范围上，该基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、权证等权益类品种，国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、可转换债券（含分离型可转换债券）、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益类品种，股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但须符合中国证监会相关规定。在投资比例上，该基金股票投资占基金资产的比例范围为60%-95%；在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，该基金持有的现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%；权证投资占基金资产净值的比例不高于3%。若法律法规的相关规定发生变更或监管机构允许，该基金管理人在履行适当程序后，可对上述资产配置比例进行调整。在风险收益特征上，该基金为进行主动管理的股票型基金，理论上其预期风险收益水平高于混合型基金和债券基金，属于较高预期风险和较高预期收益的基金品种。 

产品优势

    1、该基金在实现超额收益目标上，采取了多种有效的量化策略。具体而言，在投资组合中，该基金运用统计套利、定向增发套利与大宗交易套利等多种量化套利策略的理念和方法，根据各策略的预期收益、风险及其所使用的市场环境，对股票组合中各成份股的初始配置比例进行优化与调整，以发现和捕捉因市场波动及无效定价带来的价差机会，力争获取超越业绩比较基准的投资回报。其中，在超额收益预测上，该基金根据现代投资组合理论，将股票收益按市场收益和超额收益两个维度进行分解，

    2、在阿尔法与贝塔分离的操作策略中，运用股指期货，可以在规避风险的同时，获得超额收益。相比成熟市场，中国股市“同涨同跌”的特征比较明显，体现为股票市场的系统性风险较大，此时，机构投资者更需要股指期货这样的避险工具来管理系统性风险。由于股票型基金投资股票的比例通常不低于60%，所以当市场下跌时，该类型的基金，就不能让前期上涨所获得的投资收益落袋为安。而易方达量化衍伸基金，则可以在市场下跌的时候，运用股指期货做空，然后锁定前期股票仓位上涨所带来的收益——当下跌时，尽管股票跌了，但股指期货的空头合约却赚了，能够抵消股票的亏损。

    3、当前股市的估值已经是10年来新低，易方达量化衍伸面临着良好的建仓时机。根据易天富基金研究中心的统计，2012年3月31日，沪深300的PE已经是10.73倍，比过去2005年5月，以及2008年的10月的底部都要来的低，因此当前的估值已经是10年来历史新低，此时建仓的股票基金要比过往的基金都有优势。

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

    4、易方达基金管理公司，是基金业管理规模排在第二的公司，在投研队伍上名列前茅。根据易天富研究中心对市场中所有基金公司（共68家）的综合评价中，该基金公司被评为5星级基金公司。

    综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为追求长期回报的投资者，可以适当的认购该基金。

(易天富基金研究中心)

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