PE市场又听悲歌一曲 人民币基金占绝对主流
2012-07-05 10:46:45 易天富基金网
在全球宏观经济及资本市场缺乏利好因素的形势下，各方投资者"持币待购"心态极为普遍，今年二季度，中国VC/PE市场波澜不惊，基金募资延续了一季度的疲软态势。根据ChinaVenture投中集团统计，二季度披露募资完成基金22支、募资金额18.42亿美元，募资规模相比一季度及去年同期均大幅下滑。币种方面，人民币基金成为二季度绝对主流，地方政府的积极推动及引导，成为人民币基金相对活跃的重要因素。
首支券商系并购基金成立
2012年第二季度，中国VC/PE市场基金募资依然处于低迷状态。数据显示，第二季度披露募资完成基金22支，相比一季度略有增长，但募资完成规模18.42亿美元，相比一季度减少74.9%，平均单支基金募资完成规模仅有0.84亿美元。相比2011年同期，二季度募资完成规模更是大幅度下滑，基金数量及规模均下降80%以上。二季度募资完成规模最大的一支基金为北京市小城镇发展基金，募资完成25亿元，其次是IDG原创技术基金，募资规模为3亿美元，再次是广东红土创业投资基金，募资完成规模是10亿元，其余基金募资完成规模均在10亿元以下。
开始募资基金方面，二季度共有14支新基金启动并开始募资，相比一季度下降33.3%，总目标规模49.91亿美元，相比一季度下降28.8%，而相比2011年同期，则分别下降65.0%和66.6%。目标规模最大的一支基金是广西北部湾产业投资基金，总规模达100亿元，其次是光大滨海产业基金，目标规模为50亿元。
从基金类型来看，第二季度募资完成基金中创业投资(Venture)基金有17支，占所有类型基金的77.3%，创投基金占比过高也是二季度单支基金平均募资规模较小的主要原因。同时，VC基金占主流也显示出目前中国VC/PE市场趋向于早期投资的状态。
在二季度新成立基金中，Venture基金有8支，占比57.1%，成长型(Growth)基金为4支，此外，各成立1支房地产基金和并购基金，分别是海南永安信盛融股权投资基金和中信并购基金。其中，中信并购基金是首支由证监会批准成立的并购基金，其筹集资金对象为机构投资者。此次中信并购基金的获批，对于推动中国尚未成熟的并购投资市场发展具有重要意义，也预示着监管层正在加快推动券商各项创新业务。
人民币基金占绝对主流
二季度募资完成基金中，20支为人民币基金，占比达90.9%，人民币基金募资完成规模约合14.42亿美元，占比达78.3%。美元基金共有两支完成募资，募资金额为4亿美元，平均单笔募资规模仍远高于人民币基金。两支美元基金分别为IDG原创技术基金和中欧成为创业基金，募资规模分别为3亿美元和1亿美元。
在人民币基金方面，二季度募资完成规模最大的为北京市小城镇发展基金，该基金是由北京市政府、国家开发银行联合设立的全国首支专注于小城镇建设的股权投资基金，总规模100亿元，首期25亿元已投入运作。
在开始募资基金方面，14支新设立基金中有13支为人民币基金，目标规模约合43.91亿美元，占所有开始募资基金规模的88.0%，其中目标规模最大的为广西北部湾产业投资基金，5月份正式获得国家发改委批复，目标规模100亿元。二季度新成立基金中，唯一的美元基金为摩根士丹利亚洲基金四期，总规模15亿美元，预计拟投资中国市场比例不超过40%。
今年第二季度中国VC/PE市场整体仍处于低谷，但相对而言，人民币基金募资活跃度远高于美元基金，其重要原因就是政府部门所起的推动作用。近期募资完成或开始募资基金中，规模较大的基金均有政府部门参与，如新成立基金中，广西北部湾产业投资基金及光大滨海产业基金背后，分别有广西壮族自治区政府及天津滨海新区政府的支持。募资完成基金中，北京市小城镇发展基金、广东红土创业投资基金，则分别出现北京市政府及广东省政府的身影。在以市场化方式募资相对困难的情况下，与政府引导基金或政府投资平台进行合作，成为VC/PE机构募资的理性选择。
市场预期普遍悲观
对于当前中国基金市场的募资困境，日前ChinaVenture投中集团发布的《2012年中国私募股权投资基金募资顾问机构调查研究报告》再次验证了这一现状。根据调研结果，近50%募资顾问机构对未来市场持较悲观态度，认为中国VC/PE行业存在较大下行风险，另有20%受访者对未来市场走向持观望态度。
对于基金募资对象的选择，调研报告显示，募资顾问机构最为青睐的是民营企业，73%受访者将其作为募资对象；其次是高净值个人，超过60%受访者作出该选择；母基金(FOF)也受到募资顾问机构的青睐，受关注度达到47%。
对应这一结果，近期中国市场中FOF(含政府引导基金)也成为比较活跃的基金类型，鼎晟天平FOF基金三期于5月份完成首轮募资，募资规模为1.3亿元；规模为2亿元的荆州市创业(产业)投资引导基金也于近期设立。而此前的4月份，由国开金融和苏州创投集团合作设立的国创母基金旗下关注PE投资的国创开元PE母基金，举办了其首期募资的关账仪式，募资规模为90亿元。此外，负责管理成都市创投引导基金的银科创投也正在筹备旗下FOF二期。
在目前基金募资相对困难的环境下，募资顾问机构对所服务基金的筛选也更加严格，除基金管理团队、过往业绩、风控机制等常规考量因素外，能否吸引大型机构出资作为基石投资者，也被视作该基金能否成为服务对象的必要条件。此外，给予有限合伙人(LP)充分的项目知情权、允许LP加入基金决策委员会等，也成为某些基金募资时必要的让步。而对于一些缺乏业绩支撑的新基金，募资顾问机构对其收费标准也会相应提高。
整体来看，相比欧美国家，目前中国LP市场结构仍处于不成熟状态，合格机构投资者相对缺乏，而大量个人投资者的介入使得VC/PE行业面临非法集资的法律风险。2011年，国家发改委出台《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，拟提高个人投资者投资PE门槛，近期《基金法》修订稿提出"合格投资者"概念，也显示出相似的立法趋势，因此，未来PE基金募资渠道或进一步收窄。
ChinaVenture投中集团分析认为，在募资市场持续低迷状态下，募资顾问机构将扮演更加重要的角色，不仅有助于基金募资环节的规范化运行，募资顾问机构对财富管理行业资源的整合，也有助于VC/PE市场形成稳定的资金来源。(作者为投中集团高级分析师) □ .冯.坡 .国.际.商.报
首支券商系并购基金成立
2012年第二季度，中国VC/PE市场基金募资依然处于低迷状态。数据显示，第二季度披露募资完成基金22支，相比一季度略有增长，但募资完成规模18.42亿美元，相比一季度减少74.9%，平均单支基金募资完成规模仅有0.84亿美元。相比2011年同期，二季度募资完成规模更是大幅度下滑，基金数量及规模均下降80%以上。二季度募资完成规模最大的一支基金为北京市小城镇发展基金，募资完成25亿元，其次是IDG原创技术基金，募资规模为3亿美元，再次是广东红土创业投资基金，募资完成规模是10亿元，其余基金募资完成规模均在10亿元以下。
开始募资基金方面，二季度共有14支新基金启动并开始募资，相比一季度下降33.3%，总目标规模49.91亿美元，相比一季度下降28.8%，而相比2011年同期，则分别下降65.0%和66.6%。目标规模最大的一支基金是广西北部湾产业投资基金，总规模达100亿元，其次是光大滨海产业基金，目标规模为50亿元。
从基金类型来看，第二季度募资完成基金中创业投资(Venture)基金有17支，占所有类型基金的77.3%，创投基金占比过高也是二季度单支基金平均募资规模较小的主要原因。同时，VC基金占主流也显示出目前中国VC/PE市场趋向于早期投资的状态。
在二季度新成立基金中，Venture基金有8支，占比57.1%，成长型(Growth)基金为4支，此外，各成立1支房地产基金和并购基金，分别是海南永安信盛融股权投资基金和中信并购基金。其中，中信并购基金是首支由证监会批准成立的并购基金，其筹集资金对象为机构投资者。此次中信并购基金的获批，对于推动中国尚未成熟的并购投资市场发展具有重要意义，也预示着监管层正在加快推动券商各项创新业务。
人民币基金占绝对主流
二季度募资完成基金中，20支为人民币基金，占比达90.9%，人民币基金募资完成规模约合14.42亿美元，占比达78.3%。美元基金共有两支完成募资，募资金额为4亿美元，平均单笔募资规模仍远高于人民币基金。两支美元基金分别为IDG原创技术基金和中欧成为创业基金，募资规模分别为3亿美元和1亿美元。
在人民币基金方面，二季度募资完成规模最大的为北京市小城镇发展基金，该基金是由北京市政府、国家开发银行联合设立的全国首支专注于小城镇建设的股权投资基金，总规模100亿元，首期25亿元已投入运作。
在开始募资基金方面，14支新设立基金中有13支为人民币基金，目标规模约合43.91亿美元，占所有开始募资基金规模的88.0%，其中目标规模最大的为广西北部湾产业投资基金，5月份正式获得国家发改委批复，目标规模100亿元。二季度新成立基金中，唯一的美元基金为摩根士丹利亚洲基金四期，总规模15亿美元，预计拟投资中国市场比例不超过40%。
今年第二季度中国VC/PE市场整体仍处于低谷，但相对而言，人民币基金募资活跃度远高于美元基金，其重要原因就是政府部门所起的推动作用。近期募资完成或开始募资基金中，规模较大的基金均有政府部门参与，如新成立基金中，广西北部湾产业投资基金及光大滨海产业基金背后，分别有广西壮族自治区政府及天津滨海新区政府的支持。募资完成基金中，北京市小城镇发展基金、广东红土创业投资基金，则分别出现北京市政府及广东省政府的身影。在以市场化方式募资相对困难的情况下，与政府引导基金或政府投资平台进行合作，成为VC/PE机构募资的理性选择。
市场预期普遍悲观
对于当前中国基金市场的募资困境，日前ChinaVenture投中集团发布的《2012年中国私募股权投资基金募资顾问机构调查研究报告》再次验证了这一现状。根据调研结果，近50%募资顾问机构对未来市场持较悲观态度，认为中国VC/PE行业存在较大下行风险，另有20%受访者对未来市场走向持观望态度。
对于基金募资对象的选择，调研报告显示，募资顾问机构最为青睐的是民营企业，73%受访者将其作为募资对象；其次是高净值个人，超过60%受访者作出该选择；母基金(FOF)也受到募资顾问机构的青睐，受关注度达到47%。
对应这一结果，近期中国市场中FOF(含政府引导基金)也成为比较活跃的基金类型，鼎晟天平FOF基金三期于5月份完成首轮募资，募资规模为1.3亿元；规模为2亿元的荆州市创业(产业)投资引导基金也于近期设立。而此前的4月份，由国开金融和苏州创投集团合作设立的国创母基金旗下关注PE投资的国创开元PE母基金，举办了其首期募资的关账仪式，募资规模为90亿元。此外，负责管理成都市创投引导基金的银科创投也正在筹备旗下FOF二期。
在目前基金募资相对困难的环境下，募资顾问机构对所服务基金的筛选也更加严格，除基金管理团队、过往业绩、风控机制等常规考量因素外，能否吸引大型机构出资作为基石投资者，也被视作该基金能否成为服务对象的必要条件。此外，给予有限合伙人(LP)充分的项目知情权、允许LP加入基金决策委员会等，也成为某些基金募资时必要的让步。而对于一些缺乏业绩支撑的新基金，募资顾问机构对其收费标准也会相应提高。
整体来看，相比欧美国家，目前中国LP市场结构仍处于不成熟状态，合格机构投资者相对缺乏，而大量个人投资者的介入使得VC/PE行业面临非法集资的法律风险。2011年，国家发改委出台《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，拟提高个人投资者投资PE门槛，近期《基金法》修订稿提出"合格投资者"概念，也显示出相似的立法趋势，因此，未来PE基金募资渠道或进一步收窄。
ChinaVenture投中集团分析认为，在募资市场持续低迷状态下，募资顾问机构将扮演更加重要的角色，不仅有助于基金募资环节的规范化运行，募资顾问机构对财富管理行业资源的整合，也有助于VC/PE市场形成稳定的资金来源。(作者为投中集团高级分析师) □ .冯.坡 .国.际.商.报