第二次降息提前来袭 短线做分级中线布债基
2012-07-09 11:49:03 易天富基金网
央行出其不意的进行了一个月内的第二次降息，而且是非对称降息。基金判断，通过货币政策进行调节成为必须，降息通道已经开启，债券市场系统性投资机会来临，投资者可以通过债券基金分享收益；而从短期来看，在市场的反弹中，杠杆指数基金可进行短线的波段操作。
硬着陆风险大降息迫不得已
周四晚间，央行宣布，自周五起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率下调0.25%，一年期贷款基准利率下调0.31%。
对此，上投摩根认为，中国央行此次采用非对称降息形式兼顾居民利益与实体经济刺激双重目标，显示出对于近期经济下滑的担忧和维护，时机超出市场预期，料将与欧央行降息共同为全球经济带来暖风；有助于缓解市场对经济的过度担忧，短期利好大盘，或对相关周期性板块构成直接利好。
信诚基金表示，央行此次降息不论是从时间点还是从幅度看，以及贷款下限再次调整看，均超过市场预期，而且是非对称降息，说明政府担心经济减速情况。央行在9日经济出台前夕降息，或显示当前经济下滑或已超出预期。早前公布的6月中国PMI指数为50.2%，比5月继续回落0.2个百分点。虽然回落幅度小于预期，但下降趋势没有改变，亦显示当前经济并没有企稳与反弹的迹象。而此次降息距离央行上次降息不足一个月，预示即将公布的二季度经济数据可能差于预期，硬着陆的风险仍然较大。
泰达宏利认为，降息后市场可能会反弹，但是反弹空间和持续性都不会太强。降息的作用只是降低企业的存量财务成本，通过减少利息，尽早偿还本金，加快企业去杠杆的进程，但不会使去杠杆的过程逆转，去杠杆过程往往会持续1-2年。影响反弹的关键政策仍是贷款放松，和2008年的放松过程相比，今年的货币增速没有明显提高，货币政策的全面放松还差贷款放量，即上调全年的贷款额度，改变贷款的投放节奏，甚至放松贷款的约束政策。7月份将是观察贷款放量的关键时点，特别是月内的贷款分布，如果上半月贷款能够明显增多，市场对贷款放松的信心会增强，刺激作用比降息的利好作用更明显，对反弹的空间和持续性就可以更乐观。
降息通道中两类基金有机会
众禄基金研究中心认为，经济持续下行加剧了市场的谨慎情绪，导致近期A股市场持续弱势震荡，2200点关键点位受到考验，而此次降息能够起到缓冲利空数据冲击的作用，对稳定市场信心有重要意义，有助于加快股市震荡筑底步伐。对债券市场来说，存贷款基准利率的下降，一方面有利于增加市场流动性的供给，另一方面也会引导债券市场收益率曲线下行，从而支持债券市场小牛行情的持续。
由于降息对A股市场构成利好，其有可能有效封杀市场下跌空间，致使大盘出现大跌的概率变小，而出现震荡筑底的概率上升，因此，持有偏股型基金的投资者暂时无需对持仓进行调整，建议继续稳健持基。此外，降息将支撑债券市场继续走牛，且当前已经步入降息周期，债券市场系统性投资机会凸显，投资者可通过投资债券基金间接参与债券市场的投资，以分享债券市场牛市的收益。债券基金可关注光大保德信收益A、鹏华丰盛稳固收益、鹏华信用增利A。
分享债券收益，除了投资债券基金，风险承受能力较小的投资者还可以选择到期收益率较高的债基优先份额作为主要配置。好买基金研究中心建议，目前看来，具有明确到期日的债券型优先份额风险较小，收益远高于同期的定存利率，主要考虑国泰估值优先，持有期在半年多一点，年化收益率在5.5%附近。从长期配置的角度看，浮动利率的优先份额提供的年化收益率比较高，例如申万菱信深成收益高达8.64%，银华金利也有8.06%。
短期的机会来看，好买基金研究中心建议，阶段择时能力较好的投资者可以利用杠杆指数基金进行短线的波段操作，回避溢价率过高的品种，积极关注溢价较低、杠杆较高的产品，如国泰估值进取。投资者除了考虑杠杆增加所暗含的基金净值反弹能力，还需要考虑基础份额的收益能力，没有基础份额收益能力的高杠杆只是水中月、镜中花。基于对反弹的判断，可选择一些指数分级，溢价率较低的产品。
从情景分析看，如果未来一个月上涨，申万进取的净值涨幅较大，但下跌时跌幅也同样巨大。由于在二级市场上申万进取的溢价率很高，因此实际的价格涨幅或许并不明显，反而存在下跌的可能，其他品种也基本面临这个问题。投资者应该适当回避过高溢价的进取份额，等待溢价率回到合理区间后再进行操作。□ .黄.晓.霞 .大.众.证.券.报
硬着陆风险大降息迫不得已
周四晚间，央行宣布，自周五起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率下调0.25%，一年期贷款基准利率下调0.31%。
对此，上投摩根认为，中国央行此次采用非对称降息形式兼顾居民利益与实体经济刺激双重目标，显示出对于近期经济下滑的担忧和维护，时机超出市场预期，料将与欧央行降息共同为全球经济带来暖风；有助于缓解市场对经济的过度担忧，短期利好大盘，或对相关周期性板块构成直接利好。
信诚基金表示，央行此次降息不论是从时间点还是从幅度看，以及贷款下限再次调整看，均超过市场预期，而且是非对称降息，说明政府担心经济减速情况。央行在9日经济出台前夕降息，或显示当前经济下滑或已超出预期。早前公布的6月中国PMI指数为50.2%，比5月继续回落0.2个百分点。虽然回落幅度小于预期，但下降趋势没有改变，亦显示当前经济并没有企稳与反弹的迹象。而此次降息距离央行上次降息不足一个月，预示即将公布的二季度经济数据可能差于预期，硬着陆的风险仍然较大。
泰达宏利认为，降息后市场可能会反弹，但是反弹空间和持续性都不会太强。降息的作用只是降低企业的存量财务成本，通过减少利息，尽早偿还本金，加快企业去杠杆的进程，但不会使去杠杆的过程逆转，去杠杆过程往往会持续1-2年。影响反弹的关键政策仍是贷款放松，和2008年的放松过程相比，今年的货币增速没有明显提高，货币政策的全面放松还差贷款放量，即上调全年的贷款额度，改变贷款的投放节奏，甚至放松贷款的约束政策。7月份将是观察贷款放量的关键时点，特别是月内的贷款分布，如果上半月贷款能够明显增多，市场对贷款放松的信心会增强，刺激作用比降息的利好作用更明显，对反弹的空间和持续性就可以更乐观。
降息通道中两类基金有机会
众禄基金研究中心认为，经济持续下行加剧了市场的谨慎情绪，导致近期A股市场持续弱势震荡，2200点关键点位受到考验，而此次降息能够起到缓冲利空数据冲击的作用，对稳定市场信心有重要意义，有助于加快股市震荡筑底步伐。对债券市场来说，存贷款基准利率的下降，一方面有利于增加市场流动性的供给，另一方面也会引导债券市场收益率曲线下行，从而支持债券市场小牛行情的持续。
由于降息对A股市场构成利好，其有可能有效封杀市场下跌空间，致使大盘出现大跌的概率变小，而出现震荡筑底的概率上升，因此，持有偏股型基金的投资者暂时无需对持仓进行调整，建议继续稳健持基。此外，降息将支撑债券市场继续走牛，且当前已经步入降息周期，债券市场系统性投资机会凸显，投资者可通过投资债券基金间接参与债券市场的投资，以分享债券市场牛市的收益。债券基金可关注光大保德信收益A、鹏华丰盛稳固收益、鹏华信用增利A。
分享债券收益，除了投资债券基金，风险承受能力较小的投资者还可以选择到期收益率较高的债基优先份额作为主要配置。好买基金研究中心建议，目前看来，具有明确到期日的债券型优先份额风险较小，收益远高于同期的定存利率，主要考虑国泰估值优先，持有期在半年多一点，年化收益率在5.5%附近。从长期配置的角度看，浮动利率的优先份额提供的年化收益率比较高，例如申万菱信深成收益高达8.64%，银华金利也有8.06%。
短期的机会来看，好买基金研究中心建议，阶段择时能力较好的投资者可以利用杠杆指数基金进行短线的波段操作，回避溢价率过高的品种，积极关注溢价较低、杠杆较高的产品，如国泰估值进取。投资者除了考虑杠杆增加所暗含的基金净值反弹能力，还需要考虑基础份额的收益能力，没有基础份额收益能力的高杠杆只是水中月、镜中花。基于对反弹的判断，可选择一些指数分级，溢价率较低的产品。
从情景分析看，如果未来一个月上涨，申万进取的净值涨幅较大，但下跌时跌幅也同样巨大。由于在二级市场上申万进取的溢价率很高，因此实际的价格涨幅或许并不明显，反而存在下跌的可能，其他品种也基本面临这个问题。投资者应该适当回避过高溢价的进取份额，等待溢价率回到合理区间后再进行操作。□ .黄.晓.霞 .大.众.证.券.报