行情近尾 慎防回调

　　随着央行降息利好消息的传出，债券市场一路飘红，特别是分级债基增利B的过山车式表演让业内瞠目结舌之外，也不禁让人感叹：债券牛市还会"牛"多久？对此，银河证券基金分析师李兰指出，分级债基的高涨已告一段落，差不多接近尾声，这一波的债券牛市还能持续一个季度到半年，一旦股市雄起，债券市场就会应声倒下，投资者应提防游资获利了结导致的回调，战术上要把握好节奏。

　　增利B演绎"过山车"

　　在上周的五个交易日里，增利B的市场表现可谓是在上演"过山车"行情。 6月11日，分级债券基金进取份额八成飘红，增利B放量大涨8.32%；13日再度大涨7.89%；14日，增利B结束涨势，开始大幅下跌9.49%，几近跌至跌停板；15日再度小幅下跌2.84%，两日跌势几近将前三日涨幅全部回吐掉。

　　"增利B的盘子比较小，易于炒作。" 华泰联合证券基金研究中心总经理王群航表示，绝大部分分级债基B份额的投资组合里，企业债占基金资产净值比例均为100%以上，像增利B达到149.79%，聚利B也达到132.75%。而今年以来，企债指数屡创新高，因此分级债基受益明显。"游资炒作分级债基的根本原因是债市的整体走强。"王群航说。

　　游资参与 须防风险

　　长盛基金指出，从目前情况看，当前的点位应该适量参与，进取的投资者前期仓位过低则可适量加仓，在当前底部区域适量买入杠杆基金，博取反弹收益。积极类份额所特有的杠杆效应可以大幅放大市场收益，在市场机会快速切换或触底反弹的情况下，利用高杠杆的积极类分类进行右侧交易，是获取反弹或市场快速上涨的有效手段。

　　不过，银河证券基金分析师李兰则提醒投资者，目前来看，此波热炒分级债的行情已接近尾声，迹象显示，已有资金在获利了结，因此投资者应谨慎参与。

　　好买基金研究中心也指出，国内外经济风险及不确定性仍会对债市向好发展继续提供支撑。从操作层面上来看，由于前期债券投资者已积累较大收益，应提防本次降息后引发市场获利了结导致的回调，战术上应把握好节奏。

　　投资策略

　　不妨关注可转债

　　对于债券基金的选择，好买基金研究中心认为，由于央行降息刺激经济走稳，且股市处于底部区域。目前大部分可转债都具备一定的上涨空间，处于攻守兼备的位置，对于稳健投资者来说，不妨选配可转债基金。

　　鹏华固定收益部总经理初冬也认为，经济基本面和政策方向仍将对债券市场形成支撑，但收益率继续下降的空间和速度更依赖于未来货币政策的变化情况。在债券配置方面，初冬表示，将看好中性久期债券上涨空间；在类属配置上，以中高评级信用债及金融债为主，同时将密切跟踪市场的变化，适时调整各类资产的投资比重。□ .袁.峰　 .信.息.时.报