基金看降息：直接利好周期性行业

　　包括基金在内的机构一致认为，央行此次降息利好股市。

　　时隔不到一个月，央行二度宣布降息。包括基金在内的机构一致认为，央行此次降息的时点在预期之外，但对股市构成利好，尤其对以房地产板块为首的周期性行业有提振作用。另一方面，央行再次降息也反映出经济不够乐观。

　　为宏观经济带来暖风

　　上投摩根表示，中欧同降息为全球经济吹暖风。“中国央行此次采用非对称降息形式兼顾居民利益与实体经济刺激双重目标，显示出对于近期经济下滑的担忧和维护，时机超出市场预期，料将与欧央行降息共同为全球经济带来暖风，有助于缓解市场对经济的过度担忧。”

　　交银施罗德发表观点称，央行此次降息更注意差别化、市场化，市场下半年或渐企稳并小幅回升。

　　“时隔不到一个月，央行再次降低基准利率。此次政策时间点超出市场普遍预期，但该趋势符合我公司此前判断。”交银施罗德认为，从降息的原因来看，有三个方面。首先，经济下滑或已经超出中央政府的容忍极限，6月经济数据可能低于预期；其次，CPI持续下行，为降息打开了政策的空间，预期6月份CPI同比增速可能将进一步下降至2.3%；第三，欧债危机持续发酵，欧央行及英国央行也推出了包括降息在内的新宽松举措，但欧债危机很难得到根本解决。

　　另一方面，交银施罗德认为，在给予更多宽松措施的同时，央行更加注意差别化和市场化两点。贷款利率浮动区间的进一步下调不但为降低企业融资成本有实际帮助，也表明对银行业的保护进一步削弱，今后商业银行的行为预计将更加市场化，而整个宏观调控的取向也可能更加市场化，更多地通过取消限制、给予空间来促进市场自身的企稳和调整。

　　长信基金策略分析师毛楠分析称，从中国经济历史角度看，数量性的调控对于经济具有更直接的作用。信贷和房地产的新开工和是决定经济趋势更主要的指标。“目前我们认为，信贷改善可期，但是幅度有限，房地产的新开工以及投资和限购的矛盾很难调和。”

　　对周期性板块构成利好

　　交银施罗德表示“下半年，随着利率下调带来企业财务成本的下降，房地产市场回暖会带来投资及经济的回暖，我们认为市场在下半年可能将逐渐企稳并小幅回升。”上投摩根也表示，降息短期利好大盘，对相关周期性板块构成直接利好。

　　诺安基金的观点是，对降息的效果不可期望太高，目前来看对股市短期有维稳作用。尤其是高负债行业如地产和电力受益显著。

　　毛楠的看法则有所不同，他认为，从市场趋势的角度看，单纯的降息不改变市场运行趋势。目前制约市场上涨的主要因素是经济以及企业盈利在供给和需求不匹配的情况下很难出现趋势性上涨。

　　泰达宏利也认为，降息后市场可能会反弹，但是反弹空间和持续性都不会太强。降息的作用只是降低企业的存量财务成本，通过减少利息，尽早偿还本金，加快企业去杠杆的进程，但不会使去杠杆的过程逆转，去杠杆过程往往会持续1－2年。影响反弹的关键政策仍是贷款放松。

　　“从行业配置的角度看，房地产、保险、证券以及有色和煤炭将受益于降息所带来的流动性宽松和利率水平降低的行业；同时维持对于银行偏负面的观点，因为处于降息周期中的非对称降息将加强银行息差收窄以及景气回落的预期。此外，对风格影响上有利于小盘风格。”毛楠给出投资建议。

　　鹏华、长城基金表示，此次非对称降息，进一步降低市场资金利率，将利好地产和高负债的电力板块。同时，有利于实体经济需求回升，提振周期类行业。