国投瑞银基金：“主流”+“主题”配置契合市场转型
2012-07-03 17:00:00 易天富基金网
国投瑞银基金认为，下半年通胀水平有望进一步降低，有助于更多的“稳增长”措施加快推出，货币政策也有望迈出更多宽松步伐。同时在“调结构”系列政策的推动下，经济增长趋于稳定和产业更替有序进行将是下半年实体经济的主要特征。在估值低廉的蓝筹股带动下，A股市场有望维持震荡上行态势，但由于经济转型期间，各行业发展机会不均，更多的将显现出结构性和主题性行情，建议人采取“主流”+“主题”的配置策略，一方面保持蓝筹股的主流配置，另一方面适度把握“稳增长”和“金融制度改革”两大主题带来的波动性投资机会。
从宏观层面来看，市场普遍判断一季度为增长低点的看法，已经被事实证明过于乐观。从已公布的各项经济指标来看，二季度为本轮经济增长低点的可能性更大。展望三季度，随着年初以来实施的各项稳增长政策逐步发生效用，投资和消费同比增速有望低位企稳并有所回升。随着CPI同比增速回落到3%以下，三季度央行货币政策将更为宽松，基准利率或仍有1-2次的下调空间，而存款准备金率则取决于三季度外部资金流入情况，也可能有一定的下调空间。在经济企稳回升的背景下，企业盈利情况有望止跌企稳。
对于下半年具体的投资方向，我们建议采取“主流”+“主题”的投资策略保持显着的蓝筹股作为主流配置仓位，同时适度配置“稳增长”和“金融制度改革”两大主题，在相关重要政策出台或政策累计效应强化时，战术性配置两大主题相关行业以提升权益类资产的整体收益水平。主流配置来看，随着A股制度性改革持续推进，蓝筹众多行业包括银行、非银行金融、交运、石油石化、基础设施等有望成为下半年各类资金的增配对象，从而有望产生显着上扬行情。主题配置来看，一方面是金融制度改革给证券和保险行业带来的长期制度红利；另一方面在“稳增长”政策推动下，作为工业产业链最长的房地产和在下半年稳增长的宏观经济背景下仍将是政策托底的重点行业，而前期过度悲观预期的机械、水泥、煤炭等行业会也存在阶段性的投资机会。
对于债券市场，我们认为下半年债券市场或难以维系去年四季度以来的牛市格局，结合经济基本面和资金面状况，对下半年债券市场持相对中性看法。放眼全球经济，国投瑞银预计欧债危机对全球经济和资本市场冲击效应或逐步减轻，全球通胀压力的回落也为政策进一步宽松打开空间，三季度全球经济增速有望在低位逐步企稳。长期来看，相对于发达市场，我们更看好新兴市场未来的表现。
从宏观层面来看，市场普遍判断一季度为增长低点的看法，已经被事实证明过于乐观。从已公布的各项经济指标来看，二季度为本轮经济增长低点的可能性更大。展望三季度，随着年初以来实施的各项稳增长政策逐步发生效用，投资和消费同比增速有望低位企稳并有所回升。随着CPI同比增速回落到3%以下，三季度央行货币政策将更为宽松，基准利率或仍有1-2次的下调空间，而存款准备金率则取决于三季度外部资金流入情况，也可能有一定的下调空间。在经济企稳回升的背景下，企业盈利情况有望止跌企稳。
对于下半年具体的投资方向，我们建议采取“主流”+“主题”的投资策略保持显着的蓝筹股作为主流配置仓位，同时适度配置“稳增长”和“金融制度改革”两大主题，在相关重要政策出台或政策累计效应强化时，战术性配置两大主题相关行业以提升权益类资产的整体收益水平。主流配置来看，随着A股制度性改革持续推进，蓝筹众多行业包括银行、非银行金融、交运、石油石化、基础设施等有望成为下半年各类资金的增配对象，从而有望产生显着上扬行情。主题配置来看，一方面是金融制度改革给证券和保险行业带来的长期制度红利；另一方面在“稳增长”政策推动下，作为工业产业链最长的房地产和在下半年稳增长的宏观经济背景下仍将是政策托底的重点行业，而前期过度悲观预期的机械、水泥、煤炭等行业会也存在阶段性的投资机会。
对于债券市场，我们认为下半年债券市场或难以维系去年四季度以来的牛市格局，结合经济基本面和资金面状况，对下半年债券市场持相对中性看法。放眼全球经济，国投瑞银预计欧债危机对全球经济和资本市场冲击效应或逐步减轻，全球通胀压力的回落也为政策进一步宽松打开空间，三季度全球经济增速有望在低位逐步企稳。长期来看，相对于发达市场，我们更看好新兴市场未来的表现。