汇丰晋信：降息时点力度双超预期 积极货币政策意图明显
2012-07-07 11:57:14 易天富基金网
风向指数顺风，风力 1 级
(投资风向指数是反映该事件对市场短期行情影响程度的指标，仅供参考。其中， “ 顺风 ” 代表利好， “ 逆风 ” 代表利空，风力由小至大分为 5 级，最高为 5 级。)
事件
中国人民银行决定，自 2012 年 7 月 6 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调 0.25 个百分点，一年期贷款基准利率下调 0.31 个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的 0.7 倍。
点评
本次降息在时点和力度上均超出市场预期。在上次 6 月 8 日央行于 2012 年度首次降息之后，不到一个月的时间内再次降息，超出市场预期。之前市场预期央行会在首次降息之后观察宏观经济数据 1-2 个月以后才会再次进行降息动作。此外，本次的降息结构较为复杂，但总体来说贷款利率下限由上次的 0.8 倍再次下调为 0.7 倍，调整的力度超过市场预期。
我们认为本次降息的基础是本月马上公布的通胀数据已经确定回落到 3% 以内，初步估计在 2.3% 左右，在通胀迅速回落，甚至跌至 2% 附近的情况下，货币政策的出台没有任何担忧和顾虑。而本次降息的直接原因则是不断下滑的宏观经济，在上次降息之后，由于信贷传导不够畅通，事实上对实体经济的支持作用不大，所以，央行需要继续降息来刺激经济，托住经济底部。
此外，从利率调整的结构来看，本次降息更注重长端利率的下调。体现了本轮降息以稳定中长期投资增长为目标的意图。
我们认为，本次提前降息体现了政府对经济下滑过快担忧的继续加重。我们对未来的货币政策仍持有较为乐观的预期，我们判断未来央行依然会保持宽松的货币政策以帮助经济逐步回暖。 同时我们认为，基于降息周期的打开和疲弱的宏观经济，未来仍有继续降息的可能。
(投资风向指数是反映该事件对市场短期行情影响程度的指标，仅供参考。其中， “ 顺风 ” 代表利好， “ 逆风 ” 代表利空，风力由小至大分为 5 级，最高为 5 级。)
事件
中国人民银行决定，自 2012 年 7 月 6 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调 0.25 个百分点，一年期贷款基准利率下调 0.31 个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的 0.7 倍。
点评
本次降息在时点和力度上均超出市场预期。在上次 6 月 8 日央行于 2012 年度首次降息之后，不到一个月的时间内再次降息，超出市场预期。之前市场预期央行会在首次降息之后观察宏观经济数据 1-2 个月以后才会再次进行降息动作。此外，本次的降息结构较为复杂，但总体来说贷款利率下限由上次的 0.8 倍再次下调为 0.7 倍，调整的力度超过市场预期。
我们认为本次降息的基础是本月马上公布的通胀数据已经确定回落到 3% 以内，初步估计在 2.3% 左右，在通胀迅速回落，甚至跌至 2% 附近的情况下，货币政策的出台没有任何担忧和顾虑。而本次降息的直接原因则是不断下滑的宏观经济，在上次降息之后，由于信贷传导不够畅通，事实上对实体经济的支持作用不大，所以，央行需要继续降息来刺激经济，托住经济底部。
此外，从利率调整的结构来看，本次降息更注重长端利率的下调。体现了本轮降息以稳定中长期投资增长为目标的意图。
我们认为，本次提前降息体现了政府对经济下滑过快担忧的继续加重。我们对未来的货币政策仍持有较为乐观的预期，我们判断未来央行依然会保持宽松的货币政策以帮助经济逐步回暖。 同时我们认为，基于降息周期的打开和疲弱的宏观经济，未来仍有继续降息的可能。